方正中期期货有色金属日度策略

作者： 杨莉娜 从业资格证号： F0230456 投资咨询证号： Z0002618 联系方式： 010-68573781 作者： 牛秋乐 从业资格证号： F0268914 投资咨询证号： Z0002616 联系方式： 010-68578820 作者： 田欣沅 从业资格证号： F03096960 投资咨询证号： Z0017505 联系方式： 010-68518650 作者： 胡彬 从业资格证号： F0289497 投资咨询证号： Z0011019 联系方式： 010-68576697 有色与新能源金属研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2022】75号成文时间：2024年04月23日星期二 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铜： 近期铜价保持强势，宏观资金涌入有色市场，叠加供应端支撑较强 ，沪铜价格一度突破80000元/吨整数关口，市场价格超越2011年高点，向着2006年高点迈进，上周五我们重点提示交易拥堵谨防市场存在阶段回调风险。本周沪铜价格在触及81000高位后，出现集中获利回吐。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀，持货商可利用领口策略等方式进行持仓市值管理。 锌： SMM七地锌锭库存再次录增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业仍处于亏损状态，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。沪锌高位大幅波动，市场价格在23000元一带面临较强阻力，近期波动幅度料加剧。 铝及氧化铝： 沪铝随资金情绪退潮而显著下跌。从基本面情况来看，除复产产能外还有新产能投产预期，供给较为宽松。铝锭社会库存小幅去库。一季度原铝进口大超预期。目前市场情绪偏空，建议短线偏空思路对待。沪铝主力合约上方压力位21000，下方支撑位19000。氧化铝现货价格企稳，电解铝新产能投产利好需求端但供应端也有预期增量，目前氧化铝盘面有所回调但现货依然维持上涨，期现有所背离，建议暂时观望为主，需关注产能复产情况及矿端供应情况。 锡： 伦锡回调带动沪锡，加之资金情绪退潮以及有色贵金属板块集体回调，盘面大幅下跌。目前供应端还较为充足，冶炼厂开工短期还维持正常，加之锡价升高后现货成交清淡，盘面存在一定压力，且锡锭库存较高，此前一直下降的伦锡库存也有一定增长。加工费暂时企稳。目前市场情绪转空，建议短线偏空思路对待，需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力位270000，下方支撑位220000。 铅： 沪铅继续在17000以内波动回调整理，短线有色整体有回调需求。铅下档支撑上移至16400元附近。铅供需双弱，资金驱动，建议短线思路对待。产业客户注意基差及精废价差变化。 镍及不锈钢： 沪镍波动加剧，回补跳空缺口，短线调整压力增加，下档关注14， 13.7万元附近支撑，不失守依然偏强格局。有色板块共振强于基本 面影响，短线波动加大，建议短线轻仓操作，止赢浮动提升，注意风险控制。不锈钢短线关注14000附近支撑。现货需求向好，出现降库，若持续降库存则利多。后期关注现货需求是否继续正反馈，以及工业品联动节奏。 工业硅： 短周期主力2406合约超跌反弹后再破前低，日内跟随有色反弹，关注上方11800-12000阻力。操作上，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，短线基本面驱动不足，技术k线组合存一定的反转概率，激进可在11600-11650试多，11450止损。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议2 第二部分有色金属行情回顾3 第三部分有色金属持仓分析4 第四部分有色金属现货市场10 第五部分有色金属产业链11 第六部分有色金属套利18 第七部分有色金属期权23 。 ， ； 。 。 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：有色金属共振回升后，短线出现整理要求，共振波动有所加大。英美制裁俄罗斯金属，短期内令LME有色金属库存出现变化反复，LME走势强于国内，影响存在，但面临修整。快速价格上涨后对需求端抑制有所显现，获利了结增多。短期波动加剧，资金扰动加大，注意加强风险管理。 表1：有色金属策 品种 运行逻辑 支撑区 压力区 行情研判 策略 推荐强度 铜 近期铜价保持强势，宏观资金涌入有色市场，叠加供应端支撑较强，沪铜价格一度突破80000元/吨整数关口，市场价格超越2011年高点，向着2006年高点迈进，上周五我们重点提示交易拥堵谨防市场存在阶段回调风险。本周沪铜价格在触及81000高位后，出现集中获利回吐。对于获利较高的多头持仓可通过牛市价差或者深度实值期权进行替换，防范价格回撤对利润的侵蚀，持货商可利用领口策略等方式进行持仓市值管理 73000-74000 80000-84000 高位调整 观望 -1 锌 SMM七地锌锭库存再次录增，近期锌精矿加工费下调，精炼锌企业仍处于亏损状态，市场存在炼厂减产预期。需求端，国内继续推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地实施。央行一季度例会提出，因城施策精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求国内多地取消首套房商贷利率下限。当前锌下游三大需求开工逐步恢复，但整体表现弱于季节性。沪锌高位大幅波动，市场价格在23000元一带面临较强阻力，近期波动幅度料加剧。 21500-22000 23000-24000 震荡 波段操作 -1 铝及氧化铝 从盘面上看，沪铝资金呈流出态势，主力多头减仓较多。供给端电解铝产能整体运行稳定供应充足，未来有新产能投产预期，云南地区的复产也在逐步进行。氧化铝供应端略有好转，未来有一定复产预期，氧化铝现货价格企稳且有小幅抬升。需求方面，下游加工企业开工率微幅上涨。库存方面，国内铝锭社会库存小幅去库。伦铝库存继续下降。 18500-19000；3000-3100 20000-210003400-3600 震荡偏弱 短空 -1 锡 基本面供给方面，国内锡冶炼厂加工费环比暂时持平，SMM调研云南江西冶炼企业周度开工率环比下降0.83个百分点，主因而云南某冶炼企业因临近交接日期，计划逐渐停产。