高分红延续，关注冶金煤价回升带来业绩修复

潞安环能公司研究报告概要

公司概况与市场表现

• 股票代码：601699.SH
• 评级：维持“增持-A”
• 市场表现：近期股价稳定在21.87元附近，年内最高至28.58元，最低至15.13元。

基础数据与财务表现

• 2023年：实现营业总收入431.37亿元，同比下降20.55%；净利润79.22亿元，同比下降44.11%；经营活动现金流量净额88.52亿元，同比下降73.79%。
• 2024年Q1：营业收入86.59亿元，同比下降27.19%；净利润12.88亿元，同比下降61.90%。

煤炭业务分析

• 产销量：2023年原煤产量6046万吨，同比增长6.26%；商品煤销量5498万吨，同比增长3.85%。
• 价格与成本：吨煤综合售价727.66元/吨，同比下降21.81%；吨煤综合成本347.69元/吨，同比下降3.27%；吨煤毛利379.97元/吨，同比下降33.48%。

2024年Q1情况

• 产销量：原煤产量1324万吨，同比下降9.93%；商品煤销量1181万吨，同比下降7.08%。
• 价格与成本：吨煤综合售价689.42元/吨，同比下降20.69%；吨煤毛利311.63元/吨，同比下降39.86%。

财务亮点

• 高比例分红：2023年度利润分配预案为每10股派息15.89元，股息率为7.27%。
• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为2.39、2.62、2.86元，对应PE分别为9.2、8.3、7.7倍。

投资建议

• 继续给予公司“增持-A”投资评级，考虑冶金喷吹煤价格反弹带来的盈利潜力，以及低利率环境下高分红策略的吸引力。

风险提示

• 宏观经济增速风险、煤炭价格波动风险、安全生产风险、产能核增不确定性风险。

结论

潞安环能公司尽管面临煤炭价格下跌的影响，但通过持续的产能释放和合理的成本控制，保持了稳定的产销量。公司有望从2024年以来的煤炭价格上涨中获益，并通过高比例分红策略吸引投资者。未来，公司将继续推进产能核增项目和外延式增长，以应对宏观经济和行业环境的挑战。