全球优质配用电资产，23年海外业务量利齐升

海兴电力公司点评报告

公司概述： 海兴电力是一家专注于智能用电和配电系统的公司，近年来实现了海外市场的重大突破。2023年的业绩报告显示，公司实现收入42亿元人民币，同比增长26.91%，归母净利润9.82亿元，同比增长47.9%。2024年第一季度，公司业绩继续保持增长态势，收入达到9.02亿元，同比增长13.66%，归母净利润2.14亿元，同比增长21.52%。

业务亮点：

1. 智能用电产品解决方案：公司智能用电系统收入达到36亿元，同比增长23.9%，占海外业务总营收的约60%，显示了软件产品在海外市场的广泛应用和高增长潜力。
2. 海外业务快速增长：2023年海外业务收入为27.9亿元，同比增长51.3%，其中智能用电业务收入25.61亿元，智能配电业务收入1.17亿元，新能源业务收入1.13亿元。
3. 技术创新与市场拓展：公司不断开发新市场和新产品，如直流汇流箱、低压并网柜、高压并网柜、光伏升压箱变等，并成功中标非洲、南网、新疆等地的大型项目。

盈利与增长：

• 盈利能力提升：2023年整体毛利率为41.9%，净利率为23.39%，2024年Q1毛利率达到44.25%，净利率为23.69%，显示出公司高效的运营能力和持续的盈利能力提升。
• 海外业务贡献显著：海外业务的高毛利率水平，以及软件产品占比的提升和新产品的开拓，预示着公司未来有望进一步提升毛利率水平。

财务预测与评级： 预计2024-2026年公司营业收入分别达到53.43亿、65.59亿、77.66亿，归母净利润分别为12.36亿、15.29亿、18.58亿，对应PE分别为20、16、13倍，维持“买入”评级。

风险提示： 宏观经济波动、市场竞争加剧、外来竞争对手进入、电网投资不足等风险需重点关注。

总结： 海兴电力凭借其在全球智能用电和配电领域的创新解决方案和服务，实现了海外市场的显著增长和盈利提升。随着全球电力设备需求的上升和公司持续的技术创新与市场拓展，公司未来有望保持稳健增长势头。