晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年4月24日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、美国4月标普全球制造业PMI初值49.9，预期52.0，3月终值51.9，初值52.5；服务业PMI初值50.9，预期52.0，3月终值51.7，初值51.7；综合PMI初值50.9，预期52.0，3月终值56.7，初值52.2。2、央行有关部门负责人表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备。中央金融工作会议提出，“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”，我国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能；不少专家提出，央行公开市场操作可以配合财政进行赤字融资，但国债发行规模要相对足够大，同时发行节奏要相对稳定，才能有效实现政策传导，也能避免市场利率大幅波动；而且，未来央行开展国债操作也会是双向的；我国坚持实施正常的货币政策，人民银行买卖国债与发达经济体央行的量化宽松（QE）操作是截然不同的。3、近段时间以来，长期国债收益率持续下行，其中30年期国债收益率降至2.5%以下。央行有关部门负责人表示，长期国债收益率总体会运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。我国实际经济增速未来较长时期仍将保持合理水平，近一年来回升向好的趋势在不断巩固。一些机构投资者也认为，未来通胀有望从低位温和回升，长期国债收益率作为名义利率，本身会随着通胀水平回升而提高。这两方面对长期债券收益率都会形成支撑。当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。4、目前，包括中央预算内投资、地方政府专项债券、增发国债、超长期特别国债等在内的多路资金正加快下达，确保重大项目尽快开工建设。其中，2024年地方政府专项债券项目已完成筛选，涉及项目约3.8万个；全部三批共1万亿元增发国债项目清单已下达，将落实到约1.5万个具体项目，推动6月底前全部开工建设；超长期特别国债相关发行计划也即将出台。（经济参考报）股指期货4月23日A股大盘低开后延续缩量环境，沪指受中字头及周期股调整影响全天萎靡，创业板指飘红。截至收盘，上证指数下跌0.74%报收3021.98点，深证成指下跌0.61%报收9183.14点，创业板指上涨0.17%报收1753.16点，科创50指数下跌0.54%报收727.85点。申万一级31个行业(2021年新)多数收跌，其中有色金属、钢铁、煤炭、建筑材料跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7794.1亿元，北上资金日度净流出29.97亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2413.74点、3506.22点、5208.27点和5218.43点，日度涨跌幅分别为-0.45%、-0.70%、-1.13%和-0.53%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2405）较现货指数分别升水0.15%、升水0.10%、贴水0.44%和贴水1.29%。昨日A股市场各关键性股指延续缩量弱势回调格局，央行有关部门负责人表示，央行在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式和货币政策工具储备，日内股债跷跷板效应极致体现，债牛行情持续。隔夜美股市场三大关键性股指集体收涨，美债收益率不同期限多下行同时美元指数盘整走势为主，国际贵金属涨跌互现而原油期货反弹。整体来看，4月份A股市场各关键性股指较3月份的修复斜率进一步放缓，且阶段波动加大，国内宏观基本面对市场增量上行驱动略有不足，同时海外宏观不确定性边际放大。4月后半程A股上市公司年报以及一季报披露或将加速，工业企业利润端承压格局下集中性财报披露或仍对市场情绪有负面扰动，同时外盘美债收益率以及美元指数强势上行格局难言已经结束，如果央行二级市场购 债正式落地，需要持续跟踪人民币汇率市场表现。此外，海外地缘风险持续高位也阶段性抬升避险情绪。期指投资策略方面，临近五一长假，短线单边观望为主，套利阶段性建议考虑多IH/IF空IM/IC的风格套利，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护银行体系流动性合理充裕，4月23日以利率招标方式开展20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购及700亿元国库现金定存到期。此外，央行将于周三进行700亿元国库现金定存招标。货币市场方面，SHIBORO/N上行0.8bp报1.7880%，SHIBOR1W下行0.7bp报1.8240%，SHIBOR3M下行0.9bp2.0180%。利率债方面，银行间主要利率债收益率大多下行。5年期国债活跃券“24附息国债01”收益率下行2.5bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率下行2.3bp报2.22%；30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行2.25bp报2.4075%；10年期国开活跃券“24国开05”收益率下行1.85bp报2.29%。利率衍生品方面，国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.49%报108.35元，10年期主力合约涨0.17%报104.845元，均续创历史新高，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.03%。据第一财经，近期官方释放央行公开市场操作中逐步增加国债买卖引起关注。分析表示，央行“逐步”增加国债买卖，说明短期内央行不太可能大规模地参与国债交易，而从当前经济环境、政策空间来看，央行购债的紧迫性也不强。4月LPR报价出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持不变。