【 PitchBook 】 2024 年个人市场 ESG 和影响因素状况 2024

PitchBookData,Inc. JohnGabbert创始人、首席执行官NizarTarhuni机构研究和编辑副总裁DanielCook，CFA定量研究主管 机构研究小组 分析 HilaryWiek,CFA,CAIA高级策略师 hilary.wiek@pitchbook.com 2024年私人市场ESG和影响力投资状况 确定塑造2024年及以后可持续投资空间的关键趋势 PitchBook是一家晨星公司，为在私人市场开展业务的专业人士提供最全面、最准确和难以找到的数据。 Data 科林·安德森数据分析师 AnikkaVillegas 基金战略与可持续投资高级分析师anikka.villegas@pitchbook.com 关键要点 •一些资产管理公司正在退出公开的ESG承诺，而 在充满挑战的宏观经济环境中，其他人则倾向于将ESG作为价值创造和保护工具 。 •ESG承诺的资产管理公司的财务表现各不相同，但在私人市场使用ESG必须牺牲回报的定量证据尚未出现。 发布 设计师：JuliaMidkiff 发表于2024年3月21日 Contents •对与ESG相关的索赔和活动的监管仍然难以实施和遵守，但SFDR希望公开披露将改善对私人基金更高质量数据的获取。 •在某些行业和地区，环境问题的重要性已成为人们关注的焦点。至少在美国，大流行时代对多样性，公平性和包容性的强调已经逆转，在一系列备受瞩目的事件以及AI的发展之后 ，治理成为人们关注的焦点。 •投资者仍在争论，是将集中的产品推向市场还是在他们寻求的影响上更笼统。 •到2023年，Impact基金的融资似乎大幅下降，但新兴的Impact经理的成功率高于普通基金人群。 •虽然顶级Impact资产收集者也有不致力于Impact投资的策略，但名牌在Impact领域可能并不那么强大。 •针对气候解决方案的影响基金在影响基金承诺中的份额越来越大，因为采取行动的决心得到了政府和私营部门的支持。 •基金收益数据不支持影响投资等同于优惠收益的说法。 1 AnikkaVillegas 基金战略与可持续投资高级分析师anikka.villegas@pitchbook.com 私有市场ESG趋势 一些资产管理公司正在退出公开的ESG承诺，因为这些项目被取消了优先级，并且不断增加。 在过去的几年中，美国对使用环境，社会与治理（ESG）分析的强烈反对，政界人士和其他公众人物呼吁废除它，甚至有人提议使用它成为重罪。1同时，宏观经济环境，特别是利率上升和最近对潜在衰退的不确定性，已经成为高 投资回报更加困难，迫使资产管理公司重新评估他们的战略重点。这些因素导致了两个结果。首先，根据我们的2023年可持续投资调查，鉴于2022年和2023年私募基金面临的压力，一些GP选择放弃或减少对ESG策略的关注，因为反弹或更多关注投资基本面和财务业绩。其次，有一部分拥有ESG计划或正在考虑实施这些计划的资产管理公司正在改变讨论这些计划的语言，或者完全减少对这些计划的提及，这种做法有时被称为“绿色化”。." 这与在大流行开始时在私人市场上围绕ESG的快速采用和品牌推广有很大不同。例如，每个季度通过负责任投资原则（PRI）向ESG做出公开承诺的新GP数量在2020年和2021年大幅增加 ，但在2022年急剧下降，并持续到2023年。虽然有些人可能会认为增长率最终必然会放缓，因 为2021年底有2000多个GP签署方，但我们知道在PRI存在的时候，有超过20,000名投资者筹集了私募基金，因此仍然有相当数量的非签署方可能成为签署方。 按季度划分的新GPPRI签署人 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q2Q4Q1Q2Q3Q4201820192020202120222023* 资料来源：PitchBook•地理：全球•*截至2023年12月31日 1：“这是一个重罪：N.H.