大猪仍待消化，猪价震荡整理

期货研究报告|养殖日报2024-04-23 大猪仍待消化，猪价震荡整理 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 生猪观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘生猪2409合约17990元/吨，较前日下跌180元，跌幅0.7%。现 货方面，河南地区外三元生猪价格15.13元/公斤，较前日下跌0.06元，现货基差LH09-2860，较前日上涨120；江苏地区外三元生猪价格15.79元/公斤，较前日持平，现货基差LH09-2200，较前日上涨180；四川地区外三元生猪价格14.85元/公斤，较前日上涨0.15元，现货基差LH09-3140，较前日上涨330。 近期市场资讯，据农业农村部监测，4月22日“农产品批发价格200指数”为121.04，比上周五下降0.20个点，“菜篮子”产品批发价格指数为121.91，比上周五下降0.24个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.52元/公斤，比上周五下降0.6%。 昨日生猪期价震荡运行。综合来看，目前现货与期货的走势�现了较为明显的分化，导致期现基差快速走弱，远期合约基差超过3000。市场普遍认为去年能繁的去化会导致下半年生猪可能会�现供应缺口，从农业农村部的数据来看从去年至今能繁完成了10.5%的去化，因此对于下半年的生猪价格存在较为明显的利好，但由于远期合约的预期兑现过早因此后续的上涨空间有待观察，预计短期内生猪现货价格和盘面都将维持震荡偏强的态势。 ■策略 单边谨慎看涨 ■风险 短期供应压力增加 鸡蛋观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘鸡蛋2409合约3824元/500千克，较前日下跌1元，跌幅 0.03%。现货方面，辽宁地区鸡蛋现货价格3.25元/斤，较前日上涨0.08元，现货基差 JD09-574，较前日上涨76；河北地区鸡蛋现货价格3.29元/斤，较前日上涨0.11元，现货基差JD09-534，较前日上涨111；山东地区鸡蛋现货价格3.3元/斤，较前日上涨 0.1元，现货基差JD09-524，较前日上涨101。 近期市场资讯，4月22日，全国生产环节库存为1.1天，较前日下降0.27天，流通环 节库存为1.65天，较前日下降0.17天。 昨日鸡蛋期价维持震荡。综合来看，当前终端需求较为疲软，市场交易氛围及补货情绪均略显谨慎，从目前的市场情绪来看，五一假日对于消费端的提振或将较为有限，现货价格小幅上涨之后或将再度走低。综合来看，较低的价格以及近期上涨的饲料价格对蛋价予以一定支撑，但未来蛋鸡的存栏量或将持续上升，供应端的压力和当前的消费淡季又会给到蛋价上方一定的压力，因此预计未来现货及盘面价格或都将震荡运行，建议投资者谨慎观望。 ■策略 中性 ■风险 无 目录 生猪观点1 鸡蛋观点1 图表 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头4 图2:生猪饲料周度比价4 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克4 图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头4 图5:周度猪粮比4 图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克4 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只5 图8:日度蛋料比5 图9:鸡蛋饲料周度比价5 图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只5 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨5 图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克5 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克6 图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤6 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤6 图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨6 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨6 图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨6 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨7 图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨7 图21:鸡蛋9-1合约价差丨单位：元/吨7 图22:生猪河南现货基差丨单位：元/吨7 图23:鸡蛋辽宁基差丨单位：元/500千克7 图24:鸡蛋河北基差丨单位：元/500千克7 图1:生猪周度自养利润丨单位：元/头图2:生猪饲料周度比价 2020202120222023202420202021202220232024 ,000 ,500 ,000 ,500 ,000 500 0 (500)1357911131517192123252729313335373941434547495153 ,000) 3,500 3 2 2 1 1 (1 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:生猪饲料周度价格丨单位：元/千克图4:生猪饲料周度预期盈利丨单位：元/头 2020202120222023202420202021202220232024 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 3,000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:周度猪粮比图6:生猪周度出栏价丨单位：元/千克 2020202120222023202420202021202220232024 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图7:蛋鸡日度综合养殖成本和盈利丨单位：元/只图8:日度蛋料比 蛋鸡综合养殖成本（日）蛋鸡综合养殖盈利（日）汇总 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2021/1/1 2021/2/18 2021/4/7 2021/5/25 2021/7/12 2021/8/29 2021/10/16 2021/12/3 2022/1/20 2022/3/9 2022/4/26 2022/6/13 2022/7/31 2022/9/17 2022/11/4 2022/12/21 2023/2/14 2023/4/3 2023/5/21 2023/7/8 2023/8/25 2023/10/12 2023/11/29 2024/1/16 2024/3/4 -20 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 2021/1/1 2021/2/15 2021/4/1 2021/5/16 2021/6/30 2021/8/14 2021/9/28 2021/11/12 2021/12/27 2022/2/10 2022/3/27 2022/5/11 2022/6/25 2022/8/9 2022/9/23 2022/11/7 2022/12/21 2023/2/11 2023/3/28 2023/5/12 2023/6/26 2023/8/10 2023/9/24 2023/11/8 2023/12/23 2024/2/6 2024/3/22 0.5 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图9:鸡蛋饲料周度比价图10:鸡蛋饲料周度预期盈利丨单位：元/只 2020202120222023202420202021202220232024 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1357911131517192123252729313335373941434547495153 100 0 0 0 0 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0) 0) 8 6 4 2 (2 (4 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:生猪主力期货丨单位：元/吨图12:鸡蛋主力期货丨单位：元/500千克 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 20202021202220232024 图13:生猪现货河南价格丨单位：元/千克图14:鸡蛋现货河北价格丨单位：元/斤 20202021202220232024202220232024 456.0 405.5 355.0 30 4.5 25 4.0 20 153.5 103.0 52.5 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 02.0 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:鸡蛋现货山东价格丨单位：元/斤图16:生猪1-5合约价差丨单位：元/吨 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 2022202320242021202220232024 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 1 15 29 43 57 71 85 99 113 127 141 155 169 183 197 211 225 239 253 267 281 295 309 323 337 351 365 -6000 121416181101121141161181201221241261281301321341361 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:生猪5-9合约价差丨单位：元/吨图18:生猪9-1合约价差丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 2021202220232024 121416181101121141161181201221241261281301321341361 图19:鸡蛋1-5合约价差丨单位：元/吨图20:鸡蛋5-9合约价差丨单位：元/吨 202020212022202320242020202