珠江啤酒(002461)在2024年一季度实现了营收11.08亿元,同比增长7.05%,归母净利润1.21亿元,同比增长39.37%。纯生类产品销售增长带动高档产品较快增长,结构升级以及货折边际改善带动盈利提振。预计季度间错期因素在淡季较低的利润额基数上或有所放大。预计公司24Q1销售/管理/研发/财务费率分别同比+1.3/-0.4/-0.3/-0.1pct,毛销差同比+0.1pct,此外税金及附加占营收比例同比-0.28pct至9.05%,资产减值损失同比减少损失1365.4万元、主因存货跌价准备计提减少,其他收益同比增加524万元、主因经营相关的其他补贴收益增加,最终归母净利率同比+2.5pct至10.9%。随着公司进一步优化产能布局,省内现饮渠道以及华南相对空白区域市场开拓有望逐步推进,纯生类产品有望保持较快增速,结构升级趋势有望持续。24年大麦原料成本下行有望助力公司吨成本逐步改善。