朝闻国盛：一季度基金调仓四大看点

朝闻国盛 一季度基金调仓四大看点 今日概览 重磅研报 作者 分析师杨业伟 证券研究报告|朝闻国盛 2024年04月26日 【策略】一季度基金调仓四大看点——2024Q1基金仓位解析-20240425 【固定收益】固定收益专题-极致行情下哪些二永还有估值优势？ -20240425 【建筑】中钢国际（000928.SZ）-低碳冶金工程出海龙头，宝武入主开新篇-20240425 研究视点 【商社】金马游乐（300756.SZ）-2023年营收高增，2024Q1同比有所下降-20240426 【轻工制造】永新股份（002014.SZ）-业绩延续稳健，长期成长清晰 -20240426 【家用电器】苏泊尔（002032.SZ）-盈利能力稳健，炊具行业复苏态势明显-20240426 【机械设备】英杰电气（300820.SZ）-业绩符合预期，期待射频电源业务快速放量-20240425 【轻工制造】欧派家居（603833.SH）-零售结构转型，盈利能力提升 -20240425 【煤炭】新集能源（601918.SH）-业绩符合预期，煤电一体化稳步推进 -20240425 【基础化工】卫星化学（002648.SZ）-受益油气价格分化，低成本优势进一步凸显-20240425 【家用电器】火星人（300894.SZ）-受行业景气度影响，公司经营承压 -20240425 【纺织服饰】华利集团（300979.SZ）-2024Q1收入及业绩均超预期，期待全年健康增长-20240425 【军工&计算机】莱斯信息（688631.SH）-业绩稳定增长，民航空管业务亮眼，低空经济蓄势未来腾飞-20240425 【轻工制造】永艺股份（603600.SH）-经营稳健，成长矩阵多元-20240425 【轻工制造】匠心家居（301061.SZ）-量价齐升、份额持续提升，品牌化之路空间广阔-20240425 【轻工制造】�洲特纸（605007.SH）-成本可控、均价提升，浆纸一体化 初成-20240425 【轻工制造】致欧科技（301376.SZ）-多元平台&地区共驱成长，盈利小幅承压-20240425 【医药生物】智飞生物（300122.SZ）-公司基本面优质，成长确定性高， 执业证书编号：S0680520050001邮箱：yangyewei@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 家用电器 6.0% 15.8% 7.6% 银行 5.3% 10.8% 5.4% 有色金属 4.4% 16.6% -2.5% 石油石化 4.3% 10.9% 1.2% 交通运输 4.2% 5.0% -9.7% 行业表现后�名行业1月3月 1年 房地产 -14.0% -18.6% -35.4% 传媒 -13.5% -4.5% -29.1% 计算机 -11.7% -5.2% -31.1% 综合 -9.8% -14.6% -25.2% 商贸零售 -7.6% -11.9% -31.9% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：21家公司业绩点评》2024-04-25 2、《朝闻国盛：不只是专项债发行慢》2024-04-24 3、《朝闻国盛：固定收益：耗煤回落，票据下行》 2024-04-23 4、《朝闻国盛：极致的资产荒，利率会到什么位臵？ 2024-04-22 5、《朝闻国盛：把握新一轮并购浪潮带来的投资机会》2024-04-19 请仔细阅读本报告末页声明 带状疱疹有望打造第二成长曲线-20240425 【家用电器】九号公司-WD（689009.SH）-收入超预期，费用管控优异 -20240425 【机械设备】耐普矿机（300818.SZ）-24Q1业绩亮眼，出海订单持续增长-20240425 【计算机】宝信软件（600845.SH）-24Q1业绩超预期，PLC及机器人有望打开新成长空间-20240425 【汽车】恒帅股份（300969.SZ）-2023年完美收官，2024Q1盈利再向上，ADAS清洗持续加速-20240425 【家用电器】老板电器（002508.SZ）-发布期权激励及合伙人持股计划， 预计大幅提升分红比例-20240425 【医药生物】亿帆医药（002019.SZ）-业绩拐点已至，高速增长超市场预期，医药主业增长驱动放量-20240425 【机械设备】峰岹科技（688279.SH）-24Q1业绩亮眼，新能源汽车+机 器人打开未来成长空间-20240425 重磅研报 【策略】一季度基金调仓四大看点——2024Q1基金仓位解析-20240425 杨柳分析师S0680524010002yangliu3@gszq.com �程锦分析师S0680522070004wangchengjin@gszq.com 主动偏股型基金2024年一季度调仓四大看点：看点1：权益投资持续承压，减仓意愿更为普遍。 看点2：出口链增配逻辑逐步强化，红利配臵内部分化。 看点3：食品饮料重返第一大重仓，有色与通信刷新历史配臵峰值。看点4：持股集中度下行折返，中小盘配臵退坡。 风险提示：1、基金统计样本具有一定局限性；2、统计方法可能存在一定误差。 【固定收益】固定收益专题-极致行情下哪些二永还有估值优势？-20240425 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 今年以来伴随平稳宽松资金面债市快速走牛，二永债也不例外，各等级各期限二永债到期收益率均发生大幅下行。债券利率大幅下行，极致资产荒形成了极致的行情。今年以来二永债发行节奏较慢，二季度供给可能会增加。 国股行和债项外评AAA级、绝大部分AA+级二永债到期收益率均已经降至3%以下，部分AA级和AA-级二永债到期收益率还有在3%以上的。 国有大行二永债估值非常接近。股份行中恒丰银行、民生银行二永债平均估值明显较高。城商行内部二永债估值分化较大。农商行内部二永债估值分化更明显。 风险提示：统计数据存在偏差，利率风险超预期。 