业绩符合预期，稳健央企价值凸显

公司发布2024年一季度业绩报告。公司2024年一季度营业收入453.9亿 元，同比下降23.27%，环比增长23.5%；实现归母净利润49.7亿元，同 比下降30.55%，环比增长74.6%。 煤炭业务：经营韧性凸显，有望厚积薄发。 产销方面，公司2024年Q1实现产销3273万吨/6387万吨，同比 -1.7%/-14.6%，环比-1.0%/-8.9%；其中自产动力煤产销2992万吨 /2961万吨，同比-1.9%/-0.7%，环比-2.6%/-7.0%，自产焦煤产销281 万吨/270万吨，同比+0.7%/-2.2%，环比+20.1%/+12.5%。 利价方面，公司2024年Q1自产动力煤售价514元/吨，同比-10.8%/ 环比-3.4%，自产焦煤售价1515元/吨，同比-10.7%，环比+3.5%。 买断贸易煤售价611元/吨，同比-16.8%，环比+12.4%。 成本方面，公司2024年Q1自产煤成本291元/吨，同比+6.8%，环 比-15.1%，同比增长的原因主要系公司露天矿自营剥离量和井工矿自 营掘进进尺同比增加，以及公司本期专项基金费用化使用同比减少、 结余增加等原因。 化工及煤矿装备业务整体稳定。公司2024年Q1化工品实现产销140.9万 吨/144.9万吨，同比-4.3%/-11.5%，环比-7.5%/+0.5%。公司2024年Q1 煤矿装备业务实现收入29亿元。 投资建议。根据公司《2023年利润分配预案》，公司拟每股分派0.442元， 分红比例30%，截至4月24日收盘，对应股息率3.9%，未来有望在加大 央企市值管理的背景下，分红比例进一步提升。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为215亿、226亿、237亿，对应PE分别为6.9、6.6、 6.3。维持“买入”评级。 风险提示：煤价坍塌下跌，分红比例不及预期，资本开支较高。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）