2023年报点评：23年业绩承压，3C复苏+新领域开拓值得期待

创世纪（300083）2023年报点评 23年业绩承压，3C复苏+新领域开拓值得期待 / 2024年04月24日 / 【投资要点】 2024年4月23日，创世纪公告2023年年报，2023年公司实现营业收入35.29亿元，同比下降22.04%；实现归母净利润1.94亿元，同比下降41.95%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同比下降71.85%。单四季度来看，公司实现营收7.43亿元，同比增长15.07%，环比增长1.70%；实现归母净利润0.32亿元，同比增长131.75%，环比增长174.63%；实现扣非归母净利润-0.22亿元，同比增长79.25%，环比增长66.94%。 公司海外营收高速增长。分销售地区来看，2023年实现海外营收1.45 亿元，同比增长74.84%，毛利率为24.41%，同比下降11.53pcts；实现境内收入33.84亿元，同比下降23.85%，毛利率为23.20%，同比下降3.13pcts。分产品来看，公司主营业务数控机床收入34.27亿元，占收入比重97.10%，收入同比降低22.51%，毛利率为22.70%，同比下降3.19pcts。 机床市场需求偏弱，存量更新方案开启新周期。全球制造业PMI低迷 和国内市场需求恢复不及预期，2023年机床订单有所下滑，同时价格下行成本上升双向压缩企业利润空间。根据国统局数据，我国2023年金属加工机床产量76.4万台，同比增长1.6%，金属加工机床生产额为1935亿元，同比增长1.1%，仍实现小幅增长。2024年3月27 日工信部联合7部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》，其中 重点提到了推动更新服役超过10年的机床等。随着国家利好政策的支持、经济复苏，数控机床更新替换需求将持续释放，公司业绩将稳步提升。 3C业务复苏势头明显，持续开拓新领域。2023年下半年消费电子行 业复苏显著，公司拳头产品钻攻机第四季度出货同比增长超120%。同时，钛合金手机中框在各大手机品牌新产品中应用，加工市场增大需求刺激钻攻机需求，AI手机刺激手机换新需求，公司3C业务收入有望明显回升。新能源应用是公司持续拓展的方向，汽车轻量化、电动化发展，公司推出新款的轻型龙门加工中心，作为一体化压铸的高端配套产品。公司在现有优势的基础上，开发低空经济等热点行业和标杆客户，做大企业发展规模。 挖掘价值投资成长 买入（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：袁泽生 电话：021-23586475 相对指数表现 4/246/248/2410/2412/242/24 2.01% -9.44% -20.90% -32.35% -43.80% -55.26% 创世纪 沪深300 基本数据总市值（百万元) 10262.23 流通市值（百万元) 9218.54 52周最高/最低（元） 8.29/3.57 52周最高/最低（PE） 217.46/-31.76 52周最高/最低（PB） 2.98/1.26 52周涨幅（%） -25.55 52周换手率（%） 623.52 相关研究 公司研究 机械设备 证券研究报告 【投资建议】 公司业绩在2023年受全球宏观经济低迷和下游3C领域复苏节奏偏缓的影响下短期承压。随着国家对工业母机市场存量更新的鼓励政策陆续落地，同时3C市场受新技术驱动复苏，以及公司在新能源领域市场地位提升，我们预计公司将迎来新发展。因此，我们调整对公司2024-2025年盈利预期，新增2026年盈利预测，预计2024/2025/2026年的营业收入分别为39.46/43.58/48.23亿元，归母净利润分别为4.06/4.99/6.17亿元，EPS分别为0.24/0.30/0.37元，对应PE分别为24/19/16倍，维持“买入”评级。 盈利预测 项目\年度 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 3529.21 3945.99 4357.78 4823.43 增长率(%) -22.04% 11.81% 10.44% 10.69% EBITDA（百万元） 271.42 706.00 842.00 991.29 归属母公司净利润（百万元） 194.49 405.87 498.59 616.75 增长率(%) -41.96% 108.68% 22.85% 23.70% EPS(元/股) 0.12 0.24 0.30 0.37 市盈率（P/E） 52.75 23.67 19.26 15.57 市净率（P/B） 2.18 1.85 1.71 1.57 EV/EBITDA 40.23 13.92 11.45 9.42 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 宏观经济和行业景气度波动风险。公司产品为制造业上游部分，受到美联储加息对全球宏观经济的冲击和战争带来的宏观不确定性影响，下游企业对于固定资产的投资可能不及预期。 行业竞争加剧风险。高端产品被海外品牌占领，中低端赛道内资机床企业 竞争激烈，随着竞争对手产能扩张，公司产品面临竞争加剧风险。消费电子复苏不及预期的风险。 全球消费电子复苏可能低于预期。对公司下游3C客户造成不利影响。 通用设备增长不及预期的风险。公司在新能源领域的客户拓展可能遭遇困 境，新能源车高增速难以长期保持，公司在高端市场新产品可能无法与国 际龙头竞争。 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 经营活动现金流 214.82 750.63 863.87 1003.16 净利润 204.28 416.27 508.77 628.69 折旧摊销 122.96 241.90 274.69 293.15 营运资金变动 -224.43 -36.69 -50.59 -43.19 其它 112.01 129.15 131.01 124.50 投资活动现金流 -80.18 -563.82 -560.85 -551.06 资本支出 -121.27 -440.16 -437.93 -430.53 投资变动 -12.27 -140.50 -141.00 -140.00 其他 53.36 16.84 18.07 19.47 筹资活动现金流 -361.16 160.26 139.41 113.56 银行借款 1550.56 250.00 250.00 250.