成长风格继续回调，煤炭板块出现资金净流出

基金研究 成长风格继续回调，煤炭板块出现资金净流出 证券研究报告|基金研究*周报 2024年04月22日 上周国内主要股票指数涨跌互现，其中上证50、沪深300、上证指数领涨，涨幅分别为2.38%、1.89%和1.52%。风格指数中金融、稳定风格指数领涨， 涨幅分别为3.32%和1.42%。成长风格指数跌幅较大，跌幅为-2.33%。成长风格下，大盘成长、中盘成长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为-0.44%、-1.84%和-2.76%。 综合ETF基金中，上周交易额为643.46亿元，比前周增加166.12亿元。其中，中大盘风格综合ETF交易额为389.65亿元，比前周增加98.10亿元；中 小盘综合ETF交易额为256.76亿元，比前周增加67.99亿元。 32只主题ETF的平均周涨跌幅为0.35%。其中大盘风格ETF平均周涨跌幅为 2.09%，中小盘风格ETF平均周涨跌幅为-1.00%。从成交量来看，我们跟踪的主题ETF总成交额为325.92亿元，比前周增加35.00亿元。其中，大盘风格ETF成交额为163.21亿元，比前周增加16.20亿元；中小盘风格ETF的成交额为162.71亿元，比前周增加18.80亿元。 统计综合和行业主题下最具代表性的ETF表现。从收益来看，综合类ETF涨跌互现，其中上证50、沪深300ETF领涨，涨幅分别为2.33%、1.95%。中证1000ETF跌幅较大，跌幅为-1.45%。行业主题类ETF涨跌互现，其中军工、 银行、家电、金融等ETF转涨，涨幅分别为5.40%、4.57%、4.26%和4.24%。地产和传媒、半导体等科技ETF再次深度回调，跌幅分别为-2.72%、-2.69%和-2.24%。从资金流向来看，综合类ETF中，沪深300仍然是资金主要流入方向，创业50、双创50等中小盘ETF亦有资金抄底。行业主题中，煤炭ETF出现明显资金净流出。 风险提示：股票指数型基金不能规避股票市场的系统性风险。海外股票市场 指数型基金，不能规避海外股票市场的系统性风险。商品指数基金不能规避商品市场风险。股票指数型基金市场风险大于普通股票型和混合型基金。货币市场基金，不能规避利率市场风险。 作者 分析师金铃 执业证书编号：S1070521040001邮箱：jinling@cgws.com 相关研究 1、《中小盘风格继续走弱，顺周期板块再获资金追捧》 2024-04-16 2、《大盘风格占优，顺周期板块继续获资金净流入》 2024-04-11 3、《周期稳定风格占优，大金融板块获资金净流入》 2024-04-02 内容目录 1.基金市场概况3 1.1股票市场3 1.2债券市场和期货市场4 1.3商品市场4 1.4融资融券统计5 2.ETF市场行情统计6 2.1国内股票型ETF交易活跃度排名6 3.大小盘风格监测7 3.1综合股票ETF7 3.2主题股票ETF7 4.板块资金流向跟踪8 5.商品ETF9 6.海外ETF10 7.货币市场ETF11 风险提示12 图表目录 图表1：股票指数周涨跌幅（%）3 图表2：风格指数周涨跌幅（%）3 图表3：上交所A股日度成交量（万股）3 图表4：上交所A股月度成交量（万股）3 图表5：债券指数涨跌幅（%）4 图表6：股指期货和国债期货涨跌幅（%）4 图表7：商品指数涨跌幅（%）4 图表8：国内重点商品期货价格涨跌幅5 图表9：连续四周融资融券余额5 图表10：股票ETF交易活跃度排名6 图表11：综合ETF场内份额变动（亿份）7 图表12：综合ETF周交易额（亿元）7 图表13：主题ETF场内份额变动（亿份）8 图表14：主题ETF周交易额（亿元）8 图表15：股票型ETF不同板块的市场表现8 图表16：商品型ETF份额以及成交额变化10 图表17：QDII股票型ETF份额以及成交额变化10 图表18：SHIBOR与货币ETF七日年化收益率（%）11 图表19：货币ETF周交易额（亿元）与场内份额（亿份）11 1.基金市场概况 1.1股票市场 上周（2024/4/15-2024/4/19），国内主要股票指数涨跌互现，其中上证50、沪深300、上证指数领涨，涨幅分别为2.38%、1.89%和1.52%。 风格指数中金融、稳定风格指数领涨，涨幅分别为3.32%和1.42%。成长风格指数跌幅较大，跌幅为-2.33%。成长风格下，大盘成长、中盘成长和小盘成长风格指数涨跌幅分别为-0.44%、-1.84%和-2.76%。 6.00 4.001.89 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 -12.00 2.38 0.71 1.52 0.56 -0.39 -1.39 -2.98 -5.52 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 -1.84-0.44-2.76-2.86 -0.44 -0.29-2.33 1.421.61 0.17 3.32 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 -20.00 -25.00 -30.00 图表1：股票指数周涨跌幅（%）图表2：风格指数周涨跌幅（%） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 过去一周，A股交易活跃度保持平稳。日成交量相较于节后有所下降，但相较于今年年初以来平均成交量处于相对较高位置。从月度成交量来看，近一年来市场整体表现以震荡为主，近期稳步抬升。 5,500,000.00 80,000,000.00 5,000,000.00 75,000,000.00 4,500,000.00 图表3：上交所A股日度成交量（万股）图表4：上交所A股月度成交量（万股） 70,000,000.00 4,000,000.003,500,000.00 65,000,000.00 3,000,000.00 60,000,000.00 2,500,000.00 55,000,000.00 2,000,000.00 50,000,000.00 1,500,000.00 45,000,000.00 1,000,000.00 40,000,000.00 资料来源：上交所，wind，长城证券产业金融研究院资料来源：上交所，wind，长城证券产业金融研究院 1.2债券市场和期货市场 上周（2024/4/15-2024/4/19）上证转债转涨，涨幅为0.19%。