煤炭行业报告：动力煤增加进口量，炼焦煤开始去库存

2024年4月24日 行业报告 煤炭 看好/维持 煤炭行业：动力煤增加进口量，炼焦煤开始去库存 未来3-6个月行业大事：无行业基本资料 占比% 股票家数 65 1.41% 行业市值(亿元) 42881.51 5.13% 流通市值(亿元) 37196.11 5.58% 行业平均市盈率 11.99 / 行业指数走势图 国内动力煤价格继续下行。截至4月19日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格820元/吨，环比上月降2.38%；内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价655元/吨，环比上月降幅0.46%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价705元/吨，环比降2.08%。 煤及褐煤和动力煤月度进口量环比上月上涨。3月，煤及褐煤月度进口量达到 4138.00万吨，环比上月上涨763.00万吨，涨幅为22.61%；动力煤月度进口 量达到1322.38万吨，环比上月涨297.66万吨，达29.05%。 六大发电集团煤炭库存量月环比上涨，其日均耗煤量月环比下降。截至4月 18日，六大发电集团煤炭库存共1352.90万吨，涨幅5.56%；六大发电集团 日均耗煤量共73.07万吨，环比上月下降7.79%。 国际海运费环比上月有所下调。截至4月18日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收18.10美元/吨，环比上月跌幅为4.74%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收11.61美元/吨，环比上月跌3.90%。 国内炼焦煤价格继续下行，而国际价格月环比上涨。截至4月15日，综合的 39.6% 25.7% 11.7% -2.2% -16.2% -30.2% 煤炭 沪深300 4/247/2410/231/224/22 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 中国炼焦煤价格指数报收1801.68元/吨，环比上月跌209.91元/吨，跌幅为 10.44%。截至4月19日，京唐港对来自澳大利亚的主焦煤库提含税价报收 2240.00元/吨，环比上月涨150元/吨，涨幅为7.18%；峰景矿硬焦煤普氏价 格指数269.75美元/吨，环比上涨6.90美元/吨，涨幅为2.63%。 三港口合计、钢厂、独立焦化厂炼焦煤库存量月环比均下降。截至4月19日，三港口炼焦煤库存量共202.85万吨，环比上月下降6.13%。247家钢厂炼焦煤库存量达708.49万吨，环比上月下降7.56%。230家独立焦化厂炼焦煤库存共646.86万吨，环比上月下降4.01%。 结论：国内动力煤价格继续下行，国际海运费有所下调，增加了进口量。国内炼焦煤价格继续下行，而国际价格上趋。三港口、钢厂、独立焦化厂炼焦煤开始去库存。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。 分析师：曹奕丰 021-25102904caoyf_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480519050005 研究助理：莫文娟 010-66555574mwj882004@163.com 执业证书编号：S1480122080006 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤增加进口量，炼焦煤开始去库存 1.动力煤 1.1价格 动力煤价格环比上月下降。截至4月19日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格820.00元/吨，环比上月跌20元/吨，降幅为2.38%。 产地动力煤价格内蒙古地区月环比下降，山西地区环比下跌。截至4月19日，内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价655.00元/吨，环比上月下降3.00元/吨，降幅为0.46%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价705.00元/吨，环比上月下跌15.00元/吨，跌幅为2.08%。 图1：4月动力煤价820元/吨，月环比下降2.38%图2：4月内蒙古动力煤价格655元/吨，月环比降0.46% 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 平仓价:动力煤:山西优混(5500):秦皇岛(元/吨） 1200 1000 800 600 400 200 0 车板价(含税):动力煤(Q5500):内蒙古:乌海（元/吨） 22/122/522/1023/323/824/122/122/522/1023/323/824/1 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：4月山西动力煤价格705元/吨，月环比跌2.08%图4：4月国际动力煤离岸价情况（美元/吨） 离岸价(FOB):动力煤:欧洲三港DESARA 车板价(含税):动力煤(Q5500):大同:大同南郊（元/吨）离岸价(FOB):动力煤:南非理查德港RBIndex 离岸价(FOB):动力煤:Q6000:澳大利亚纽卡斯尔港NEWCIndex 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 22/122/522/1023/323/824/1 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 22/122/522/1023/323/824/1 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格：澳大利亚环比下降，欧洲、南非月环比上涨。截至4月19日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC 动力煤离岸价格127.00美元/吨，环比上月下跌4美元/吨，跌幅为3.05%；南非理查德RB动力煤离岸价格 107.00美元/吨，环比上月上涨9.00美元/吨，涨幅为9.18%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格119.00 美元/吨，环比上月上涨8.00美元/吨，涨幅为7.21%。 