章源钨业公司点评
公司概况与评级
- 公司名称：章源钨业(002378.SZ)
- 所属行业：有色金属/小金属
- 当前价格：6.63元
- 报告评级：买入（维持）
- 分析师团队：翟堃、张崇欣、谷瑜
- 市场表现：沪深300对比下，1月、2月、3月绝对涨幅分别为20.55%、39.87%、39.87%，相对涨幅分别为20.94%、38.60%、30.18%
公司财务与市场表现
- 收入与利润：2023年全年营收34.0亿元，同比增长6.15%；净利润1.44亿元，同比下降29.21%。
- 股价表现：与沪深300指数相比，1月、2月、3月的绝对涨幅分别为20.55%、39.87%、39.87%，相对涨幅分别为20.94%、38.60%、30.18%。
业务分析
- 主营业务：钨粉、碳化钨粉、热喷涂粉、硬质合金产品的生产和销售。
- 市场挑战：成本上升、行业竞争加剧、市场开拓导致销售费用增加。
- 子公司表现：全资子公司澳克泰因销售费用增加和存货减值导致亏损。
盈利预测与估值
- 收入预测：2024-2026年预计分别增长至38亿、40亿、41亿元。
- 净利润预测：2024-2026年分别预计为2.1亿、2.7亿、3.6亿。
- 估值：对应2024年4月22日收盘价，PE分别为37.1x、29.0x、22.0x。
- 评级：维持“买入”。
风险提示
- APT价格大幅回落风险。
- 澳克泰进口替代产能落地节奏不及预期风险。
- 刀片及棒材下游市场需求不及预期风险。
财务数据概览
- 总股本：1201.42百万股。
- 流通A股：1194.84百万股。
- 市值：7965.40亿元。
- 总资产：4875.77亿元。
- 每股净资产：1.70元。
财务比率与指标
- 营业收入增长率：6.2%。
- 净利润增长率：-29.2%。
- 毛利率：15.0%。
- 净资产收益率：7.1%。
- 市盈率：47.17倍。
- 市净率：3.34倍。
- 每股收益：0.12元。
投资亮点
- 关注子公司澳克泰的盈利模型，进口替代逻辑贡献量价增量。
- 澳克泰的刀片及棒材产品市场空间广阔，有望打开向上空间。
风险因素
- APT价格波动风险。
- 新增产能释放速度风险。
- 下游市场需求不确定性。
结论
章源钨业在2023年面对钨产品价格高位、成本上升、市场竞争加剧等挑战，但仍保持了一定的增长态势。子公司澳克泰虽然面临亏损，但其在刀片及棒材领域的潜力值得关注。通过盈利预测和估值分析，报告认为公司在未来三年有望保持稳健增长，维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注APT价格波动、新增产能释放速度以及下游市场需求等潜在风险。