比尔会故意使用ESG标准投资纳税人美元是一种犯罪，”养老金与投资，罗伯特·斯蒂尔，2024年1月16日。 这些动态引发了人们的疑问，即行业是否会迫使“ESG”一词消失，如果是这样，是否会被另一个同义词但不那么政治化的术语取代。一些迹象表明是。例如，曾经直言不讳的ESG倡导者和贝莱德首席执行官拉里·芬克现在已经停止使用“武器化”一词。2尽管如此，这种逐步淘汰可能只发生在某些地区的一些资产管理公司中——例如，在欧洲，争议较小，这个术语可能会持续下去。虽然ESG的回调肯定有负面影响，但也可能对空间产生一些积极影响。拥有最合法和最复杂的ESG计划的资产管理公司将不太倾向于淘汰。 或缩小规模。因此，如果其他基金经理选择远离ESG，则其余ESG计划的整体质量可能会有所提高。 然而，在充满挑战的宏观经济环境中，其他人则倾向于将ESG作为价值创造和保护工具。 与那些正在远离它的人相反，有一些资产管理公司正在加倍努力进行ESG努力。基金经理指出，与ESG因素相关的机会数量超出了风险 正如我们在可持续投资调查中指出的那样，创造投资上涨潜力的缓解措施已经增加。其中许多是与推进能源转型和满足气候变化适应和韧性需求有关的环境机会，调查的受访者经常提到这些机会与利用政府政策和支出的能力有关。 然而，并不是所有的ESG价值创造机会都是环保的。在美国，诸如“黑人生活问题”之类的社会正义运动的复苏增加了消费者对公司如何处理社会问题的关注，到2021年，多达三分之二的美国人在部分基于其社会价值做出购物选择。3因此，利用由不同群体创造的产品和服务需求的回报也变得更具吸引力。更多 最近，消费者抵制了他们认为支持以色列与巴勒斯坦冲突的品牌，损害了麦当劳，星巴克，可口可乐和多米诺等公司的销售增长，从而增强了消费者情绪的力量，使公司的价值观与自己的价值观保持一致。4 对于ESG的其他支持者来说，由于当前的经济状况，专注于减轻风险的计划变得特别有价值。他们认为减轻重大ESG风险的公司可能会在更长的时间范围内表现更好，包括通过黑天鹅事件，例如COVID-19大流行和地缘政治紧张局势，市场动荡和通货膨胀时期。当 ESG风险显现，它们会加剧这些外部下行压力，因此降低ESG风险的公司被认为更具弹性。例如，与没有实施资源效率措施以减少其环境足迹的制造公司相比，受材料价格上涨的负面影响较小。或者，在社会方面，在经济衰退期间进行裁员后，员工敬业度和保留率很高的公司不太可能遭受自愿离职激增的影响。5防止不良的人才流失。 2：“贝莱德的芬克说他停止使用'武器化'术语ESG”，路透社，IslaBinnie，2023年6月26日。3：“包容性消费者的崛起” ，麦肯锡公司，PamelaBrown等人，2022年2月8日。 4：“以色列对加沙的战争：抵制会伤害美国品牌吗？”半岛电视台，2024年2月6日。 5：“裁员可能会导致传染，迫使落后的工人辞职，”商业内幕，丽贝卡·奈特，2023年2月27日。 ESG承诺的资产管理公司的财务表现各不相同，但在私人市场使用ESG必须牺牲回报的定量证据尚未出现。 2024年ESG仍有一系列广泛的方法，ESG计划的口径和成熟度因公司而异。在实践中还没有出现关于ESG的一套定义和标准的有意义的趋同，私人市场参与者围绕其计划所需的透明度是有限的。因此，确定不同的ESG方法如何影响私募基金的财务业绩仍然极具挑战性。然而，回答如何公开承诺ESG的问题。 总的来说，与回报相关的是更可行的。2023年6月，我们发布了一份名为“ESG投资者”的报告 ，关于PRI签署方筹集的基金的表现，试图通过分析基金回报数据来解决这个问题。我们使用线性和逻辑回归分析了2010年至2018年PRI签署基金和非签署基金在私募股权，房地产，房地产，实物资产和私人债务中的IRR和TVPI的分散性。 