公司简评报告：利润端符合预期，新品上市放量可期

贝达药业公司简评报告

概览：

• 业绩表现：2023年，贝达药业实现营业收入24.56亿元，同比增长3.35%，归母净利润3.48亿元，同比增长139.33%。2024年一季度，营业收入7.36亿元，同比增长38.40%，归母净利润0.98亿元，同比增长90.95%。
• 产品线增长：恩沙替尼在2023年实现快速放量，同时，贝福替尼的一线、二线适应症获批上市，且二线适应症已纳入医保，预计2024年将实现快速放量。此外，伏罗尼布获批上市，EYP1901在眼科适应症境外授权项目取得积极进展。
• 研发进展：2023年研发投入10.02亿元，同比增长2.53%，占营收比重40.80%。多项在研项目推进，包括恩沙替尼一线适应症的美国FDA受理、贝福替尼术后辅助治疗III期临床完成首例入组等。
• 市场前景：公司产品线持续丰富，研发项目稳步推进，市场前景看好。
• 投资建议：预计2024-2026年营收分别为30.64亿、38.93亿、49.17亿元，归母净利润4.07亿、5.40亿、7.11亿，给予“买入”评级。

风险提示：

• 药品降价风险
• 产品销售不及预期风险
• 技术升级迭代风险

财务数据概览：

• 营业收入：2023年增长至24.56亿元，2024年Q1增长至7.36亿元。
• 归母净利润：2023年为3.48亿元，2024年Q1为0.98亿元。
• 主要费用率：销售费用率从34.76%降至33.35%，管理费用率从10.66%降至9.77%，财务费用率从1.61%降至0.83%，研发费用率从26.06%降至23.75%。
• 市场表现：市净率从2.86倍升至2.75倍，市盈率从62.11倍降至39.38倍。

投资建议：

• 综合考虑政策环境、药品降价、利润端影响等因素，适当调整盈利预测，预计2024-2026年营收与净利润增长，给予“买入”评级。

风险提示：

• 药品降价风险
• 产品销售风险
• 技术迭代风险