2023年报点评：业绩承压，持续加强中后台能力建设

事项： 2024年4月12日，公司发布2023年年报：实现营业收入24.41亿元，同比下降13.56%；归母净利润1.95亿元，同比下降66%；归母扣非净利润0.79亿元，同比下降80.4%。 评论： 公司营收业绩承压，毛利率有所下滑。2023年，受宏观经济环境变化影响，公司业务开展遇到严峻挑战，一线团队充分发挥自加压力的企业精神，积极推进各项工作开展，缓解了部分不可控因素带来的影响。2023年公司实现营业收入24.41亿元，同比下降13.56%；实现归母净利润1.95亿元，同比下降66%； 实现归母扣非净利润0.79亿元，同比下降80.4%。2023Q4公司实现营收10.63亿元，同比下降13.28%；实现归母净利润2.84亿元，同比下降27.96%。2023年公司的盈利能力下滑明显，2023年毛利率为61.4%，相较于2022年下降4.6pp。2023Q4毛利率为59.29%，环比下降5.23pp，同比下降4.59pp。 三大产品营收均有所下滑，智慧政务毛利率下降较多。分产品来看，2023年公司智慧政务、智慧招采、数字建筑分别实现营业收入10.55亿、10.22亿、3.58亿元，分别同比下滑14.49%、16.38%、2.63%。智慧招采业务中的招采运营实现营收3.65亿元，同比下降26.63%。2023年智慧政务、智慧招采、数字建筑毛利率分别为53.05%、66.67%、70.97%，相较于2022年分别下滑7.26pp、1.61pp、6.71pp。 公司不断加强中后台能力建设，提升公司内部管理效率。公司通过标准化、资产化、中台化运作模式实现研发、销售、交付的平台化、专业化管理，提升公司内部管理效率 。2023年公司销售费用/管理费用/研发费用分别为6.90/1.85/5.13亿元 ， 销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为28.26%/7.59%/21.02%，整体维持稳定区间。销售方面，公司持续深化战斗班组化，建设满足战斗班组化管理要求的组织体系。研发方面，公司持续优化研发底座的微服务体系架构，全面提升低代码开发和移动应用开发能力，构建了MLOps企业级人工智能平台和数字孪生技术体系。 投资建议：国家数字化进展不断加快，看好公司三大业务的长期发展态势，我们预计公司2024-2026年营收分别为26.45、28.55、30.84亿元，归母净利润分别为3.04、3.14、3.25亿元。参考可比公司估值，考虑到公司研发投入较高，持续优化研发底座的微服务体系架构，给予公司2024年30倍PE，对应目标价27.6元，维持“推荐”评级。 风险提示：宏观环境变化；需求释放存在不确定性；行业竞争加剧。 主要财务指标