一年期为连八月持平，五年期则连两月走稳。国务院总理李强主持国务院第七次专题学习。李强指出，要着力提升上市公司质量，严把发行上市准入关，促进上市公司增强回报投资者意识，提升投资价值。完善和加强资本市场监管，加大对违法违规行为的惩治力度。此前央行谈M2突破300万亿元称，这是过去多年金融支持实体经济发展的反映，相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制；未来随着经济转型升级，有效融资需求恢复，社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解；当前庞大的货币总量增长可能会放缓，数据上会有扰动，不宜做简单同期比较。策略方面，国内宏观数据总量超预期可能主要由外贸贡献，内需相对偏弱，近期美元走强国内股市偏弱，单边暂选择观望，套利可考虑做陡收益率曲线策略，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年4月23日，最新的SCFIS-欧洲航线为2134.85，环比下跌0.6%；SCFIS-美西航线为1797.45，环比下跌0.3%；SCFI综合指数为1769.54，环比上涨0.7%；WCI综合指数为2719，环比下降3%，WCI上海-鹿特丹指数2989，环比下降2%。截至2024年4月23日，全球集装箱运力达6918艘，2948.9万TEU。根据同花顺行情数据，截至2024年4月23日下午15时00分收盘，EC2404、EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502涨跌幅度分别为-0.85%、-1.27%、1.78%、1.01%、-0.70%、0.25%。相关要闻方面：1.赫伯罗特日前发布公告称，与塞斯潘签订了一项合作协议，将5艘由传统MANS90发动机驱动的10100TEU集装箱船，改造为能够使用绿色甲醇燃料的双燃料集装箱船。2.出售德铁信可即将进入高潮，据外媒报道，德铁集团目前已要求通过资格预审的潜在买家在5月底前进行有约束力的报价。 现货面：1.MSC上调5月1日起远东至西北欧航线的FAK费率，每20 英尺干箱3600美元，每40英尺干箱/高箱/冷藏箱5400美元；2.CMA更新从亚洲到北欧FAK费率，自5月1日（装货日期）起，每20英尺干箱2200美元，每40英尺干箱/高箱/冷藏箱4000美元；3.CMA通知其客户征收以下旺季附加费PSS；4.赫伯罗特上调5月1日起在远东和北欧以及地中海之间往返的FAK费率将，每20英尺干箱2800美元，每40英尺干箱/高箱/冷藏箱2500美元；5.马士基宣布将于4月29日起提高FAK费率，每20英尺干箱3600美元，每40英尺干箱/高箱/冷藏箱4700美元。宏观面：1.美联储二季度降息可能性进一步降低；2.欧美主动补库仍在继续；3.欧盟二季度末降息可能性有所提高；4.五月份我国对欧盟的出口情况目前较为乐观；5.船舶交付高峰继续持续；6.五一假期后的WEEK19预计有一波发货小高峰。成本面：燃油价格（IFO380、LSMGO、VLSFO-鹿特丹/新加坡等）小幅下滑。扰动面：暂无结论：EC2406预计在震荡至2500-2600点间震荡，EC2408预计在2550-2650点间震荡。棉花隔夜美棉震荡微跌运行，7月合约报收81.64美分/磅，跌0.96%。消息面，美国农业部(USDA)公布的出口数据显示，截至4月11日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增14.61万包，较之一周增加79%，较前四周增加64%，不过出口装船减少至26.67，较之前一周减少3%，较前四周减少24%，向中国大陆出口装船11.27万包，下一年度新销售8.01万包。新棉种植上，USDA数据显示截止4月21日美国棉花种植进度达到11%与去年和五年均值持平。截至4月22日，ICE交割2号期棉合约库存增至176785包，上一交易日为176610包。技术上低位反弹震荡中运行。国内棉市跟随国际棉价震荡中反弹，内外棉价差显示进口利润大幅度回升，形成进口预期增强，中国农业农村部上调中国2023/24年度棉花进口预估至230万吨，3月预估为200万吨，期末库存上调至732万吨，之前3月预估为702万吨。3月中国棉花进口40万吨，同比增加450.6%，3月棉纱进口19万吨，同比增加35.2%。当前国内棉花供给充足，棉花销售进度较上年偏慢。不过新年度棉花种植面积预计呈现下降态势。下游方面，纱线库存回升，限制棉花采购表现动力。技术上下挫至相对低位后转入震荡概率增强。逻辑与观点：阶段性供给宽松，跟随外棉价格波动运行。白糖隔夜ICE原糖横盘震荡，ICE原糖7月合约收盘报19.63美分/磅涨0.36%，伦敦白糖8月合约收盘报572.2美元/吨，日涨幅0.46%，得益于临池原油价格上涨的提振，同时来自于印度消费预期的增加提振，当前年度印度乙醇掺混比11.3%，年底达到15%需要更多乙醇，预计印度政府将B级糖蜜库存生产乙醇，因印度糖产量较预期提升，截止4月中旬，ISAM已经累计禅堂3120万吨，而印度由于炎热天气预计糖消费量将增加。巴西方面，由于雷亚尔汇率逐步走强，意味着出口动力会减 弱，对国际糖市有利，不过从产量上来看，巴西进入2024/25榨季，市场机构预估产量差异较大，因之前巴西面临干旱，导致甘蔗产量下降，USDA预计糖产量下降至4400万多，2023/24榨季产量为4550万吨。技术上低位反弹态势。国内糖市昨日货价止跌，局部微微反弹，郑糖主力合约围绕6200一线震荡。基本面来看，阶段性国内供给充足，按3月底工业库存483.86万吨，同比增加近50万吨来看显示阶段性供给压力大；不过中国海关总署公布的数据显示2024年3月进口1万吨，同比减少83.8%，糖浆3月进口也同比略微下降至15.74万吨。4月后中国食糖进入纯去库存阶段，也是食糖购销淡季，糖价面临季节性回落压力。另外配额外进口加工糖利润倒挂幅度大幅收缩，打开进口预期可能性增强，但目前进口亏损中，郑糖走势震荡。逻辑与观点：阶段性供给充足，季节性购销淡季令糖价承压，跟随外糖波动。油脂油料油脂：周二菜油价格大幅上涨带动豆棕盘面上行，菜油主力09合约白盘时段最大涨幅超5%，主要受欧洲倒春寒天气影响。欧洲菜籽产区遭遇低温雨雪天气，目前菜籽正处于结荚关键期，市场担忧菜籽单产受损进而