养殖日报：供需博弈，生猪期货偏强震荡

期货研究报告|养殖日报2024-04-25 供需博弈，生猪期货偏强震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2409合约17855元/吨，较前日上涨120元，涨幅0.68%。 现货方面，河南地区外三元生猪价格15.15元/公斤，较前日上涨0.01元，现货基差LH09-2705，较前日下跌110；江苏地区外三元生猪价格15.76元/公斤，较前日持平，现货基差LH09-2095，较前日下跌120；四川地区外三元生猪价格14.85元/公斤，较前日持平，现货基差LH09-3005，较前日下跌120。 近期市场资讯，据农业农村部监测，4月24日“农产品批发价格200指数”为121.19，较前一日下降0.01个点，“菜篮子”产品批发价格指数为122.10，与昨天持平。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.74元/公斤，较前一日上升0.9%；牛肉65.77元/公 斤，较前一日下降0.1%；羊肉61.50元/公斤，与昨天持平；鸡蛋8.19元/公斤，较前一日上升0.7%。 昨日生猪期价偏弱震荡。综合来看，目前现货与期货的走势�现了较为明显的分化，导致期现基差快速走弱，远期合约基差超过3000。市场普遍认为去年能繁的去化会导致下半年生猪可能会�现供应缺口，从农业农村部的数据来看从去年至今能繁完成了10.5%的去化，因此对于下半年的生猪价格存在较为明显的利好，但由于远期合约的预期兑现过早因此后续的上涨空间有待观察，预计短期内生猪现货价格和盘面都将维持震荡偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 短期供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2409合约3844元/500千克，较前日上涨38元，涨幅 1.00%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.25元/斤，较前日持平，现货基差JD09- 594，较前日下跌38；河北地区鸡蛋现货价格3.30元/斤，较前日持平，现货基差 JD09-544，较前日下跌38；山东地区鸡蛋现货价格3.30元/斤，较前日持平，现货基 差JD09-544，较前日下跌38。 近期市场资讯，4月24日，全国生产环节库存为1.10天，较前日上涨0.04天，流通 环节库存为1.56天，较前日上涨0.1天。 昨日鸡蛋期价维持震荡。综合来看，当前终端需求较为疲软，市场交易氛围及补货情绪均略显谨慎，从目前的市场情绪来看，五一假日对于消费端的提振或将较为有限，现货价格小幅上涨之后或将再度走低。综合来看，较低的价格以及近期上涨的饲料价格对蛋价予以一定支撑，但未来蛋鸡的存栏量或将持续上升，供应端的压力和当前的消费淡季又会给到蛋价上方一定的压力，因此预计未来现货及盘面价格或都将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2021/1/1 2021/2/18 2021/4/7 2021/5/25 2021/7/12 2021/8/29 2021/10/16 2021/12/3 2022/1/20 2022/3/9 2022/4/26 2022/6/13 2022/7/31 2022/9/17 2022/11/4 2022/12/21 2023/2/14 2023/4/3 2023/5/21 2023/7/8 2023/8/25 2023/10/12 2023/11/29 2024/1/16 2024/3/4 -20 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/2/15 2021/4/1 2021/5/16 2021/6/30 2021/8/14 2021/9/28 2021/11/12 2021/12/27 2022/2/10 2022/3/27 2022/5/11 2022/6/25 2022/8/9 2022/9/23 2022/11/7 2022/12/21 2023/2/11 2023/3/28 2023/5/12 2023/6/26 2023/8/10 2023/9/24 2023/11/8 2023/12/23 2024/2/6 2024/3/22 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 456.0 405.5 355.0 30 4.5 25 4.0 20 153.5 103.0 52.5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 02.0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-