季报点评：业绩符合预期，稳健央企价值凸显

公司2024年一季度业绩报告摘要

营收与净利润

• 营收：公司2024年一季度实现营业收入453.9亿元，较去年同期下降23.27%，但环比增长23.5%。
• 净利润：同期实现归母净利润49.7亿元，同比下降30.55%，环比增长74.6%。

煤炭业务表现

• 产量与销量：煤炭业务方面，一季度实现总销量3273万吨，同比下降1.7%，环比下降1.0%。其中，自产动力煤和焦煤的产量分别达到2992万吨和281万吨，同比变动分别为-1.9%和+0.7%，环比变动为-2.6%和+20.1%。
• 价格：自产动力煤售价为514元/吨，同比下降10.8%，环比下降3.4%；自产焦煤售价1515元/吨，同比与环比均保持稳定。
• 成本：自产煤成本为291元/吨，同比上升6.8%，环比下降15.1%。成本增长主要由于露天矿自营剥离量和井工矿自营掘进进尺的增加，以及专项基金费用化使用减少、结余增加。

化工及煤矿装备业务

• 化工产品：实现产量140.9万吨，销量144.9万吨，同比分别下降4.3%和11.5%，环比变动为-7.5%和+0.5%。
• 煤矿装备业务：一季度收入达29亿元。

投资建议

• 根据公司2023年的利润分配预案，计划每股分派0.442元，分红比例为30%。截至4月24日收盘，对应的股息率为3.9%。预期未来在加强央企市值管理的背景下，分红比例将有进一步提升的可能性。
• 预计公司2024-2026年的归母净利润分别为215亿、226亿、237亿，对应市盈率分别为6.9、6.6、6.3。基于此分析，维持对公司的“买入”评级。

风险提示

• 煤价风险：存在煤价大幅下跌的风险。
• 分红风险：分红比例可能低于预期。
• 资本开支风险：高资本开支可能导致财务压力。