万联证券晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年04月23日星期二 3341 概览 深证成指 9,239.14 -0.43% 【市场回顾】 沪深300 3,530.90 -0.30% 周一，A股震荡走弱，上证综指跌0.67%，报3044.60点，深证成指 科创50 731.81 0.17% 跌0.43%，创业板指跌0.32%。A股两市全天成交额约8217.61亿元 创业板指 1,750.46 -0.32% 人民币，北向资金净买入13.89亿元人民币，其中，沪股通净买入 上证50 2,424.75 -0.24% 9.08亿元人民币，深股通净买入4.81亿元人民币；南向资金净买入 上证180 7,752.92 -0.41% 29.01亿港元。A股两市个股超3000只下跌。申万行业方面，农林牧 上证基金 5,873.72 0.04% 渔、美容护理行业领涨，煤炭、石油石化行业领跌；概念板块方面， 国债指数 212.06 0.07% 养鸡、中船系概念指数涨幅居前，可燃冰、黄金概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨1.77%，恒生科技指数涨1.78%。海外 国际市场表现 方面，美国三大股指全线上涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.87%， 指数名称 收盘 涨跌幅% 纳指涨1.11%。欧洲股市涨跌互现，亚太股市主要股指全线上涨。 道琼斯 38,239.98 0.67% 【重要新闻】 S&P500 5,010.60 0.87% 【国务院围绕“资本市场改革”开启第七次专题学习】4月22日， 纳斯达克 15,451.31 1.11% 国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展” 日经225 37,438.61 1.00% 为主题，进行第七次专题学习。国务院总理李强指出，要加快完善资 恒生指数 16,511.69 1.77% 本市场基础制度体系，健全发行、交易、退市等关键制度，促进投融资良性循环和上市退市动态平衡。着力提升上市公司质量，严把发行 美元指数 106.08 -0.07% 核心观点 上证指数3,044.60-0.67% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 上市准入关，促进上市公司增强回报投资者意识，提升投资价值。完善和加强资本市场监管，加大对违法违规行为惩治力度。切实强化中小投资者权益保护，营造公开公平公正的市场环境。 研报精选 债市精准支持科技创新，关注优质企业科创债 3月新游头部厂商持续发力，《射雕》打造金庸武侠世界RPG 主持人:李中港 Email:lizg@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 周一，A股震荡走弱，上证综指跌0.67%，报3044.60点，深证成指跌0.43%，创业板指跌0.32%。A股两市全天成交额约8217.61亿元人民币，北向资金净买入13.89亿元人民币，其中，沪股通净买入9.08亿元人民币，深股通净买入4.81亿元人民币；南向资 金净买入29.01亿港元。A股两市个股超3000只下跌。申万行业方面，农林牧渔、美容护理行业领涨，煤炭、石油石化行业领跌；概念板块方面，养鸡、中船系概念指数涨幅居前，可燃冰、黄金概念指数跌幅居前。港股方面，香港恒生指数收涨1.77%，恒生科技指数涨1.78%。海外方面，美国三大股指全线上涨，道指涨0.67%，标普500指数涨0.87%，纳指涨1.11%。欧洲股市涨跌互现，亚太股市主要股指全线上涨。 【重要新闻】 【国务院围绕“资本市场改革”开启第七次专题学习】4月22日，国务院以“进一步深化资本市场改革，促进资本市场平稳健康发展”为主题，进行第七次专题学习。国务院总理李强指出，要加快完善资本市场基础制度体系，健全发行、交易、退市等关键制度，促进投融资良性循环和上市退市动态平衡。着力提升上市公司质量，严把发行上市准入关，促进上市公司增强回报投资者意识，提升投资价值。完善和加强资本市场监管，加大对违法违规行为惩治力度。切实强化中小投资者权益保护，营造公开公平公正的市场环境。 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 研报精选 债市精准支持科技创新，关注优质企业科创债 ——固定收益点评报告 事件： 证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》（以下简称《措施》），《措施》对于债券市场精准支持科技创新做出重要指引。 投资要点： 引导金融资源精准流向科创企业，债市持续助力新质生产力发展。《措施》提出，加强债券市场对科技创新的精准支持。推动科技创新公司债券高质量发展，健全债券市场服务科技创新的支持机制。重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资，鼓励政策性机构和市场机构为民营科技型企业发行科创债券融资提供增信支持。将优质企业科创债纳入基准做市品种，引导推动投资者加大科创债投资。此次政策对于科创企业债券融资做出重要指引，进一步推动构建科技创新企业全生命周期债券融资支持体系。政策支持的科技创新领域与新质生产力高度契合，政策引导资金精准流向科创企业，为企业提供资金保障，推动技术创新向新质生产力加速转化。 