1.2产量 P3 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤增加进口量，炼焦煤开始去库存 原煤月度产量同比下降。3月，原煤月度产量为39933.30万吨，同比下降1789.20万吨，降幅为4.29%。 图5：原煤月度产量同比下降（万吨） 2021202220232024 75,000 66,000 57,000 48,000 39,000 30,000 Jan&FebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比上涨明显。3月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产1794.00万吨，环比上月上涨601.50万吨，涨幅为50.44%；同比下降452.10万吨，降幅为20.13%；山西产4111.50 万吨，环比上月上涨2271.70万吨，涨幅为123.48%，同比下降254.30万吨，跌幅为5.82%；内蒙古产2011.30 万吨，环比上月上涨696.30万吨，涨幅为52.95%；同比上涨139.30万吨，涨幅为7.44%。 图6：陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量整体环比上涨明显（万吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 煤炭(国有重点煤矿):产量:陕西:当月值煤炭(国有重点煤矿):产量:山西:当月值煤炭(国有重点煤矿):产量:内蒙古:当月值 22/1/3122/6/3022/11/3023/4/3023/9/3024/2/29 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.3进口 煤及褐煤月度进口量同比上涨，环比上月上涨。3月，煤及褐煤月度进口量达到4138.00万吨，同比上涨0.51%，环比上月上涨763.00万吨，涨幅为22.61%。 动力煤月度进口量同比大幅上涨，环比上月上涨明显。3月，动力煤月度进口量达到1322.38万吨，同比上涨56.76%，环比上月涨297.66万吨，达29.05%。 P4东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤增加进口量，炼焦煤开始去库存 图7：3月煤及褐煤月度进口4138万吨，环比上涨22.61%图8：3月动力煤当月进口1322.38万吨，环比涨29.05% 2021202220232024 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 1.4库存 三港合计铁路调入煤炭量月环比、同比均下降；吞吐量月环比同比均下降。截至4月19日，秦皇岛港、黄 骅港、曹妃甸港三港铁路调入煤炭量合计135.10万吨，环比上月下降6.20万吨，跌幅4.39%，同比下降5.40 万吨，跌幅为3.84%；三港煤炭吞吐量合计126.10万吨，环比上月下降6.90万吨，跌幅5.19%，同比下降 3.90万吨，降幅为3.00%。 图9：4月三港合计铁路调入量月环比下降4.39%（万吨）图10：4月三港合计吞吐量月环比下降5.19%（万吨） 160 140 120 100 80 60 40 20 0 铁路调入煤炭量:秦皇岛港铁路调入煤炭量:黄骅港铁路调入煤炭数量:曹妃甸合计 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 港口煤炭吞吐量:秦皇岛港港口煤炭吞吐量:黄骅港港口吞吐煤炭数量:曹妃甸合计 23/123/323/523/823/1024/124/322/122/422/722/1023/223/523/823/1224/3 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 三港合计煤炭库存月环比下跌。截至4月19日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1103.20 万吨，环比上月下跌11.90万吨，跌幅1.07%；同比下跌169.20万吨，跌幅13.30%。 三港合计锚地煤炭船舶数量环比上月上涨。截至4月19日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港锚地煤炭船 舶合计69艘，环比上涨19艘，涨幅38%。 P5 东兴证券行业报告 煤炭行业：动力煤增加进口量，炼焦煤开始去库存 图11：4月三港合计煤炭库存量月环比下跌1.07%（万吨）图12：4月三港合计锚地船舶数量月环比上涨38%（艘） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 煤炭:库存合计:曹妃甸港煤炭:库存合计:黄骅港 煤炭:库存合计:秦皇岛港合计 200 180 160 140 120 100 80 60 40 锚地煤炭船数量:秦皇岛港锚地煤炭船数量:黄骅港 锚地煤炭船舶数量:曹妃甸合计 22/122/422/722/1023/223/523/823/1224/3 20 0 22/122/422/722/1023/2 23/523/823/1224/3 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图13：4月六大发电集团库存可用天数库存量月环比上涨图14：4月六大发电集团库存量月环比上涨 煤炭:库存可用天数:六大发电集团:总计 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:库存可用天数:六大发电集团:总计 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 25 20 15 10 5 0 22/122/422/722/1023/223/523/823/1224/3 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 22/122/422/722/1023/223/523/823/1224/3 资料来源：iFinD，东兴证券研究所资料来源：iFinD，东兴证券研究所 六大发电集团煤炭库存可用天数月环比上涨；库存量月环比、同比均上涨。截至4月18日，六大发电集团 煤炭可用天数共18.50天，环比上月上涨2.40天，涨幅为14.91%，同比上涨0.70天，涨幅3.93%。六大 发电集团煤炭库存共1352.90万吨，环比上月上涨71.20万吨，涨幅5.56%；同比上涨66.50万吨，涨幅 5.17%。 1.5下游需求 六大发电集团日均耗煤量月环比下降，同比上涨。截至4月18日，六大发电集团日均耗煤量共73.