冷链电机龙头，机器人伺服电机打造新成长曲线

     1  iFind 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 174 289 267 285 357 营业收入 1112 1205 1269 1521 1882 应收票据及账款 230 224 213 254 312 营业成本 786 796 826 980 1202 预付账款 2 3 2 2 3 税金及附加 8 9 9 11 13 其他应收款 3 4 4 5 6 销售费用 15 15 20 27 34 存货 161 178 192 228 280 管理费用 24 26 27 37 45 其他流动资产 734 694 693 694 694 研发费用 44 49 53 76 92 流动资产总计 1304 1391 1372 1468 1652 财务费用 5 -18 -1 -1 -1 长期股权投资 12 0 -0 -0 -1 资产减值损失 -2 -3 -6 -6 -6 固定资产 156 170 162 203 282 信用减值损失 -3 0 -4 -5 -6 在建工程 3 8 93 182 204 其他经营损益 -0 -0 -0 -0 -0 无形资产 28 70 68 73 74 投资收益 62 33 30 10 10 长期待摊费用 0 1 0 0 0 公允价值变动损益 0 -14 -221 -15 -15 其他非流动资产 82 131 149 154 159 资产处置收益 0 0 0 0 0 非流动资产合计 281 380 471 610 718 其他收益 5 5 3 3 3 资产总计 1584 1771 1843 2079 2370 营业利润 292 348 138 379 483 短期借款 0 0 0 0 0 营业外收入 0 0 0 0 0 应付票据及账款 165 147 145 172 194 营业外支出 0 0 0 0 0 其他流动负债 77 79 82 98 121 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 242 226 227 270 315 利润总额 292 348 138 379 483 长期借款 0 4 3 3 2 所得税 37 41 17 48 61 其他非流动负债 6 8 8 8 8 净利润 254 307 120 331 422 非流动负债合计 6 12 11 11 11 少数股东损益 -0 -1 -0 -0 -0 负债合计 248 237 239 281 326 归属母公司净利润 254 308 120 331 422 股本 230 230 230 230 230 EBITDA 318 353 206 468 604 资本公积 115 115 115 115 115 NOPLAT 208 274 341 345 436 留存收益 992 1188 1259 1453 1700 EPS(元) 1.11 1.34 0.52 1.44 1.84 归属母公司权益 1337 1533 1603 1797 2045 少数股东权益 0 1 1 0 -0 主要财务比率 股东权益合计 1337 1534 1604 1798 2045 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债和股东权益合计 1584 1771 1843 2079 2370 成长能力 营收增长率 39.3% 8.4% 5.4% 19.9% 23.7% 现金流量表 营业利润增长率 30.5% 19.1% -60.4% 174.7% 27.5% 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E EBIT增长率 29.8% 11.2% -58.5% 176.1% 27.5% 税后经营利润 254 307 285 333 424 EBITDA增长率 27.9% 11.1% -41.7% 127.7% 29.0% 折旧与摊销 21 23 69 90 122 归母净利润增长率 31.5% 21.0% -60.9% 175.1% 27.5% 财务费用 5 -18 -1 -1 -1 经营现金流增长率 34.1% 45.7% 37.6% 10.0% 23.5% 投资损失 -62 -33 -30 -10 -10 盈利能力 营运资金变动 -46 -38 -1 -36 -67 毛利率 29.3% 33.9% 35.0% 35.6% 36.1% 其他经营现金流 5 16 33 13 13 净利率 22.9% 25.5% 9.5% 21.7% 22.4% 经营性现金净流量 177 257 354 390 481 营业利润率 26.3% 28.9% 10.9% 24.9% 25.7% 资本支出 15 65 155 225 225 ROE 19.0% 20.1% 7.5% 18.4% 20.6% 长期投资 -153 -5 0 0 0 ROA 16.1% 17.4% 6.5% 15.9% 17.8% 其他投资现金流 109 30 -172 -10 -10 ROIC 48.0% 59.0% 60.0% 51.8% 50.3% 投资性现金净流量 -59 -40 -327 -235 -235 估值倍数 短期借款 0 0 0 0 0 P/E 19.7 16.3 41.7 15.2 11.9 长期借款 0 4 -0 -0 -1 P/S 4.5 4.2 4.0 3.3 2.7 普通股增加 77 0 0 0 0 P/B 3.8 3.3 3.1 2.8 2.5 资本公积增加 -76 0 0 0 0 股息率 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他筹资现金流 -94 -118 -49 -136 -174 EV/EBIT 12.9 14.4 29.8 10.8 8.4 筹资性现金净流量 -93 -115 -49 -137 -174 EV/EBITDA 12.1 13.4 19.8 8.7 6.7 现金流量净额 22 114 -22 18 72 EV/NOPLAT 18.4 17.3 12.0 11.8 9.3