海外业务量利齐升，盈利能力显著优化

公司业绩与增长动力总结

概述： 本研报聚焦于一家公司2023年至2024年第一季度的业绩表现，以及其对未来的盈利预测和“买入”评级。报告强调了公司在全球市场的成功，特别是在海外市场实现了利润的大增，并通过优化产品结构和提升运营效率来增强盈利能力。

核心增长动力：

1. 海外业务的强劲增长：公司2023年的海外收入达25.33亿元，同比增长12.89%，特别是高端品牌ZEAL在北美市场的销售表现出色，包括在加拿大市场的突破性进展。

2. 产品结构优化：公司通过调整产品结构和提升供应链效率，成功提升了销售毛利率和销售净利率，分别达到26.28%和7.79%，较前一年分别提高了6.49个和4.07个百分点。

3. 降本增效措施：通过成本控制和效率提升，公司进一步巩固了其盈利能力，2024年第一季度的销售毛利率和销售净利率分别达到了27.85%和7.41%，相比去年同期分别增长了3.50个和3.58个百分点。

主要业务亮点：

1. 主粮业务的增长：受益于国内消费趋势变化，主粮产品的销售额大幅增长60.23%，并推出了多款新品以适应市场需求，如Wanpy的生骨肉双拼粮等。

2. 多品牌策略：公司通过多元化品牌策略，不仅加强了主粮市场的布局，还获得了多个奖项的认可，例如ZEAL的“年度创新产品奖”。

未来展望：

• 盈利预测：公司预计2024-2026年的归母净利润分别为2.95亿、3.49亿和4.12亿元，对应的每股收益为1.00元、1.19元和1.40元。

• 估值分析：基于当前股价，对应的市盈率为24.2、20.4和17.3倍，这为投资者提供了参考价值。

风险提示：

• 原材料价格波动：重点关注鸡肉等原材料价格可能带来的成本压力。
• 产能扩张风险：需要关注产能扩张是否能及时满足市场增长的需求。

结论： 本公司的海外业务和盈利能力呈现出显著增长趋势，通过优化产品结构、提升运营效率和执行多品牌战略，成功地增强了其市场竞争力和盈利能力。公司有望在未来继续受益于全球化的市场机遇和消费者需求的变化。