季报点评：2024Q1业绩符合预期，新签订单表现亮眼

公司2024年第一季度报告摘要

营收与利润增长

• 营收：公司第一季度实现营收19.64亿元，较去年同期增长89.06%。
• 净利润：归母净利润达到3.33亿元，同比增长50.44%，扣非归母净利润为3.39亿元，同比提升61.25%。

新签订单与在手订单

• 新签订单：截至2024年3月31日，新签订单总额为34.45亿元（含税），较上年同期增长31.50%。
• 在手订单：在手订单总额为143.51亿元（含税），较上年同期增长64.11%。

盈利能力分析

• 毛利率：公司毛利率为34.52%，相比去年同期下滑2.08个百分点，环比下滑1.68个百分点。
• 净利率：净利率为18.31%，较去年同期减少2.50个百分点，环比减少0.99个百分点。

增长驱动因素

• 产品结构变化：毛利率下滑主要由于产品结构变化，尤其是硅片设备和电池片设备的占比提升。
• 光伏设备亮点：
  • 0BB设备：有望迎来快速增长，公司已研发出适用于TOPCon的0BB串焊机，单片银耗可降低10%以上，组件功率提升5瓦。
  • 单晶炉：推出低氧单晶炉，提高拉速至1.6mm/min，氧含量控制在6-7ppm，电池片效率提升0.1%。
  • 丝网印刷：实现0.8秒超快节拍和6微米的高精度印刷，产能可达9000+片/小时。
  • 电池片设备：进入LPCVD等核心设备领域，同时布局PECVD、PVD设备。
  • 激光增强金属化设备LEM：通过激光辅助烧结实现金属化，提升电池转化效率最高0.3%，已获TOPCon头部企业量产订单。
  • 硅片分选机：产品升级至18000片/小时，支持整半片及双插半片兼容，主要供应商包括隆基绿能、高景太阳能等。

投资建议

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为18.4、24.3、28.6亿元，年复合增长率47%、32%、18%。
• 估值：当前股价对应PE为13、10、8倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司作为光伏串焊机龙头，将深度受益于0BB技术迭代，且产品线持续丰富，成长动力强劲。

风险提示

• 0BB技术拓展风险：0BB技术的推广速度可能不达预期。
• 光伏行业风险：光伏行业扩产可能低于预期。
• 市场竞争加剧：市场竞争可能导致利润空间缩小。