1-2月锡矿进口数据大幅增长，主因缅甸依然有部分锡矿进口量，另外越南以及刚果金的锡矿进口量上涨。但缅甸佤邦禁矿还在继续，目前并无官方复产消息近期沪伦比持续收窄，进口盈利窗口持续关闭需求方面，3月锡焊料企业开工率大幅回升，较2月份提升39.12个百分点，主要由于假日结束，企业恢复正常生产，预计4月份开工率将基本持平，整体保持稳定。4月第3周铅蓄电池企业开工周环比下降0.81个百分点，主因进入淡季市场需求下降以及成本升高。库存方面，上期所库存继续上升，LME库存有所增加，smm社会库存周环比大幅上升。 230000-240000 270000-290000 震荡偏弱 短空 -1 铅 美元指数整理，我国4月1年期、5年期LPR均维持不变。有色金属出现调整整理，近期受资金影响 16100-16200 17500-17600 震荡偏空 逢高沽空 -1 。 ， ， ， ， 有色波动加剧。供应来看，再生铅部分地区因原料不足有减产消息出现，供应阶段收紧，河南原生铅冶炼厂检修带来的供应收紧，废电瓶供应紧张，继续对再生铅带来成本支撑。需求来看，铅蓄电池市场传统淡季临近，蓄企采买积极性不高，消费对铅价支持有限，企业以长单采购为主库存来看，LME铅库存维持在27万吨上方但有所下降。沪铅期货库存有所回落至5万吨下方。由于供应收紧，市场转向消耗库存，现货库存由升转降。 镍 美元指数整理，有色普现调整脱离高位，连续上涨后修整需求有所显现，市场有镍铁收储预期但从经济性来看，可能性暂时不高。供应来看印尼镍生铁产出预期回升，而我国镍生铁减产镍生铁近期成交价持续回升，不锈钢厂原料采购需求仍存。我国精炼镍预期仍将显著增长，国内供应相对充足。需求来看，精炼镍成交偏淡，价格上涨后，金川升水下修，俄镍、电积镍贴水走阔。硫酸镍供货有所改善，硫酸镍中镍价值与精炼镍价差收窄。不锈钢4月排产300系微降。国外精炼镍显性库存目前7.4万吨上方，略有回升，国内现货库存波动略降。 136000-1370 00 148000-1500 00 阶段调整 波段思路逢低做多 -1 不锈钢 不锈钢冲高回落，跟随有色整体调整，阶段快速上行后获利了结意愿有所回升，波动修整。不锈钢库存本周库存下降，以300系降库为主，下游需求有所好转。从供应端来看，不锈钢4月排产总体微增，300系微降。从需求端来看，市场需求好转。近期镍生铁受矿端成本支撑仍在，原料采购需求继续存在，成交价有回升。不锈钢期货库存在16万吨附近波动。基差由负转正。。 13800-13900 14900-15000 调整 逢低做多 -1 工业硅 长周期二次探底，短周期主力2406合约超跌反弹后再破前低，日内跟随有色反弹，关注上方11800-12000阻力。操作上，供应端检修增加，环比下降，受宏观指标带动，需求预期有所波动，短期多晶硅垒库偏负面，12000以下处于西南丰水期421低成本区域，短线基本面驱动不足，技术k线组合存一定反转概率，激进可在11600-11650试多，11450止损。 11500-12000 13000-13500 再测成本底 试多 +0.5 资料来源：方正中期研究院 第二部分有色金属行情回顾 表2：期货收盘情况 品种 收盘价 涨跌幅 品种 收盘价 涨跌幅 铜 78020 -1.92% 锌 22270 -1.18% 铝 20200 -1.56% 氧化铝 3469 0.26% 锡 254040 -7.96% 铅 16830 -0.53% 镍 140970 -1.82% 不锈钢 14165 -0.77% 工业硅 11710 0.13% 资料来源：方正中期研究院 图1：涨跌幅(收盘价):有色金属主连 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 图2：有色金属板块最新持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：沪铜净多头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 图5：沪锌净空持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：沪锌净多持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 图7：沪铝净多头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图8：沪铝净空头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 图9：氧化铝净多头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：氧化铝净空头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 图11：沪锡净多头持仓变化 图12：沪锡净空头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 图13：铅净多头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：铅净空头持仓变化 镍： 图15：沪镍净多头前20变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：镍净空头持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 图17：不锈钢净多持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：不锈钢净空持仓变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第四部分有色金属现货市场 表3：有色金属现货价格 铜 锌 铝 氧化铝 名称 价格 涨跌幅 名称 价格 涨跌幅 名称 价格 涨跌幅 名称 价格 涨跌幅 长江有色铜现货价格 78570元/吨 -2.31% 长江有色0#锌现货均价 22300元/吨 -1.93% 长江有色铝现货均价 20270元/吨 -1.98% 安泰科氧化铝全国平均价 3338元/吨 0.06% 物贸1#均价 78450 元/吨 -2.28% 长江有 色1#锌现货均价 22200 元/吨 -1.94% 南储佛山A00铝锭平均价 20220元/吨 -2.08% 一水铝土矿河南到厂价 560元/ 吨 0.00% 中原有色1#铜市