24Q1经营表现符合公司预期，维持全年业绩指引

李宁公司研究报告概要

一、公司业绩概述

• 2024年一季度业绩: 李宁公司2024年一季度的经营表现符合预期，零售流水同比增长低单位数，零售折扣同比改善。截至一季度末，李宁门店总数为6214家，较年初减少26家。
• 渠道分析：
  • 线下渠道：整体同店销售下降中单位数，主要由于客流下降，但直营门店流水同比增长中单位数，表现优于批发渠道。
  • 电商渠道：同店销售同比增长20%-30%低段，其中得物平台增速超过100%，抖音、京东和天猫平台分别增长20%、双位数和高单位数。

二、库存与财务状况

• 库存周转：截至一季度末，线下直营与批发渠道库存周转均处于4-4.5个月区间，6个月以内新品占比接近90%，库存健康且库龄结构良好。
• 财务预测：预计2024-2026年的营业收入分别为292.47亿、322.01亿和350.14亿，增长率分别为6.0%、10.1%和8.7%；归母净利润分别为34.16亿、38.67亿和42.00亿，增长率分别为7.2%、13.2%和8.6%。

三、投资建议与评级

• 投资建议：鉴于一季度平稳的经营表现和健康的库存管理，维持全年收入增长中单位数、利润率保持低双位数的业绩指引，同时看好5月的奥运营销活动对公司品牌影响力的提升。
• 评级：维持“买入-A”评级，预计公司2024-2026年的PE分别为12.2、10.8和9.9倍，对应当前股价的PE倍数显示合理估值水平。

四、风险提示

• 线下客流恢复风险、广告宣传推广费用增加风险、电商渠道利润率提升不及预期。

五、财务数据与估值

• 财务数据：提供了公司2022至2026年的财务预测数据，包括营业收入、净利润、毛利率、净利率等关键指标。
• 估值：基于当前股价计算出的PE、P/B等估值比率，以及每股收益、每股经营现金流等指标，用于评估公司的投资价值。

六、分析师声明

• 报告遵循相关法规要求，分析师承诺其观点基于准确信息，但不保证信息的绝对准确性，且不承担因使用本报告引发的任何法律责任。报告内容包括但不限于分析师的个人见解、行业趋势分析、财务预测和投资建议，仅供参考，并不构成实际投资决策的唯一依据。

本报告为一份基于公开信息编制的综合性研究报告，旨在提供李宁公司2024年一季度的经营概况、财务预测、投资建议以及风险提示等内容。报告强调了公司业绩的稳健增长、渠道策略的有效性、库存管理的健康状态，并提出了对未来发展的积极展望，同时提醒了潜在的风险因素。报告结尾处附上了分析师的声明，强调报告内容基于准确信息，但需投资者谨慎解读并结合自身投资目标和风险承受能力做出决策。