2023年中国企业并购市场回顾与前瞻

2023年中国企业 并购市场回顾与前瞻 2024年2月 •报告中数据除注明外均基于《RefinitivEikon》、《投中数据》、《亚洲创业基金期刊》、公开新闻及普华永道分析提供的信息。 •《RefinitivEikon》与《投中数据》仅记录对外公布的交易，有些已对外公布的交易有可能无法完成。 •报告中提及的交易数量指对外公布交易的数量，无论其交易金额是否披露。 •报告中提及的交易金额仅包含已披露金额的交易（在报告中称为“披露金额”）。 •“国内”是指中国内地、香港、澳门和台湾特别行政区。 •“海外并购”是指中国内地企业在境外进行收购。 •“入境并购”是指境外企业收购国内企业。 •“私募股权基金交易”特指交易金额在1,000万美元以上由财务投资者进行的股权交易，或主要由私募股权基金管理公司进行的交易，也包含了由金融机构和集团公司进行的本质是私募股权投资性质的直接投资。 普华永道2 普华永道 3 •“风险投资基金交易”特指交易金额在1,000万美元以下由财务投资者进行的股权交易，以及未披露交易金额但由财务投资者进行的股权交易“战略投资者”指并购公司后将其纳入其现有经营范围的公司投资者（相对于“财务投资者”）。 •“财务投资者”指以通过未来出售获利为目的进行并购的投资者，主要包括但不仅限于私募股权基金和风险投资基金。 •为了剔除汇率的影响，我们基于2023年人民币对美元的月平均汇率调整了往年的以美元为计价单位的交易金额。 1 并购市场概览 中国企业 2021 交易量 交易额 （十亿美元） 2020 交易量交易额 （十亿美元） 2019 交易量交易额 （十亿美元） 2019~2023并购交易数量和交易金额概览 2023 交易量交易额 （十亿美元） 2022 交易量交易额 （十亿美元） 交易量变化 %2023vs. 2022 交易额变化 %2023vs. 2022 战略投资者 境内 4,498 269.1 境外 248 20.6 战略投资者小计 4,746 289.7 财务投资者 私募股权基金交易 1,585 203.7 风险投资基金交易 2,549 2.6 财务投资者小计 4,134 206.3 中国内地企业海外并购 国有企业 60 15.9 民营企业 384 25.9 财务投资者 223 14.7 中国内地企业海外并购小计 667 56.5 香港地区企业海外并购 159 13.8 总计 9,483 551.6 4,530 181 341.0 14.2 4,711 355.2 2,077 324.3 3,361 2.7 5,438 327.0 27 6.2 253 21.4 123 13.6 403 41.2 122 6.2 10,551 716.0 5,143 142 238.9 18.2 5,285 257.1 2,269 303.4 4,920 3.4 7,189 306.8 19 4.5 211 8.6 272 32.6 502 45.7 86 4.9 12,790 581.9 4,478 124 193.0 14.0 4,602 207.0 2,020 234.8 4,766 5.5 6,786 240.3 30 5.3 172 7.4 288 29.8 490 42.5 129 4.8 11,719 464.8 3,24080 147.1 14.6 -28%-35% -24% 4% 3,320 161.7 -28% -22% 1,168 148.3 -42% -37% 3,766 3.0 -21% -45% 4,934 151.3 -27% -37% 23 3.7 -23% -30% 195 12.0 13% 62% 136 3.3 -53% -89% 354 19.0 -28% -55% 91 4.4 -29% -8% 8,563 333.1 -27% -28% * * •财务投资者参与的中国内地企业海外并购交易同时被计入财务投资者交易类别，但在上述表格中的交易数量和金额的总计中未被重复计算。资料来源：RefinitivEikon、投中数据及普华永道分析 2013~2023并购交易数量和交易金额概览 十亿美元 450 400 350 300 250 200 150 100 50 数量 375.1 387.9 405.3 346.5 345.5 330.3 301.3 312.9 300.5 310.9 310.4 253.7 271.5 251.2 238.3 215.1 226.4 177.8 6,689 4,876 6,042 6,173 180.9 148.3 5,365 5,464 5,653 6,101 5,234 5,562 5,546 4,543 5002 4,375 4481 4,989 152.2 4,518 4,045 104.6 4,245 2,6212,654 1,826 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0- 1H132H131H142H141H152H151H162H161H172H171H182H181H192H191H202H201H212H211H222H221H232H23 交易量交易额 资料来源：RefinitivEikon、投中数据及普华永道分析 就交易量而言，国内战略交易下降了28%，私募股权基金交易下降了42%，风险投资基金交易下降了 21% 并购交易数量总览—按交易类别 4,920 4,766 2,549 3,361 502 86 159 1,585 248 667 403122 2,077 181 2,269 142 490129 2,020 124 35491 1,168 80 4,498 4,530 5,143 4,478 3,240 3,766 交易数量（宗）14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易香港地区企业海外并购中国内地企业海外并购风险投资基金交易 •55宗由财务投资者主导的中国内地海外投资也记录在私募股权投资中，81宗包括在风险投资基金交易中。 