传统行业央国企为科创债发行主力，预计未来发行结构有望持续优化。2021年，沪深交易所启动科创债试点，引导优质企业发行科创用途公司债券。2022年5月，科创债由试点转为正式落地。自科创债试点以来，截至2024年4月19日，科创债累计发行 550只，累计发行规模5,985亿元。从公司属性来看，央企、地方国企为发行主力，两者发行规模占比97%，民企信用资质较弱、融资难度较大，科创债发行规模占比不足2%。从行业分布来看，建筑装饰、非银金融、公用事业、综合、交通运输等传统行业发行规模居前。从地域分布来看，北京、广东、上海等发达省份科创企业融资需求相对旺盛。此次政策对于民营科技型企业增信支持做出指引，后续相关配套政策有望持续推 进，民营科创债发行有望提速，同时新质生产力相关的高新技术和战略性新兴领域企业融资需求将加速释放，发行结构有望逐步优化。 投资建议：证监会提出加强债券市场对科技创新的精准支持，加大力度推动科创企业全生命周期债券融资支持体系的建设。我们认为，加快发展新质生产力背景下，我国科创企业融资需求更加旺盛，政策有望持续发力畅通科创企业债券融资通道，为科创企业引入资金支持，推动技术创新向新质生产力加速转化。政策对于民营科技型企业增信支持做出指引，预计后续民企参与度将有所提升，科创债市场有望迎来规模增长与结构优化并行的新格局，市场参与度有望逐步提升，流动性将持续改善。低票息+资产荒行情下，科创债具备相对票息优势，票面利率多数处在3%及以上，建议关注流动性相对较好的中高评级优质企业科创债。 风险因素：政策效果不及预期，企业创新收益不及预期，经济表现不及预期。 分析师刘馨阳执业证书编号S0270523050001 3月新游头部厂商持续发力，《射雕》打造金庸武侠世界RPG ——传媒行业月报 投资要点： 新游情况：3月共6款新重点手游上线。角色扮演类游戏仍为主流，以腾讯为首的头部厂商稳定发力。6款上线的重点新游分别是电魂网络发行的《元能失控》（3月8日上线）、游族网络发行的《三国云梦录》（3月19日上线）、星辉游戏发行的《塔塔英 雄》（3月22日上线）、37手游发行的《原野传说：史前万年》（3月22日上线），《万乘之国》（3月30日上线）、腾讯游戏发行的《饥困荒野》（3月24日上线）；公测的重点新游是网易游戏发行的《射雕》（3月28日公测）。 游戏运营情况：《射雕》打造金庸武侠世界RPG，市场表现有所不及预期。《射雕》是一款由网易游戏研发的开放世界武侠RPG游戏，于2024年3月28日公测。《射雕》基于金庸小说《射雕英雄传》、《神雕侠侣》、《倚天屠龙记》三部IP制作，为了让游戏变得更加真实，官方不仅构建了一个庞大无比的真开放世界地图，而且还加入了与现实世界同步的十二时辰系统，以及自由创造的产业体系。《射雕》作为金庸先生的经典武侠小说，拥有广泛的粉丝基础，这使得游戏自宣布以来就备受瞩目。游戏一经上线关注度高涨，单日最高下载量3月30日达113,115次。截止4月16日，《射雕》iOS手机端 游戏收入总计2,820,351美元，单日最高游戏收入3月31日达到312,987美元。截止4 月16日，《射雕》的评分仅为2.6分，评分表现较差。从目前游戏表现情况来看，我们认为主要原因在于游戏本身剧情设计乏善可陈、人物建模较为粗糙、操作手感卡顿等问题，同时在MMORPG赛道中，网易自家就存在《逆水寒》强势竞品，在对比之下，《射雕》背靠大IP、大投入、长研发，表现却不及用户预期，故评分较低，市场后续生命力不足。 版号发行情况：版号常态化发放，头部厂商持续发力。版号持续常态化发放给市场带来了较强的信心，利好整体板块的估值修复，头部厂商腾讯等持续发力，维持较多新游上线数量，游戏类型维持创新，带动游戏行业景气度持续回暖。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 免责声明 本报告由万联证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本晨会纪要仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本晨会纪要是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本晨会纪要所载资料、意见及推测不一致的研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本晨会纪要中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本晨会纪要所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本晨会纪要中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本晨会纪要中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本晨会纪要主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为万联证券股份有限公司研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。未经我方许可而引用、刊发或转载本报告的,引起法律后果和造成我公司经济损失的,概由对方承担,我公司保留追究的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区珠江东路11号高德置地广场