新风光(688663)近况交流-调研纪要

新风光近况交流 Q：公司公司2023年的营业收入、净利润、扣非净利润、每股收益、净资产收益率、经营活动现 金净流量以及完成的业绩指标情况如何？ A：公司公司2023年全年的营业收入为17亿，同比增幅30.5%。净利润为1 1.66亿，同比增幅29%。扣非净利润为1.58亿，同比增幅39%。每股收益为 1.19元，同比增长29%。净资产收益率为43.81%，增加了2.14个百分 点。经营活动现金净流量为1.88亿，体现了公司的发展质量。公司连续两年完成了第一期工程基地11月的业绩指标。2023年签单首次突破21亿，同比增速超过40%。 发货量为19亿，回款为17.2亿，各项指标创历史最佳。 Q：2024年第一季度新风光公司的营业收入、净利润、扣非净利润、综合毛利率、签单、发货和 预计回款情况如何？ A：2024年第一季度，新风光公司的营业收入为2.93亿，同比增幅36.63%。净利润为3950万，同比增幅92%。扣非净利润为3300万。综合毛利率为31. 73%，增加了1.39个百分点。签单为3亿，同比增幅27%。发货量为3.18亿，同比增幅21%。预计回款为3.86亿，同比增长16%。 Q：2024年第一季度新风光公司各细分板块的签单情况及增长情况如何？A：2024年第一季度，新风光公司总签单为4.32亿。其中，变频器产品签单为7630万，同比下降10%。SV产品签单为2.36亿，同比增长42%。储能产品签单 为8080万，同比增长接近六倍。硅胶产品签单为634万，与去年同期相比略有增长。 仿冒产品签单为1310万，比去年有大幅增长。其他电源定制类产品合计签单为4.32亿，同比增长29%。 Q：公司公司在海外市场的布局情况如何？ A：公司公司在海外市场的布局包括去年签单约8000万，今年目标为2亿。出口产品主要是SOE产品、变频器、储能和防爆产品。合作方式有四 种：与国内总包方合作出海；通过国内代理商出口；与国外部分国家建立直销客户关系；积极寻找海外代理推广产品。 Q：公司公司海外市场今年的签单目标和合作方式的占比情况如何？A：今年新风光公司海外市场签单目标为2亿。直 销方式占比预计最少，目前与几个国家的终端客户正在谈合作，已有订单在进行中。大部分业务还是以国内总包和国内代理渠道为主，占比约80%。 Q：公司公司出口的主要国家和地区有哪些？ A：公司公司合作的区域主要包括东南亚、南亚、中亚五国、东欧和南美。出货量较大的区域集中在南美、中亚和东南亚。 Q：公司公司海外市场的毛利率情况如何？ A：公司公司海外市场的毛利率情况与国内产品毛利相当。直销和国外渠道合同的毛利率相对较高。 Q：公司公司今年海外市场的直销代理占比预计为多少？A：公司公司今年海外市场的直销代理占比预计在20%到30%之间，主要还是以国内代理和总包为主。 Q：公司公司海外出口的主要产品类型及其占比情况如何？ A：2023年，新风光公司变频器出口占比约为55%，SOE产品占比约为45%。今年 储能产品（SUD）有可能超过变频器产品，成为主要的出口产品。储能和防爆产品的出口占比相对较少， 但仍在评估中。Q：变频器在新能源领域的应用情况如何？ A：变频器主要应用于工况企业，如矿山、市政、冶金、化工和电力等行业，用于控制电机。它不特定于新能源领域，但在有电机使用需求的 场合均可应用。 Q：变频器的销售渠道主要是通过代理商吗？A：是的，变频器的销售主要通过代理商渠道，因为总包商可能不涉及此类产品。 Q：SVG产品增长的原因和持续性如何？ A：SVG产品增长主要依赖于分布式光伏的快速增长。2024年一季度，小功率SVG 比去年同期增长了1.14倍。国家政策和能源局的调研建议促进了抢装行为，从而推动了订单增长。展望未来， 随着新疆第三大风光大基地的动工，预计大功率 SVG将受益，招投标信息量也在增加，表明持续性没有问题。Q：全年对大功率SVG的增长展望如何？ A：全年展望更看好大功率SVG的增长。去年小功率SVG的签单额占比约为25%，今年的目标是按照15%的增长来测算，去年签单额为12.1亿， 今年目标至少为14亿，小功率SVG的占比预计在25%到30%之间，主要增长将来自于大功率SVG。 Q：国网南网的销售情况和突破如何？ A：去年国网南网的销售并不多，但公司已经与国网合作多年，是其合格供应商。今年预计将在国网南网的销售上取得突破。 Q：不同功率SVG产品的利润率有何差异？ A：大容量SVG相比小功率SVG的毛利率低约七个百分点。国网南网的SVG产品由于特殊功能要求，如可靠性和控制系统的双冗余等，成本较 高，因此毛利率相对较高。 Q：新能源领域和工矿企业在SVG产品销售中的占比如何？ A：以2024年一季度的签单额分析，新能源领域的SVG产品占比达到65%，而电力、矿山、冶金、化工等其他行业占比为35%。 Q：销售模式和策略是怎样的？ A：对于国网南网等大客户，公司通过参与总部的招投标来获取订单。对于新能源领域，如大型电站，也是通过总部招投标的方式。对于分布式 光伏和工矿企业，由于客户较为分散，公司采用省级代理商和挂网招标的方式来获取信息，同时关注大型项目和目标客户群体。Q：公司未来三年的平均成长速度如何？ A：公司目前正处于第四年的增长期，预计在“十四五”期间，即到明年，公司的营业收入将达到30亿。公司正在进行“十五五”规划，目标是使营业收入达到50亿。利润指标预计将与 营业收入同步增长。Q：公司如何看待当前的股价表现？ A：公司意识到当前市场环境、经济环境以及新能源行业的估值偏低，导致公司市值严重偏离内在价值。公司正在积极响应国务院国资委的要 求，制定价值管理方案，以体现公司价值。Q：公司是否有分红计划，以及是否计划提高分红？ A：公司计划进行高管增持，并考虑实施股票回购及第二期股权激励。同时，公司修改了分红方案，确保每年的分红比例不低于当年净利润的 50%，这些都将纳入公司的价值管理方案中。Q：储能产品的主要类型是什么？是否有系统集成产品？ A：储能产品主要包括三大类：储能集成系统、 工商业储能解决方案和PCS、EMS、BMS等能源管理系统产品。储能集成系统包括15 00伏的低压解决方案和级联储能产品，后者具有更高的转换效率和更低的维护成本。工商业储能解决方案主要针对浙江区域，提供风冷和液冷方案。PCS、EMS和BMS产品则包括平 台一体仓，旨在提供更全面的能源管理解决方案。Q：集成方案中是否包含电池，以及利润率情况如何？ A：集成方案中确实包含电池，但电池是外购的，根据客户需求选择不同品牌。公司自行组装和设计其他部分。关于利润率，虽然电池价格下降和市场竞争加剧对利润率构成压力，但具体的盈利情况未在文稿中明确说明。 Q：公司的毛利率和净利率预计能达到多少？ A：目前行业的毛利率大约在10%左右，而净利率则更低。具体能否达到5%的净利率还取决 于项目本身，因为不同项目的毛利会有所差异。公司会根据项目情况来调整，以应对市场波动。Q：如何看待储能市场的未来增速和当前市场竞争情况？A：储能市场目前竞争非常激烈，原材料价格波动较大，例如磷酸铁锂价格从去年初的60万元 /吨降至现在的3万元/吨。尽管如此，预计今年储能市场仍将持续价格竞争，但随着原材料 价格筑底，市场将逐渐平衡。未来市场增速将取决于各厂家的技术能力和成本控制能力，预计市场容量将继续增长。 Q：公司是否有出海计划，特别是储能产品？ A：公司确实有出海计划，但目前储能产品出海的不多。最近有客户专门考察了公司的应急电源产品，该产品是电化学储能，用于煤矿中代替柴油发电机，具有应急和分股套利用的功能。公司还计划通过高压级联的连接方式，提高产品效率。 Q：变频器业务的下滑是否与实际经济有关，未来的增长预期如何？A：变频器业务的下滑确实与实际经济状况有关，特别是钢铁冶金等行业的亏损。公司计划到20 24年实现签单突破四个亿，去年签单为3.55亿。公司正在调整布局，重点发展高端市场和 细分领域，如大功率变频器、高速电机、冷凝金属、橡胶行业密电机等，以及泳池同步改造项目 ，以补充传统行业的下滑。Q：公司的销售模式是怎样的，是否存在产品间的协同效应？ A：公司的销售模式包括直销和代理，其中直销比例较高。产品之间确实存在协同效应，例如变频器、SVG、储能产品（包括应急电源）、轨道交通产品等，可以针对同一客户销售这些产品。Q ：轨道交通产品的主要类型是什么？A：轨道交通产品主要包括刹车系统和音箱变流器等。Q：公司在城市轨道交通领域的业务展望如何？ A：公司在城市轨道交通领域的市场占有率较高，接近50%。尽管国家对地铁公司的审批相对 严格，且许多地铁公司盈利能力较差，但公司在这一领域的业务仍然保持较高的市场份额。Q：公司如何看待防爆产品的增长目标和长期展望？ A：公司对煤矿产品的年度规划目标是签单两个亿，预计比去年同期增长20%以上。公司依托山 东能源集团的内部市场，并积极开拓外部市场，如柠檬等。防爆产品种类繁多，包括防爆变频器 、防爆SUD、长距离供电产品等，应用场景广泛。Q：SVG产品的利润率预期如何，是否会有价格战的风险？A：公司预计SVG产品的毛利今年将维持持平。 价格下降趋势已趋缓，公司有多项新品开发计划，新品投放市场将对冲价格下降的影响。分布式光伏订单占比提高，其毛利较高，也将对毛利产生正面影响。公司对传统行业和联网投入的平衡也是毛利维持的关键因素。 Q：公司使用的HBT等核心零部件的国产化比例如何？A：公司以国产零部件为主，但具体比例会根据客户需求和项目要求有所不同。国产品牌的技术已非常稳定，且价格比海外品牌低约5%。 Q：原材料价格上涨对公司利润率有何影响？A：尽管原材料价格上涨，但由于铜等材料在公司成本中的占比较低，涨价对利润率的影响很小。公司的成本构成中，材料成本主要是铜排和线盘里的铜，其他材料使用较少。上游供应商提出涨价，但公司通过招投标机制将成本压力传导给下游总包商。