业绩略超预期，逆市凸显央企价值

保利发展发布2022年半年度业绩快报，实现营业收入1108.5亿元，同比增长23.2%；实现归母净利润107.2亿元，同比增长4.1%。营收持续稳定增长，业绩表现略超预期。公司结转节奏稳定，2022H1营业收入继续保持两位数增长，归母净利润增速表现优异，同比增长4.1%，业绩表现略超市场预期。利润增速低于营收增速，主要系受行业调控影响，公司利润率水平下降，2022H1归母净利润率为9.7%，同比下降1.8pcts。逆市凸显央企价值，销售排名跃居第二，拿地依旧积极。公司在上半年房地产市场下行压力巨大的情况下，仍实现了营收的稳定增长和业绩的优异表现。公司在拿地和销售方面均表现出积极的态度，未来的业绩表现仍值得期待。融资渠道畅通，融资成本进一步降低。公司作为财务稳健的头部央企，融资能力强，融资渠道畅通，融资成本进一步降低。维持买入评级，维持目标价22.77元。中期业绩快报符合我们对公司稳健经营的预期，我们维持对公司2022-2024年EPS预测值为2.53/2.74/3.03元，可比公司2022年平均估值为9X，对应目标价22.77元。