公司2023年及2024年第一季度业绩概览
2023年业绩
- 营收：19.34亿元人民币，同比增长9.3%
- 归母净利润：7.49亿元人民币，同比下降11.6%
- 扣非净利润：7.28亿元人民币，同比下降5.1%
2024年第一季度业绩
- 营收：4.09亿元人民币，同比增长9.7%
- 归母净利润：1.52亿元人民币，同比下降4.8%
- 扣非净利润：1.42亿元人民币，同比下降5.3%
业绩分析
- 盈利能力：2023年毛利率为82.23%，较上年下降0.8个百分点；净利率38.76%，同比下降9.1个百分点。2024年第一季度，毛利率81.41%，同比下降1.2个百分点；净利率37.09%，同比下降5.6个百分点。
- 成本结构：销售、管理、研发费用率分别上升至27.53%、4.67%、1.70%，较上一年分别增长5.5、2.0、0.8个百分点。增加的费用主要源于销售投入的加大、北方美谷基地启用带来的折旧与摊销增加，以及持续的研发投入。
产品线与市场拓展
- 医疗器械与化妆品：医疗器械类与化妆品类分别贡献营收8.50亿元与10.83亿元，分别同比增长-1.8%与+19.9%。全年有5个单品销售额超过亿元，涵盖多种护肤功能，如白膜、黑膜、清痘净肤修护贴、积雪草舒缓修护贴和烟酰胺美白淡斑修护面膜。
- 产品战略：公司继续坚持透明质酸钠与胶原蛋白的双轮驱动策略，并在II、III类医疗器械领域深耕，计划推出多款III类医疗器械产品，包括无菌敷料、浅层注射填充产品及真皮层注射填充产品。
销售渠道与模式创新
- 线上直销：实现持续增长，线上直销收入达到7.90亿元，同比增长33.9%。公司拓展新电商平台，通过直播带货等方式提升销量。
- 线下渠道：线下渠道发展迅速，通过与医疗机构、美容机构、连锁零售药店的合作，形成多元化的销售网络。线上自营业务占比约83%。
- 渠道多样化：线上线下双管齐下，形成互补的销售体系，增强市场覆盖能力。
投资建议与风险提示
- 增长潜力：基于公司在贴片类专业皮肤护理市场的领先地位，预计未来三年（2024-2026年）营业收入将分别达到22.03亿、24.97亿、28.14亿人民币，归母净利润分别为8.42亿、9.48亿、10.66亿人民币，对应PE分别为16、14、13倍。
- 评级：维持“增持”评级。
- 风险考量：包括行业景气度下行风险、市场竞争加剧风险、新品推广不及预期风险以及化妆品政策变动风险。
