光伏行业月度跟踪：硅料价格加速赶底，海外需求维持高景气

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

产业链动态

• 硅料价格与盈利：4月硅料价格迅速下跌，N/P、颗粒硅价差收窄。硅片环节持续亏损，部分企业考虑减产或停产。电池片价格跟随硅料价格下跌。组件价格相对坚挺，但受新单价影响有所下降。辅材方面，光伏玻璃新签订单价格上涨，胶膜价格因树脂成本上涨而小幅上调。

• 盈利状况：硅料价格已跌破企业生产成本，导致硅片环节持续亏损。电池片盈利受到硅片降价的影响，但N型产出的增长为需求提供了支撑。组件盈利修复，主要是由于硅料成本快速下降。

• 排产情况：终端排产维持高位。4月组件排产环增4%，同增34%，达到58GW。随着硅料价格触底，预计低位稳定的原材料价格将促进下游排产和终端需求的持续释放。

需求分析

• 国内市场：2024年第一季度新增光伏装机45.74GW，同比增长36%。3月新增装机9.02GW，同比下降32%。主要原因是组件厂商调整出货策略，更多出口海外市场，导致国内短期装机波动。光储项目的高收益率预示着2024年需求有望维持较高增速。

• 海外市场：Q1电池组件累计出口76GW，同比增长39.7%，剔除印度后同比+22.3%。海外库存消化和需求增长进一步确认。3月出口27GW，同比+19.4%，环比1-2月均值+10.1%。印度、中东市场出口高景气，欧洲需求逐步恢复。

集采数据跟踪

• N型定标价格：N型定标价格中枢基本持平，与P型价差维持在0.04-0.05元/W。4月公布定标价的项目中，P型定标价0.84元/W，N型定标价0.86-0.92元/W，价格基本稳定。

行业重要事件

• 美国对东南亚关税政策：美国对东南亚进口光伏产品的关税政策引起关注，这可能长期影响贸易格局，利好率先赴美设厂的企业和海外辅材产能。

投资建议

• 关注能够实现盈利修复、边际改善显著、需求超预期的环节，以及受益于成本下降和需求增长的公司。推荐阳光电源、阿特斯、奥特维、福莱特、福斯特等公司作为光伏板块的首选标的。

风险提示

• 传统能源价格波动、行业产能过剩、国际贸易环境恶化、储能和泛灵活性资源降本进度低于预期。

综上所述，当前光伏产业链正处于价格触底、供需关系调整的关键时期，随着硅料价格的稳定，预计下游排产和终端需求将得到释放。同时，国内外市场的多元化需求和集采活动的推进，为行业带来了新的机遇和挑战。投资策略应聚焦于具备成本控制能力、市场需求稳健增长的优质企业。