2024年一季报点评：增势再超预期，费投蓄力旺季

公司2024年一季度财报分析

营收与利润表现

• 营收：公司2024年一季度实现营收34.82亿元，同比增长39.80%。
• 净利润：同期归母净利润达到6.64亿元，同比增长33.51%；扣非归母净利润为6.24亿元，同比增长37.76%。

经营活动与现金流

• 回款与现金流：一季度回款总额40.96亿元，同比增长39.13%；经营性现金流净额为8.6亿元，同比增长18.72%，略低于回款速度。
• 合同负债与应付账款：报告期末，合同负债与应付账款分别为26.88亿和8.96亿，环比增长0.80亿和0.79亿，表明公司还在持续蓄力。

地区与产品表现

• 地区分布：广东地区营收占比26.5%，全国其他区域占比61.6%，直营部分占比11.9%。华东、华中、广西、西南、华北地区营收分别增长48.1%、54.5%、1.6%、69.1%、95.4%，其中华北与西南地区增长最快。
• 产品组合：东鹏特饮与其它饮料分别贡献31.01亿和3.77亿营收，占比分别为89.2%和10.8%，其中其它饮料占比同比增加6.6个百分点，补水啦是主要增长动力。

短期盈利影响因素

• 毛利率：一季度毛利率为42.77%，同比下降0.76个百分点，主要受新品占比提升（低毛利）以及白砂糖价格高位的影响。
• 费用率：销售费用率为17.11%，同比上升1.43个百分点，主要因为加大冰柜投放以提升品牌影响力。管理、研发、财务费用率分别下降0.3、0.1、1.06个百分点，显示规模效应带来的成本摊薄。
• 投资收益与公允价值变动：合计占营收比重1.0%，同比下降1.0个百分点，对短期盈利有所拖累。

年内战略与展望

• 产能布局：长沙工厂已正式投产，天津和中山生产基地的建设将进一步巩固产能基础。
• 产品矩阵：公司新品如补水啦、大咖生椰拿铁、无糖茶等陆续上市，覆盖多个品类。
• 渠道拓展：网点开发与冰柜投放加速，多品类经营策略下，销售团队优化库存管理与产销协调。
• 数字化支持：利用数字化系统实时监控终端动销和消费者反馈，支持市场策略调整。

投资建议与风险提示

• 业绩预测：预计2024-2026年的业绩分别为27.0、34.1、41.8亿元，对应PE估值29、23、18倍。
• 评级：基于强劲的业绩表现与积极的市场策略，维持“强推”评级。
• 风险：包括网点扩张速度、新品推广效果以及原材料价格波动等不确定性因素。