交易额降至多年低点，其中境内战略投资者交易金额下降了24%，私募股权基金交易金额下降了37% 并购交易金额总览—按交易类别（剔除风险投资基金交易） 十亿美元 41.2 6.2 45.7 56.5 13.8 4.9 324.3 42.5 4.8 203.7 303.4 14.2 234.8 20.6 19.0 4.4 18.2 148.3 341.0 14.0 269.1 14.6 238.9 193.0 147.1 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2019 2020 2021 2022 2023 境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易香港地区企业海外并购中国内地企业海外并购 *由财务投资者支持的中国内地企业海外并购产生的310亿美元也记录在私募股权基金交易中，另有2亿美元记录在风险投资基金交易中（未包括在此图表中）。 2023年大型交易（单宗交易额超过10亿美元）仅有50宗，其中28宗涉及国企；大型交易主要涉及中国“十四五”规划多次提及的重点行业；其中41宗集中在以下四个行业，分别是工业（13宗）、高科技行业（11宗）、金融行业（9宗）和能源电力行业（8宗） 19 1 8 1 9 27 48 20 28 12 1 44 24 48 19 27 1 5 19 1 3 5 4 4 67 2 2 22 2 18 34 39 42 37 34 39 4 5 22 24 50 54 97 93 80 103 114 交易数量（宗） 120 89 91 大型交易数量总览 100 80 60 40 20 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 境内战略投资者并购境外战略投资者并购私募股权基金交易中国内地企业海外并购香港地区企业海外并购 *大型交易指交易额>10亿美元的交易 2 投资者 战略 经济复苏慢于预期、政策不确定性、地缘政治紧张局势、全球利率影响、去杠杆化、房地产和股票市场下跌等多重不利因素导致国内战略并购交易额下滑了28%；上述因素共同导致资产估值急剧下降，投资者信心匮乏 交易数量（宗） 战略投资者并购交易金额与数量总览—按境内与入境投资 十亿美元 6,000 5,000 4,000 3,000 269.1 341.0 238.9 193.0 400 350 300 250 200 2,000 1,000 0 4,498 20.6 248 2019 4,530 14.2 181 2020 5,143 18.2 142 2021 4,478 14.0 124 2022 147.1 3,240 14.6 80 2023 150 100 50 0 入境战略交易数量境内战略交易数量入境战略交易金额境内战略交易金额 交易量也有所下降，但总的来说，工业和高科技仍是最吸引企业的投资领域，因为工业并购活动主要集中在国企改革、国企推动的产业升级、资本重组以及大型国有企业集团之间的整合；政府通过出台各类政策来推动工业、高科技和能源电力行业的交易活动 战略投资者并购交易数量总览—按标的行业分类 交易数量（宗） 204 369 461 236 397 406 314 326 344 680 750 366 374 389 720 364 434 440 577 537 344 230 280 277 424 457 373 458 148 107 725 898 830 767 176 301 343 363 393 612 1108 947 1265 1,273 877 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2019 2020 2021 2022 2023 工业高科技金融电力能源医疗健康消费品原材料房地产其他 就交易金额而言，大型交易主要集中在金融服务、新能源汽车（归类于工业）、ESG/能源转型（归类于电力能源）和半导体（归类于高科技）行业；在国内战略并购的24宗大型交易中，有16宗涉及国企；与2022年相比，入境交易额实际增长了4%，各行业共有5宗大型交易 战略投资者并购交易金额总览—按标的行业分类 十亿美元 3.9 •2020年下半年消费品并购交易中包含价值400亿美元的荣耀手机交易 6.9 28.5 41.6 18.8 44.3 26.8 20.4 38.6 3.1 14.1 26.1 30.9 18.7 5.5 4.6 89.1 40.5 32.7 25.2 16.6 22.5 17.3 19.1 28.0 42.7 4.3 32.5 09.69 19.0 15.8 14.1 17.5 24.8 29.0 2.1 7.2 1.0 5.9 6.6 60.6 74.0 68.3 72.1 18.8 19.3 28.6 30.4 41.8 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2019 2020 2021 2022 2023 工业金融电力能源高科技消费品大健康房地产原材料媒体和娱乐其他 3 财务投资者交易 私募及风险投资等 由于地缘政治问题、经济疲软以及政策法规的不确定性对某些行业造成了影响，美元基金普遍难以筹集到资金用以在中国投资，因此私募股权融资大幅转向人民币融资。显而易见，用国内资本池进行投资是有利因素之一 十亿美元 120 100 80 60 40 20 0 私募股权/风险投资基金—中国募资情况 283 317 281 9.0 229 210 221 28.6 78.9 18.3