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 32.70 0.00 0.00 0.00 其他 -1944.42 -89.74 -110.59 -136.44 现金净增加额 -226.52 347.06 442.43 565.65 期初现金余额 779.66 553.14 900.20 1342.63 期末现金余额主要财务比率 553.14 900.20 1342.63 1908.28 至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 成长能力（%）营业收入增长 -22.04% 11.81% 10.44% 10.69% 营业利润增长 -59.46% 145.33% 22.15% 23.56% 归属母公司净利润增长 -41.96% 108.68% 22.85% 23.70% 获利能力（%）毛利率 23.25% 25.93% 26.42% 27.00% 净利率 5.79% 10.55% 11.67% 13.03% ROE 3.99% 7.81% 8.89% 10.08% ROIC 2.91% 6.51% 7.20% 7.98% 偿债能力资产负债率（%） 41.90% 43.21% 44.30% 44.89% 净负债比率 6.27% 4.21% 0.67% - 流动比率 1.61 1.57 1.56 1.58 速动比率 1.03 0.99 1.00 1.04 营运能力总资产周转率 0.41 0.45 0.45 0.45 应收账款周转率 2.28 2.71 3.23 3.83 存货周转率 1.85 2.18 2.25 2.31 每股指标（元）每股收益 0.12 0.24 0.30 0.37 每股经营现金流 0.13 0.45 0.51 0.60 每股净资产 2.91 3.08 3.33 3.63 估值比率P/E 52.75 23.67 19.26 15.57 P/B 2.18 1.85 1.71 1.57 EV/EBITDA 40.23 13.92 11.45 9.42 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元） 至12月31日2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产4301.88 4728.86 5332.28 6086.72 货币资金605.48 952.53 1394.96 1960.61 应收及预付2000.10 1880.49 1827.76 1783.98 存货1295.15 1380.73 1473.64 1576.74 其他流动资产401.16 515.11 635.92 765.39 非流动资产4137.33 4496.93 4825.24 5130.09 长期股权投资26.01 26.51 27.51 27.51 固定资产1199.07 1391.34 1560.07 1701.81 在建工程13.88 44.72 66.30 81.41 无形资产344.46 394.46 444.46 494.46 其他长期资产2553.90 2639.90 2726.90 2824.90 资产总计8439.21 9225.79 10157.51 11216.81 流动负债2678.84 3019.15 3422.11 3847.72 短期借款182.05 332.05 482.05 632.05 应付及预收1800.76 1867.24 2048.49 2249.72 其他流动负债696.03 819.86 891.57 965.95 非流动负债857.31 967.31 1077.31 1187.31 长期借款113.00 213.00 313.00 413.00 应付债券310.70 310.70 310.70 310.70 其他非流动负债433.61 443.61 453.61 463.61 负债合计3536.15 3986.46 4499.42 5035.03 实收资本1676.46 1676.46 1676.46 1676.46 资本公积5375.77 5375.77 5375.77 5375.77 留存收益-2014.87 -1689.00 -1280.41 -768.66 归属母公司股东权4871.00 5196.86 5605.45 6117.20 少数股东权益32.06 42.46 52.64 64.58 负债和股东权益8439.21 9225.79 10157.51 11216.81 利润表（百万元）至12月31日 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入3529.21 3945.99 4357.78 4823.43 营业成本2708.51 2922.64 3206.34 3521.30 税金及附加36.20 35.51 39.22 43.41 销售费用228.56 220.98 230.96 241.17 管理费用217.07 220.98 235.32 250.82 研发费用139.02 130.22 152.52 178.47 财务费用43.10 1.58 2.02 -0.41 资产减值损失-28.41 10.00 5.00 0.00 公允价值变动收益52.38 0.00 0.00 0.00 投资净收益14.99 11.84 13.07 14.47 资产处置收益14.67 11.84 13.07 14.47 其他收益137.32 157.84 174.31 192.94 营业利润187.31 459.53 561.30 693.55 营业外收入