聚氨酯销量持续增长，逆市扩张弹性可期

万华化学（600309）发布2024年一季度报告，实现营收461.61亿元，同比增长10.07%，环比增长7.84%；归母净利润为41.57亿元，同比增长2.57%，环比增长1.09%。聚氨酯、精细化学及新材料销量增长驱动营收增长。24Q1公司聚氨酯系列、精细化学品及新材料销量同比+18.02%、+25.71%，环比+0.77%、+4.76%。24Q1公司毛利率17.63%，同比+0.1pct，环比+0.77pct。据公告，1）煤炭：受国内产量及进口量的上涨，供需关系改善，价格重心持续下降，5000大卡动力煤平仓均价799.18元/吨，同比-18.53%；2）丙烷、丁烷：丙烷/丁烷均价为627/637美元/吨，同比-10.43%/-10.53%，但整体持稳，处于区间内窄幅震荡；3）纯苯：当前价格处于近三年高位，均价8241元/吨，同比+17.09%。受让股权成为安纳达第一大股东，电池产业链进一步完善。据公司公告，其全资子公司万华电池受让安纳达部分股权已于4月17日收到深交所股份协议转让确认书，预计交易结束后将成为安纳达第一大股东（占总股本的15.2%）。安纳达钛白粉位居行业前列，公司持续完善电池上游产业链、增强在电池行业的竞争力。静待国内外需求边际改善，公司逆势扩张弹性可期。据百川盈孚，截止 4 月 19 日，我国 MDI 工厂库存为8.57万吨，处于近三年来 25.98%分位。预期国内以旧换新政策带动家电、家居消费增长+海外需求边际改善，低库存 MDI 弹性可期。据投资者问答，预计1）公司福建MDI技改从40万吨增至80万吨预计于2024年4月底完成；2）20万吨/年PO