豆类油脂日报：豆类震荡偏强 豆棕价差持续修复

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年4月22日豆类油脂 豆类油脂 豆类震荡偏强豆棕价差持续修复 核心观点 4月22日，豆类油脂市场震荡偏强运行。豆一期价窄幅波动，期价承压 于5日均线，伴随减仓25000手；豆二期价震荡偏弱，承压于5日均线压力， 下探60日均线支撑，伴随减仓近9000手；豆粕期价窄幅震荡，下探5日均 线支撑，伴随增仓2.2万手；菜粕期价震荡偏弱，承压于5日均线压力，下 探10日均线支撑，伴随小幅增仓1万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价小幅 反弹，承压于5日均线，伴随增仓超9万手；棕榈油期价继续偏弱运行，运 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 行在60日均线和10日均线之间，在油脂市场中表现最弱，伴随增仓1.5万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 豆类来看，4月中下旬后进口大豆陆续到港，国内豆粕供应有望显著改善，市场各方对于豆粕库存拐点保持高度关注。国内油厂开工率连续3周回升，预示着短期内供应压力将持续增加。后期关注油厂远期买船节奏和豆粕基差变化，市场供需矛盾将更多转向需求拉动，重点关注需求增量能否消化产量增幅。近期豆粕盘面近远月合约走势差异,体现了市场对于现实与预期博弈的分歧。另一方面，市场对于未来豆粕价格的波动性保持高度敏感，仍需密切关注春播天气变化对市场带来的扰动影响。短期盘面波动增强，关注期现市场的联动性和基差的变化对盘面的影响，整体强势格局并未改变，内强外弱持续。 油脂市场，随着近期领跌的棕榈油出现止跌回稳，豆油和菜籽油的波幅明显收窄。近期棕榈油期价的持续走弱，也令豆棕价差进入快速修复期，盘面来看，棕榈油形态明显转弱，豆油和菜籽油次之。随着近期国际油脂期价走势出现差异，国内三大油脂期价在调整的过程中，内部结构发生转变，短期豆棕价差修复行情仍在持续。作为油脂市场的风向标，继续关注棕榈油走势的联动影响。 1/6请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）海关总署周六公布的数据显示，由于中国买家更加青睐巴西供应，3月份中国从美国进口的大豆和玉米数量大幅降低。目前正值南美大豆上市高峰期，定价低廉的南美大豆对美国大豆构成激烈竞争。海关总署称，3月份中国从美国进口了218万吨大豆，同比减少一半；从巴西进口302万吨大豆，同比增长81%。海关数据显示，3月份中国大豆进口总量为554万吨，创下四年来新低，反映出国内生猪养殖利润低下，抑制了豆粕消费以及压榨需求。中国农业部周五表示，中国买家采购偏好取决于市场价格。农业部发展规划司司长陈邦勋在周五的新闻发布会上表示，中国的大豆买家包括中资企业和许多外资企业。企业从哪里采购是完全独立的。他补充说，中国是世界上最大的大豆进口国，与所有大豆出口国都保持着良好的贸易关系。海关数据显示，今年一季度中国进口1858万吨大豆，比上年同期的2083万吨减少10.8%，创下四年同期最低进口量。今年头3个月，中国从美国出口大豆714万吨，同比下降50%；从巴西进口999万吨，同比增长155%。巴西占到中国一季度大豆进口总量的54%，而美国为38%。3月份中国从巴西进口玉米118万吨，同比提高72%，占到3月份中国玉米进口总量171万吨的69%。3月份从美国进口109,685吨，同比降低78%。 2）国汉堡的油世界表示，2024年一季度全球大豆加工量为7608万吨，比上年同期提高8%，因为美国、巴西和阿根廷压榨量提高。同期全球豆油产量为1440 万吨，同比提高110万吨；豆粕产量5970万吨，同比提高440万吨。2024年第一季度，全球豆粕消费量高于预期，但是库存也有所提高。由于棕榈油出口大幅降低，推动其他食用油需求增长，尤其是豆油。 3）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，截至4月17日，阿根廷2023/24年度大豆收获进度为13.9%，高于一周前的10.6%，比五年同期均值落后22个百分点。已经收获的大豆产量为823万吨，平均单产为3.44吨/公顷。大豆作物状况略微下滑。评级差劣的比例23%（一周前22%，去年同期63%；优良率为30%（上周31%，去年同期4%）；评级一般的比例为47%（47%，33%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为78%，一周前72%，去年同期50%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5100万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3000万吨或143%；收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。美国农业部在4月11日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，和3月份预测 持平，高于上年的2500万吨。4月11日，罗萨里奥谷物交易所维持阿根廷大豆产 量预期不变，为5000万吨。 4）乌克兰农业部表示，截至4月18日，农户已播种205.3万公顷的春季谷 物和豆类作物，相当于计划播种面积560.1万公顷的36.7%。其中包括204,700公 顷春小麦，相当于计划播种面积246,100公顷的83.2%；741,500公顷大麦，相当于计划播种面积818,000公顷的90.6%；157,000公顷豌豆，相当于计划播种面积159,900公顷的98.1%；136,600公顷燕麦，相当于计划播种面积162,700公顷的 84%。748,700公顷玉米，相当于计划播种面积391.2万公顷的19%。此外，农户还播种139.6万公顷葵花籽，相当于计划播种面积528.8万公顷的26%；以及116,300公顷大豆，相当于计划播种面积199万公顷的6%。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 3760 0 大豆（均价） —— 4353 0 豆粕（张家港） ≥43% 3280 0 豆粕（均价） —— 3374 +12 豆油（张家港） 四级 7800 0 豆油（均价） —— 7762 0 棕油（广东） 24度 8030 -90 棕油（均价） —— 8093 -90 菜油（张家港） 进口四级 8040 0 菜油（均价） —— 8073 0 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所图5豆油基差 图4棕榈油港口库存 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。