2023年年报&2024年一季报点评：BLDC国产替代先锋，白电&汽车&机器人加速成长

峰岹科技2023年度及2024年一季度财报概览

财务业绩概览

• 2023年：峰岹科技实现总收入4.11亿元人民币，同比增长27.37%；归母净利润1.75亿元，同比增长23.13%；扣非归母净利润1.18亿元，同比增长17.86%。
• 2024年一季度：实现收入1.16亿元，同比增长31.14%；归母净利润0.51亿元，同比增长26.87%；扣非归母净利润0.43亿元，同比增长51.01%。

经营业绩亮点

• 收入结构优化：消费市场疲软背景下，公司通过提升产品性能、创新算法及技术服务，实现收入和利润的稳定增长。白电领域收入占比提升至14.45%，汽车电子领域销售占比达5%，并突破2000万元收入大关。
• 产品线增长：电机主控芯片ASIC和智能功率模块IPM实现大幅增长，分别同比增长145%和256%；MCU收入同比增长18.25%，成为主要收入来源，占比67.01%。
• 盈利能力增强：2023年毛利率为53.39%，尽管较上年下降3.82个百分点，但得益于市场需求回暖和业务结构优化，单季度毛利率已连续三个季度环比改善，一季度达到54.51%。

研发投入与战略布局

• 研发投入增加：2023年研发费用总计8500万元，同比增长32.6%，研发费用占比营收20.58%，同比增长0.82个百分点。
• 新兴市场拓展：公司在巩固原有应用领域的同时，积极布局汽车、机器人等新兴市场，如通过ISO 26262功能安全管理体系认证，强化在汽车电子领域的竞争力，并在工业和机器人领域推进多个在研项目，如高性能伺服运动控制芯片关键技术。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为2.28亿、3.17亿、4.31亿元，对应PE分别为42、30、22倍。
• 评级：考虑BLDC电机市场渗透率的提升以及公司在该领域的技术优势、产品性价比和新业务发展的潜力，维持“推荐”评级。
• 风险：下游需求复苏不确定性、研发进展风险、新客户与市场的开拓风险、市场竞争加剧风险。