公司简评报告：业绩超预期，国内国际市场齐发力

《安杰思（688581）：业绩超预期，国内外市场齐发力》

报告概览：

• 业绩增长：2023年，安杰思公司实现营业收入5.09亿元，同比增长37.09%，归母净利润2.17亿元，同比增长49.86%；2024年第一季度，营业收入1.12亿元，同比增长23.35%，归母净利润0.53亿元，同比增长54.22%。
• 市场拓展：在国内市场，公司通过增加覆盖医院数量、尤其是三级医院的占比，以及新客户的引入，实现了收入增长；海外市场方面，通过拓展新市场和新客户，实现了收入的快速增长。
• 毛利率提升：2023年，公司主营业务毛利率达到70.87%，较去年提升2.75个百分点，主要得益于产品结构优化，高毛利率产品GI、EMR/ESD的销售占比增加。
• 费用控制：销售、管理、研发费用分别占收入的9.77%、8.98%、8.11%，相比去年分别提高了0.53、0.28、减少了0.37个百分点，主要由于提高市场份额和开拓业务导致的成本增加。
• 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为6.74亿、8.87亿、11.51亿，归母净利润分别为2.79亿、3.65亿、4.73亿，对应PE分别为15.23倍、11.65倍、8.99倍，维持“买入”评级。

风险提示：

• 耗材集采风险：可能影响产品价格和利润率。
• 汇率变动风险：对外贸业务有潜在影响。
• 市场竞争加剧风险：需密切关注竞争对手动态和市场变化。

总结： 安杰思公司在2023年度及2024年第一季度表现出强劲的业绩增长势头，主要得益于其在国内市场的持续扩张和海外市场的开拓。公司通过优化产品结构，提高高毛利率产品的销售比例，实现了业绩的高增长。然而，报告也提到了潜在的风险因素，包括耗材集采、汇率波动和市场竞争加剧等，这些因素可能对公司的持续增长带来挑战。综合考虑，分析师维持了对公司“买入”的评级，并给出了详细的盈利预测和估值分析。