第 4 季度和第 1 季度收益保持一致 ； 对海外增长保持乐观

第4季度和第1季度收益保持一致；保持积极论海外增长 目标价格(上一个TPRMB75.00RMB70.00)14.9%上/下当前价格RMB65.28 浙江鼎力（Dingli）2023年净利润同比增长49%，达到18.7亿元人民币，与1月份提前宣布的利润为18.6亿元人民币，调整后的净利润为1Q24利润（不包括1.01亿元人民币的公允价值损失）同比增长27%，达到4.04亿元人民币，这符合我们的预期。在岗位结果电话会议期间，管理层透露，自4月初以来，美国的销售加速增长，全年销售吊杆升降机2k单位的目标。此外，预计吊杆升降机在海外的销售到2024E年超过中国（2023年为47%），意味着毛利率更高。在此外，第五阶段生产工厂正处于提升阶段，每月吊臂提升目前产量为150台，将逐步增加。我们提高了我们的2024E / 25E盈利预测为7% / 9%，由于对成交量的假设较高，毛利率和财务收入。因此，我们将TP上调至人民币75元，基于不变的18x 2024E市盈率（低于历史平均水平31倍的1SD）。鉴于在海外的持续突破，鼎立仍然是我们的关键选择市场。 Wayne FUNG, CFA(852) 3900 0826waynefung @ cmbi. com. hk 第四季度净利润同比增长51%，创历史新高。收入同比增长23%至RMB1.第四季度570亿。毛利率扩大4.同比增长1个百分点至41%，受吊杆提升幅度上升。行政费用率扩大1个百分点至2.6%。净利润同比飙升51%，至5.74亿元人民币，创历史新高。2023年全年，收入同比增长16%，达到63亿元人民币（海外/中国混合：64% / 36%）。在海外销售中，75%来自美国和欧洲。净利润同比增长49%，达到18亿元人民币。拟议的股息意味着27%的派息率（高于2022年的20%）。 第1季度调整后净利润同比增长27%：收入同比增长11%至14.5亿元人民币。鼎立透露，2016年第一季度海外销售的一部分将在第二季度确认为收入。毛利率扩大3.5个百分点至41.1%（季度基本稳定）。鼎立公司确认了1.01亿元人民币的公允价值损失由于股价回调地平线CD（9930 HK，买入）.不包括这一项，调整后的净利润将为4.04亿元人民币，同比增长27%。 欧盟反倾销调查进展。鼎立期望 结果将于6月公布。与此同时，鼎立加快了对欧盟的销售，以响应紧急订单。欧洲占鼎立海外销售额的约37%，其中欧盟占一半。我们认为鉴于鼎立在处理在美国的调查。 主要风险:（1）中国AWP市场竞争进一步加剧；（2）海外需求放缓；(3)反倾销高于预期美国和欧盟的关税和反补贴税。 相关报告：资本货物-更多政策支持 国内机械需求；预期行业反弹将继续- 2024年4月18日(链接) 鼎立-新的APW容量扩展计划to进一步增强全球竞争力- 2024年3月25日（链接） 资本货物- 2M24：强劲增长叉车；塔架的弱点继续存在起重机和挖掘机- 2024年3月15日(链接) 资本货物部门-强劲的销售Jan的AWP和叉车；塔式起重机最坏- 2024年2月29日（链接） 中国Construction机械–评估欧洲的影响委员会的反倾销调查针对中国制造的AWP - 2023年11月14日(链接) 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM 资料来源：公司数据，CMBIGM估计 资料来源：公司数据，CMBIGM 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 来源：彭博社，公司数据，CMBIGM估计 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告内容的研究分析师，全部或部分证明，就证券或本报告中分析师所涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点均准确反映了其个人对标的证券的看法或发行人；以及(2)他或她的薪酬中没有任何部分与该分析师在这份报告。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人均不(如香港证券发布的行为守则所定义和期货事务监察委员会) (1)在发行日期前30个日历日内已处理或买卖本研究报告所涵盖的股票本报告的；（2）将在本报告发布之日起3个工作日内买卖本研究报告涵盖的股票；（3）作为本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员；及(4)在香港上市公司拥有任何财务权益本报告涵盖。 CMBIGM额定值 购买HOLDSELL未评级：未来12个月潜在回报率超过15%的股票：未来12个月潜在回报率为+ 15%至- 10%的股票：未来12个月潜在亏损超过10%的股票：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘市场表现性能欠佳：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 重要披露 There are risks involved in transaction in any securities. The information contained in this report may be not suitable for the purposes of all vestors. CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM的客户提供信息or its affiliate (s) to whom it is distributed. This report is not and should not be construed as an offer or sloitation to buy or sloitation in any security or any interest in证券或进入任何交易。CMBIGM或其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不得对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何人使用本报告中包含的信息完全由他们自己承担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM尽一切努力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM提供以“原样”为基础的信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他具有与本报告不同的信息和/或结论的出版物。这些出版物反映了不同的假设，观点和分析性编制时的方法。CMBIGM可能会做出投资决策或采取与中的建议或观点不一致的专有头寸这份报告。 on behalf of its clients from time to time. Investors should assume that CMBIGM does or seases to have investment banking or other business relationship withThe companies in this report. As a result, recipients should be aware that CMBIGM may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this reportand CMBIGM will not assume any responsibility in respect thereof. This report is for the use of intended recipients only and this publication, may not be未经CMBIGM事先书面同意，为任何目的全部或部分复制、转载、出售、重新分发或发布。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给符合《2000年金融服务和市场法》（2005年金融促进）令第19（5）条规定的人员（I）（经不时修订）（“命令”）或（II）是属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会，etc.,) of the Order, and may not be provided to any other person without the prior written consent of CMBIGM.适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪人交易商。因此，CMBIGM不受美国关于准备研究报告的规定的约束和研究分析师的独立性。主要负责本研究报告内容的研究分析师没有注册或合格作为金融业监管局（“FINRA”）的研究分析师。分析师不受FINRA规则下的适用限制intended to ensure that the analyst is not affected by potential conflicts of interest that could bear upon the reliability of the research report. This report is打算在美国仅向“美国主要机构投资者”分销，如美国证券交易法第15a - 6条规定1934, as amended, and may not be furnished to any other person in the United States. Each major US institutional investor that receives a copy of this reportBy its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide this report to any other person. Any U. S. receiver of this report wished to根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国注册的经纪交易商进行。本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，该公司定义为豁免财务顾问in the Financial Advisers Act (Cap. 110) of Singapore and regulated by the Monetary Authority of Singapore. CMBISG may distribute reports produced by its根据《财务顾问条例》第32C条的安排，各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构。如果报告在新加坡分发给非认可投资者、专家投资者或机构投资者，定义见证券和新加坡《期货法》（第289章），CMBISG仅在法律要求的范围内对报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+ 65 6350 4400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。