纯债指数以小幅上涨为主，上证国债、上证公司债、深证地债涨幅分别为0.13%、0.15%和0.32%。 上周主要股指期货主力合约悉数转涨，沪深300、上证50、中证500涨幅分别为1.74%、2.20%和0.64%。 10年期、5年期国债期货价格转涨，涨幅分别为0.16%和0.09%，2年期国债期货价格持平。 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.32 0.13 0.15 0.19 0.00 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 6.00 5.00 4.00 3.00 2.20 1.74 2.00 1.00 0.64 0.16 0.09 0.00 0.00 上周涨跌幅本月涨跌幅今年以来涨跌幅 图表5：债券指数涨跌幅（%）图表6：股指期货和国债期货涨跌幅（%） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 1.3商品市场 过去一周，商品市场涨跌互现，其中CRB金属现货指数、南华黑色指数、南华金属指数涨幅较大，涨幅分别为3.11%、2.56%和1.99%。 南华农产品指数跌幅较大，跌幅为-1.67%。 图表7：商品指数涨跌幅（%） 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 3.11 2.56 1.99 1.60 1.140.890.880.87 0.420.42 0.09 0.00 -0.52 -0.83 (5.00) -1.67 (10.00) 上周涨跌幅（%）当月涨跌幅（%）今年以来涨跌幅（%） 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 过去一周，国内重点商品期货主力合约涨跌互现。其中DCE焦煤、DCE焦煤和DCE铁矿石主力合约涨幅较大，涨幅分别为8.61%、7.71%和5.26%。 INE原油、SHFE沥青和SHFE橡胶主力合约转跌，跌幅为-2.29%、-1.18%和-0.95%。 图表8：国内重点商品期货价格涨跌幅 商品单品种指数/商品主力合约涨跌幅（%） 商品指数 商品主力合约 上周指数 上周合约 本月指数 本月合约 今年指数 今年合约 商品类别 焦炭指数 DCE焦炭 3.98 8.61 13.90 15.43 -7.88 -6.88 能化 焦煤指数 DCE焦煤 6.15 7.71 18.43 18.74 -5.43 -4.33 能化 铁矿石指数 DCE铁矿石 3.03 5.26 16.45 16.37 -11.38 -10.53 金属 沪铜指数 SHFE铜 3.27 3.97 9.44 9.73 15.18 15.08 金属 沪镍指数 SHFE镍 2.18 2.56 7.92 8.05 13.11 9.94 金属 甲醇指数 CZCE甲醇 3.95 2.54 5.05 4.16 6.58 5.65 工业品 热轧卷板指数 SHFE热轧卷板 1.38 1.78 6.40 4.98 -6.65 -6.69 金属 沪银指数 SHFE白银 -0.67 1.73 14.66 15.47 23.96 23.39 贵金属 螺纹钢指数 SHFE螺纹钢 1.24 1.60 6.46 6.58 -8.43 -8.13 金属 沪金指数 SHFE黄金 -0.33 1.06 7.10 8.21 18.09 18.05 贵金属 聚丙烯指数 DCE聚丙烯 0.76 0.99 2.10 2.23 1.31 0.92 工业品 玻璃指数 CZCE玻璃 -0.17 0.74 4.21 3.16 -20.72 -20.98 工业品 动力煤指数 CZCE动力煤 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 能化 PTA指数 CZCEPTA 0.29 0.00 0.41 0.71 0.86 0.84 能化 橡胶指数 SHFE橡胶 -0.69 -0.95 -0.17 -0.27 3.36 3.30 工业品 沥青指数 SHFE沥青 -1.76 -1.18 1.22 1.51 2.57 2.20 工业品 原油指数 INE原油 -2.57 -2.29 1.20 1.42 19.22 17.95 能化 资料来源：wind，长城证券产业金融研究院 1.4融资融券统计 截止4月19日，融资余额继续维持在1.5万亿元左右水平。上周融券余额快速下降。上 周受融券相关政策影响，融券余额小幅震荡。截止4月19日，融券余额维持在398.30 亿元左右水平。 16,000.00 15,500.00 15,000.00 14,500.00 14,000.00 13,500.00 13,000.00 450.00 440.00 430.00 420.00 410.00 400.00 390.00 380.00 370.00 360.00 融资余额(亿元)（左轴） 融券余额(亿元)（右轴） 图表9：连续四周融资融券余额 资料来源：中国证金公司，wind，长城证券产业金融研究院 2.ETF市场行情统计 我们通过基金规模、成交额等指标对ETF进行筛选，选出综合以及行业主题不同板块下最具代表性的ETF进行长期跟踪。通过对选出的ETF进行大小盘风格分类以及对流通份额变化、净买入资金以及成交额等指标的跟踪监测，可以作为市场大小盘风格切换以及资金流向的参考。 2.1国内股票型ETF交易活跃度排名 将基金周换手率（成交量（份）/场内流通份额（份））作为ETF交易活跃度的考量，基金周换手率高表明资金对某个板块的看法可能分歧较大，需引起关注。