最终，与同行相比，PRI签署者的绩效没有统计学上的显着差异。我们最近更新了截至2023年第二季度相同年份的业绩数据，更新后的分析也没有迹象表明PRI签署基金的优惠回报。这些发现有一些警告。首先，PRI概述的要求可能不够严格，无法影响回报，因此在控制其他因素（如地理，基金规模和年份）时，总体表现相似。 此外，并不是每个使用ESG战略的公司都是PRI的签署方。尽管数据集存在这些和其他限制，但它是与此问题相关的最最新和最全面的数据集之一。鉴于这种情况，没有足够的证据来证实双方关于ESG对私人市场业绩的正面或负面影响的辩论的论点。 对与ESG相关的索赔和活动的监管仍然难以实施和遵守，但SFDR希望公开披露将改善对私人基金更高质量数据的获取。 美国提供了一个案例研究，说明实施与ESG相关的监管可能具有多大的挑战性。在披露方面，美国证券交易委员会（SEC）将与气候相关的规则制定推迟了将近两年，当它们最终于2024年3月6日获得批准时，披露要求远低于最初提出的要求。6在问题的另一方面，有60多项州级反ESG法案正在委员会审议中，或将从上一届立法会议到2024年展期，其中许多法案已经淡化，其他法案在法庭上失败。7在世界其他地方，ESG法规已经被采纳，特别是 在欧盟和英国分别制定了《可持续金融披露条例》（SFDR）和《可持续金融披露要求》（UKSDR）。SFDR是迄今为止最全面的ESG法规，适用于欧盟所有金融市场参与者和财务顾问，8以及那些在欧盟以外的人 6：“SEC批准了具有里程碑意义的规则，要求一些公司报告排放，气候风险”，时间，SumanNaishadham/AP，2024年3月6日。7：“反ESG立法面临挑战，努力成为法律”，汤森路透，亨利·恩格勒，2024年2月22日。 8：查看我们关于此主题的网络研讨会，ESG环境中的SFDR以及2023年的法规遵守情况，以获取更多信息。 计划向欧盟的客户出售其投资产品。因此，该法规涵盖了私人市场工具，并扩展到跨境经营的实体。 SDFR的合规性已被证明是困难的，许多基金经理在第6、8和9条文件的范围内升级或降级其基金，这些文件实质上是对金融产品将涉及的与可持续性相关的活动的分类。宽松地说，可持续投资是第9条基金的主要目标，第8条基金的次要目标。 不是第六条基金的目标。9在某些方面，第8条的定义与ESG通常的实践方式更加一致，而第9条的定义与影响投资通常的执行方式更加一致。10因此，对第8条基金的审查可以更广泛地提供对ESG和可持续投资的当前状态和未来的一些见解。虽然我们确实收集了第9条基金的信息 ，但214个工具的范围远没有我们的影响基金数据集完整，因此我们将影响趋势的讨论基于后者。 我们在2023年开始积极跟踪SFDR私募基金的分类，并收集了一份不全面的302只主要是新的年份基金的清单，并提交了第8条文件。从地理上看，英国是汽车数量最多的国家，但瑞典，特别是由于EQT的11笔巨额资金，在第8条汽车中的资金承诺量最大。对于那些熟悉可持续发展空间的人来说，这可能并不令人惊讶，因为它在很大程度上是位于国家的。 因此,在我们的样本中,4%的基金是在美国注册的,另有少数基金位于全球其他国家。 按排名提交第8条基金的前五名国家*按计数提交第8条基金的前五名国家* 6.6% 16.6% 9.3% 13.6% 14.6% 来源：PitchBook•地理：全球•*截至2023年12月 UK 法国意大利德国瑞典 瑞典英国法国 6.2%3.6% 15.8% 34.7% 21.3% 荷兰德国 31日来源：PitchBook•地理：全球•*截至2023年12月31日 LookingatthefullprivatecapitaluniverseofEuropeanvehicles,giventheskewofthedataset,PEmakesup36.5%ofcapitalraisedoverthepastdecade,andtheSFDRArticle8samp