2024Q1业绩亮眼，全年业绩高增可期

2024年04月23日电连技术(300679.SZ) 证券研究报告 2024Q1业绩亮眼，全年业绩高增可期 事件： 公司发布2023年年度报告，全年实现营收31.29亿元，同比增长5.37%；实现归母净利润3.56亿元，同比减少19.64%；实现扣非归母净利润3.48亿元，同比增长19.66%。其中23Q4单季度，公司实现营收9.24亿元，同比增长22.22%，实现归母净利润1.09亿元，同比增长263.33%。 公司发布2024年一季度报告，24Q1实现营业收入10.40亿元，同比增长68.77%，环比23Q4增长12.54%；实现归母净利润1.62亿元，同比增长244.43%，环比增长48.77%；实现销售毛利率35.31%，环比提升4.05个pct。 规模效应叠加工艺流程优化，汽车连接器盈利能力逆势增长： 2023年公司汽车连接器营收8.23亿元，同比增长60.06%，毛利率达40.01%，同比增加1.48个pct。在新能源汽车价格竞争激烈，供应链盈利承压的大背景下，公司取得了汽车业务毛利率的正向增长，主要系公司背靠众多优质客户，产品出货量迅速增长，规模效应逐步显现。此外，公司持续提升生产制造的信息化、自动化水平，优化工艺流程，产品成本得到了有效下降。 随着汽车智能化水平不断提升，单车使用的连接器数量及价值量也随之呈现上升趋势，公司汽车高频高速连接器市场容量进一步放大。公司作为行业国产龙头已经进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链，有望持续受益行业规模快速增长及国产替代趋势。 马良分析师SAC执业证书编号：S1450518060001maliang2@essence.com.cn 2023H2消费电子需求回暖，公司相关产品业绩实现复苏： 据IDC，受全球经济形势的影响，2023年全年全球智能手机出货量为11.7亿台，同比下降3.2%。公司全年射频连接器及线缆组件业务、电磁兼容件业务以及软板业务分别实现营收7.99/7.96/3.11亿元，分别同比下降8.48%/1.04%/23.72%。 盛晓君分析师SAC执业证书编号：S1450523080001shengxj@essence.com.cn 相关报告 汽车业务增长亮眼，消费电子业务承压2023-08-27 消费电子业务承压，智能化驱动汽车业务快速成长2022-10-27 2023Q4以来，行业出现复苏迹象。据Canalys，23Q4全球智能手机市场出货量同比增长8%，结束连续七个季度的下滑趋势，并在24Q1取得了11%的同比增速。公司的射频连接器及线缆组件业务、电磁兼容件业务在2023H2收入亦分别同比增长7.55%、24.37%。未来随着行业进一步企稳复苏，公司射频和普通BTB产品在大客户的持续导入，消费电子相关业务有望实现进一步增长。 公司前瞻布局服务器和机器人高速连接产品，打造新增长曲线： AI时代庞大的数据洪流将越来越依赖于高性能计算能力和数据中心的高速网络，为高速互联技术发展提供了新的机遇。公司将加强与客户厂商在研发端的协同，拓展国内外数据中心的服务器内部及板端高速连接领域应用，构建未来优质的产品发展梯队。 高频、高速连接器行业在人形机器人领域的应用将会呈现快速发展趋势，公司计划积极寻求与上游芯片研发厂商以及整机设计制造厂商的合作，并为其提供高频、高速类连接器产品及相关组件，把握行业发展的有利契机。 投资建议： 我们预计公司2024年-2026年的收入增速分别为35.23%、27.08%、22.60%，净利润的增速分别为69.33%、24.79%、22.45%。公司是国产汽车高速连接器龙头，进入众多头部国产新能源汽车客户供应链，率先受益汽车智能化趋势带来的车载高速连接器市场发展。此外，相比汽车高压连接器、通信连接器等行业，车载高速连接器壁垒高、认证周期长、竞争格局优。我们对公司维持买入-A的投资评级，6个月目标价为50.05元，相当于2024年35.00x的动态市盈率。 风险提示：汽车智能化趋势不及预期；行业竞争加剧；公司产品导入大客户进展不及预期。 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上；增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%；中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）；卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券研究中心深圳市地址：深圳市福田区福田街道福华一路119号安信金融大厦33楼邮编：518046上海市地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编：200080北京市地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034