经营能力大幅改善，医美业务逐渐由区域布局全国

报告摘要

公司概况与市场表现

• 朗姿股份（002612.SZ）专注于中高端成人品牌服饰，2024年4月22日收盘价为16.27元。过去一年，公司市场表现稳定，年内最高价为27.87元，最低价为14.58元。
• 流通A股与总股本分别为2.54亿股与4.42亿股，流通A股市值约为41.25亿元，总市值为71.99亿元。

主要业务板块与财务数据

• 女装业务：2023年营收19.84亿元，同比增长29.27%，毛利率为60.17%，门店总数599家，其中自营店438家，线上渠道销售额增长显著。
• 医美业务：2023年营收21.27亿元，同比增长27.75%，毛利率提高至53.15%。业务通过外延扩张和内生增长，由区域布局全国，形成医美行业龙头优势。
• 婴童业务：2023年营收9.75亿元，同比增长11.13%，毛利率为60.66%，主要销售渠道为自营和经销。

财务表现与盈利能力

• 2023年公司整体毛利率提升至57.44%，净利率达到4.9%，费用率整体下降至52.79%，其中销售费用率41.16%，管理费用率8.11%，研发费用率1.86%，财务费用率1.66%。经营活动现金流净额为8.04亿元，同比增长200.42%。

投资建议

• 预计公司2024-2026年的EPS分别为0.83元、0.96元和1.14元，对应4月22日收盘价16.27元，PE分别为19.5倍、16.9倍和14.3倍，维持“增持-A”评级。

风险提示

• 服装消费需求不足的风险。
• 医美政策变化对终端消费的影响风险。
• 医疗事故和医疗人员流失风险。

结论

朗姿股份通过强化核心业务，尤其是医美业务的全国布局，以及优化运营效率，实现了业绩的大幅增长。随着市场对中高端品牌需求的增加和公司品牌影响力的提升，朗姿股份的未来发展潜力被看好。然而，公司仍面临市场竞争加剧、政策环境变化等潜在风险，投资者应充分考虑这些因素。