【建筑】中钢国际（000928.SZ）-低碳冶金工程出海龙头，宝武入主开新篇-20240425 何亚轩 分析师S0680518030004 heyaxuan@gszq.com 程龙戈 分析师S0680518010003 chenglongge@gszq.com 李枫婷 研究助理S0680122060010 lifengting3@gszq.com 国际冶金工程龙头，低碳技术布局加快推进。境内钢铁低碳转型提速，冶金技改需求持续放量。新兴国家冶金工程需求旺盛，加速出海潜力巨大。宝武入主强势赋能，拾级而上开启新章。盈利质量优异，分红率业内领先。我们预测公司2023-2025年的归母净利润分别为7.86/8.80/9.83亿元，同比增长24.5%/12.1%/11.7%，对应EPS分别为0.55/0.61/0.69元，当前股价对应PE分别为12.2/10.9/9.8倍，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：冶金低碳改造进程不及预期、海外项目执行风险、大股东支持不及预期等。 研究视点 【商社】金马游乐（300756.SZ）-2023年营收高增，2024Q1同比有所下降-20240426 杜玥莹分析师S0680520080008duyueying@gszq.com 陈天明研究助理S0680123110020chentianming@gszq.com 投资建议：伴随行业逐步复苏，公司新增产能释放，生产交付加快，2023年营收已实现历史新高；同时，国内受益于文旅设备更新，国外积极拓展业务，打造“文旅+制造”双轮驱动，订单有望实现进一步增长。根据公司最新财务数据及产能情况，我们调整2024-2026年公司营业收入分别为7.88/8.93/10.41亿元，归母净利润分别为0.78 /1.01/1.43亿元，当前股价对应PE分别为29x/22x/16x，维持“买入”评级。风险提示：1）需求严重不及预期；2）市场竞争加剧；3）原材料价格大幅波动。 【轻工制造】永新股份（002014.SZ）-业绩延续稳健，长期成长清晰-20240426 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2024年一季报：2024Q1实现收入8.35亿元（同比+6.3%），归母净利润0.86亿元（同比+10.9%），扣非归母净利润0.81亿元（同比+5.5%），Q1价格高基数、需求延续弱势，公司增长韧性凸显，新材料、出海业务稳步推进，亮点可寻。2016-2023年公司分红比率平均为77.8%，注重投资者长期回报。 风险提示：原材料价格波动，下游需求复苏不及预期，海外市场波动 【家用电器】苏泊尔（002032.SZ）-盈利能力稳健，炊具行业复苏态势明显-20240426 徐程颖分析师S0680521080001xuchengying@gszq.com陈思琪研究助理S0680122070003chensiqi@gszq.com炊具行业复苏态势明显。 盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年归母净利润分别为23.68/26.11/29.02元，同增8.6%/10.3%/11.1%， 维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期、汇率波动风险 【机械设备】英杰电气（300820.SZ）-业绩符合预期，期待射频电源业务快速放量-20240425 张一鸣分析师S0680522070009zhangyiming@gszq.com 邓宇亮分析师S0680523090001dengyuliang@gszq.com 公司发布2023年年报以及2024年第一季度报告。2023年公司实现营收17.70亿元，同比+37.99%；归母净利润 4.31亿元，同比+27.23%；扣非归母净利润4.25亿元，同比+30.19%。公司2024Q1实现营收3.75亿元，同比 +61.02%；归母净利润0.80亿元，同比+44.73%；扣非归母净利润0.78亿元，同比+44.34%，公司业绩基本符合我们的预期。 根据公司最新业绩情况，我们适当调整盈利预测，我们预计2024-2026年公司实现营业收入为24.8、31.1、37.3亿元，同比+40%、25%、20%；归母净利润为5.4、6.7、8.1亿元，同比+25%、25%、20%，对应PE为19、15、13X，公司在手订单充足、有望打造电源平台型企业，维持“买入”评级。 风险提示：下游扩产不及预期、新设备推广不及预期 【轻工制造】欧派家居（603833.SH）-零售结构转型，盈利能力提升-20240425 姜文镪分析师S0680523040001jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2023年年报：2023年实现收入227.82亿元(+1.4%)，归母净利润30.36亿元(+12.9%)，扣非归母净利 润27.46亿元(+5.9%)；单Q4实现收入62.18亿元(+0.1%)，归母净利润7.26亿元(+4.0%)，扣非归母净利润5.45亿元(-18.8%)。受地产下行压力和自身组织经营调整，公司逆势维持稳健经营业绩。2024年，公司将力争实现营业收入同比增长5%-10%，力争实现净利润同比增长5%。 风险提示：地产下行超预期、消费复苏低于预期、行业竞争加剧 【煤炭】新集能源（601918.SH）-业绩符合预期，煤电一体化稳步推进-20240425 张津铭分析师S0680520070001zhangjinming@gszq.com 刘力钰研究助理S0680122080010liuliyu@gszq.com 主要内容：公司发布2024年Q1业绩公告。公司2024年一季度实现归母净利润5.98亿元，同比增长0.62%；营业收入30.58亿元，同比增长5.59%。 投资建议。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为24亿元、26亿元、