2023年报&2024年一季报点评：四大业务稳步发展，常规业务恢复性增长

事项： 公司发布财报，23年公司实现营收27.65亿元（-51.33%），归母净利润4.88亿元（-59.26%），扣非净利润4.15亿元（-62.46%）。24Q1公司实现营收8.61亿元（+3.54%），归母净利润2.18亿元（+7.20%），扣非净利润2.09亿元（+6.78%）。 评论： 传染病检测业务：常规业务实现恢复性增长。2023年，公司传染病检测业务收入为9.52亿元，同比下降75.82%，但常规业务如呼吸道检测、血液传染病检测等在报告期内实现了恢复性增长，其中在2023年国内呼吸道疾病多发的大背景下，公司流感检测产品销售收入实现了大幅增长。 慢病管理检测业务：海内外双向扩容。2023年，公司慢病管理检测收入为11.19亿元，同比增长19.11%。国内端，2023年国内院内市场诊疗修复趋势明显，驱动公司慢病业务收入大幅增长；海外端，随着全球IVD行业逐渐回归常态化发展，全球慢病市场诊疗需求回暖，公司海外市场收入也实现了快速增长。 毒品（药物滥用）检测业务：核心客户群体绑定牢固。2023年，公司毒品（药物滥用）检测收入为3.31亿元，同比增长12.68%。2023年公司持续深化北美毒检市场研产销一体化建设，通过优化研发流程、提升生产效率、加强本土化营销等措施，成功稳定了核心客户群体，核心客户的业务收入实现高速增长。 优生优育检测业务：国内提供整体解决方案，海外推进产品迭代。2023年，公司优生优育检测收入为2.67亿元，同比增长10.08%。国内端，2023年公司通过产品及整体解决方案的差异化竞争，稳步提升了核心产品市占率，同时以备孕为重点，稳步发力服务业务；海外端，2023年公司推进了妊娠产品IVDR注册进度，加速了妊娠产品的迭代。 24Q1常规业务在高基数下稳健增长，新品持续推出。24Q1公司营收同比增速为3.54%，归母净利润同比增速为7.20%，扣非净利润同比增速为6.78%，符合预期。24Q1公司有多款重要产品上市，其中包括FC-9000系列全自动化学发光免疫分析仪（单机检测速度900T/h，仪器整体检测精密度CV≤3%，首结果时间12mins，可同时处理410个样本，进行80项试剂项目检测）、FC-2000系列全自动化学发光免疫分析仪（单机检测速度200T/h，占地面积0.64㎡，首结果时间12mins）、LA-1000荧光全自动流水线（门急诊AI干式免疫系统流水线）等产品，产品线得到丰富。 投资建议：综合考虑23年业绩，我们预计公司24-26年归母净利润分别为6.5、 8.5、10.9亿元（24、25年原预测值为6.4、8.0亿元），同比增速分别为+33.8%、30.5%、+27.5%，EPS分别为1.38、1.80、2.30元，对应PE分别为19、14、11倍。根据DCF模型测算，给予公司整体估值177亿元，对应目标价约37元，维持“推荐”评级。 风险提示。1、常规业务收入不达预期；2、化学发光等新技术平台放量不达预期。 主要财务指标