公司业绩概览
- 2024年一季度：公司实现了营业收入1.41亿元，同比增长28.11%；归属于母公司净利润0.24亿元，同比增长34.42%；扣除非经常性损益后的归母净利润为0.26亿元，同比增长67.05%。
- 分红策略：鉴于公司处于成熟阶段且无重大资金支出计划，其目标现金分红比例不低于80%。2023年的分红率达到了96.85%，预计2024年将继续保持较高的分红比例。
增长驱动因素
- 市场需求强劲：在宏观经济竞争压力加大的背景下，企业对培训的需求依然旺盛，特别是2023年初至今，企业需求与公司课程排期呈现出快速增长的趋势。
- 业务团队扩张：公司遵循“人数×人效”的增长模型，通过扩大销售团队规模，2023年同比增长18.62%至720人，预计2024年将继续扩张，为业务增长奠定基础。
- 大客户战略成效：2023年开始实施的大客户战略取得了显著成果，董事长亲自参与大客户战队的培训与复盘，推动客户拓展效率稳步提升。截至2023年底，公司已与240余家行业和区域龙头建立了合作关系，并在2024年1月27日与四川郎酒签订了千万级续约协议，新增了糊涂酒业、读酥世家等大客户。
- 课程单价提升：2023年，公司EMBA课程的单人团价格分别提升了30.3%和20.13%，通过提高课程定价助力业绩增长。
挑战与应对
- 毛利率变动：2024Q1整体毛利率为71.78%，较去年同期下降5.90个百分点，主要原因是毛利率较低的咨询课程占比增加以及校长EMBA新教室的摊销费用增加。
- 费用控制：销售、管理、研发费用率分别同比下降7.31、-3.75、-1.97个百分点，归母净利率达到17.03%，创下历史同期新高。
- 收款表现：季度收款1.60亿元，同比增长31.74%，账面合同负债9.70亿元，预示着后续业绩将保持高增长趋势。
发展展望
- 教研与课程：持续迭代更新教研体系，引入如《数字化转型》《论语+西方哲学》《营销的未来》等新课程，与阿里钉钉合作推出《数字化组织》选修课程，增强课程内容的时效性和行业相关性。
- 渠道布局：在全国范围内建立30余家分支机构，渠道网络覆盖主要城市，加速市场渗透。
- 师资建设：以实战背景的全职导师为主，辅以海外名师引进，提升教学质量。
- 品牌影响力：通过口碑传播，持续增强品牌影响力，推动大客户数量增长和客户忠诚度提升。
投资建议与风险提示
- 投资建议：预计公司2024-2026年的归母净利润分别为2.8、3.4、4.3亿元，年增长率分别为26.4%、24.0%、24.1%。当前股价对应的PE分别为23.6、19.0、15.3倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：包括经济形势变化可能对需求端的影响、市场竞争加剧、以及客户拓展进度低于预期的风险。
