2023年报点评：直营收入增长较快，业绩有所承压

报告总结

公司业绩概览

• 年度业绩：2023年，公司实现营收12.3亿，同比下降3.8%；归母净利润1.8亿，同比下降14.6%；扣非归母净利润1.6亿，同比下降6.0%。
• 季度表现：第四季度，收入2.8亿，同比下降9.6%；归母净利润0.04亿，同比下降91.9%；扣非归母净利润0.1亿，同比下降65.2%。

行业影响与挑战

• 集成灶行业需求疲软：受到房地产市场低迷及集成灶行业整体需求减少的影响，公司收入出现下滑。
• 电商与直营增长：尽管整体收入下滑，但公司在电商和直营渠道的收入增长较快，特别是在京东和天猫平台，以及线下直营门店的布局。

产品与业务拓展

• 新品类拓展：集成灶收入略有下滑，但集成水槽、集成洗碗机等其他品类收入同比增长16.3%。
• 成本与费用：毛利率提升至48.7%，得益于原材料成本下降及渠道结构优化。费用率方面，销售费用率因电商营销投入增加而上升，管理费用率大幅上升主要由转固后的折旧费用增加引起。

风险与展望

• 风险提示：面临原材料价格波动、行业竞争加剧及集成灶需求低于预期的风险。
• 投资建议：考虑行业现状及公司表现，调整盈利预测，仍保持“买入”评级，预计未来三年归母净利润分别为2.0亿、2.1亿和2.3亿，对应市盈率16倍、15倍和14倍，维持“买入”评级。