万联证券万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2024年03月01日星期� 概览 深证成指 9,330.44 3.13% 【市场回顾】 沪深300 3,516.08 1.91% 周四，A股快速反弹，主要指数均上涨，上证综指涨1.94%，报 3015.17 科创50 807.71 4.68% 点，深证成指涨3.13%，创业板指涨3.32%。A股两市全天成交额约创业板指 1,807.03 3.32% 10,523.03亿元人民币，北向资金净买入166.03亿元人民币，其中，上证50 2,413.14 1.15% 沪股通净买入86.42亿元人民币，深股通净买入79.62亿元人民币；上证180 7,696.19 1.49% 南向资金净买入13.68亿港元。申万行业方面，电子、计算机行业涨上证基金 5,975.14 1.87% 幅居前，银行、煤炭行业涨幅靠后；概念板块方面，光刻机、光刻胶国债指数 209.30 0.08% 核心观点 上证指数 3,015.17 1.94% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 涨跌幅% 国际市场表现 板块指数涨幅居前，人造肉、ST板块指数涨幅靠后。港股方面，香港恒生指数跌0.15%，恒生科技指数涨0.14%。海外方面，美国三大股指集体收涨，道指涨0.12%，标普500指数涨0.52%，纳指涨0.90%。欧洲股市主要股指涨跌不一，亚太股市主要股指收盘涨跌互现。 【重要新闻】 【中共中央政治局召开会议，讨论《政府工作报告》稿】会议强调，要加大宏观调控力度，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。 【国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报】初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。最终消费支出拉动GDP增长4.3个百分点，资本形成总额拉动GDP增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点。 研报精选 政策持续发力，A股低位反弹 1月游戏市场同比微增，预期向好，腾讯系游戏表现突出 2023年稳中有进，指标向好，多平台协同拓展内容生态紧抓数字经济发展机遇，业绩超预期增长 指数名称 收盘 道琼斯38,996.390.12% S&P5005,096.270.52% 纳斯达克16,091.920.90% 日经22539,166.19-0.11% 恒生指数16,511.44-0.15% 美元指数104.160.17% 主持人:陈达 Email:chenda@wlzq.com.cn 核心观点 【市场回顾】 周四，A股快速反弹，主要指数均上涨，上证综指涨1.94%，报3015.17点，深证成指涨3.13%，创业板指涨3.32%。A股两市全天成交额约10,523.03亿元人民币，北向资金净买入166.03亿元人民币，其中，沪股通净买入86.42亿元人民币，深股通净买入79.62亿 元人民币；南向资金净买入13.68亿港元。申万行业方面，电子、计算机行业涨幅居前，银行、煤炭行业涨幅靠后；概念板块方面，光刻机、光刻胶板块指数涨幅居前，人造肉、ST板块指数涨幅靠后。港股方面，香港恒生指数跌0.15%，恒生科技指数涨0.14%。海外方面，美国三大股指集体收涨，道指涨0.12%，标普500指数涨0.52%，纳指涨0.90%。欧洲股市主要股指涨跌不一，亚太股市主要股指收盘涨跌互现。 【重要新闻】 【中共中央政治局召开会议，讨论《政府工作报告》稿】会议强调，要加大宏观调控力度，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。积极的财政政策要适度加力、提质增效，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，增强宏观政策取向一致性，营造稳定透明可预期的政策环境。要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。 【国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报】初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。最终消费支出拉动GDP增长4.3个百分点，资本形成总额拉动GDP增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 研报精选 政策持续发力，A股低位反弹 ——2024年2月策略月报 投资要点： l政策持续发力，A股实现低位回升：截至2月26日收盘，上证综指收报2977.02 点，较1月末上涨6.76%。分结构看，本月A股主要股指集体上涨。其中科创50 （12.21%）涨幅最大，创业板指、中证500、沪深300、上证50分别上涨11.33%、10.61%、7.40%、6.18%。在利好政策的带动下，市场情绪得到提振，资金回流A股市场。 l央行下调5年期LPR利率，助力房地产市场企稳复苏：春节假期后央行公开市场操作力度有所减弱，截至2月26日，当月逆回购净回笼资金18,100亿元，MLF净投放量也有所减少。2月以来，银行间资金利率震荡回落，银行间资金面总体宽裕。2月20日公布的贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为 3.95%。5年期LPR利率调降0.25个百分点，幅度超市场预期。此举将降低房贷利率水平，体现出助力房地产市场企稳复苏的意图。预计3月央行OMO操作与MLF操作有望保持宽松，维护流动性合理充裕，后续有望进一步推动社会融资成本下降。 lA股市场流动性环境有望改善：截至2月26日，本月产业资本净增持，且规模增加。北向资金重新净流入A股市场，限售解禁规模减少。往A后股看市，场流动性环境 有望继续改善。资本市场风险情绪受到A提股振配，置性价比依然突出，北向资金配置 意愿有望提升。证监会继续发布多项利好政策，并召开多场座谈会、记者会回应市场关切，有助于稳定市场预期、提振交易活跃度。 l大势研判及行业配置建议：最新披露的CPI数据显示，美国通胀边际回升，同时劳动力市场表现依然有较强韧性，美联储降息节奏后置，短期人民币兑美元或维持高位震荡。央行降息落地、证监会频频发声进一步稳市场、稳信心，推动A股市场情绪改善。全国“两会”召开在即，利好政策有望陆续出台，巩固经济企稳回升的势头。宏观经济复苏有望带动企业盈利预期回暖。目前A股估值优势仍然突出，配置性价比较高。行业方面，建议关注：1）加快发展新质生产力要求下，科技创新主线配置热度升温；2）“全国两会”即将召开，关注经济恢复向好主线，在顺周期板块中寻找业绩支撑力度较大的细分领域。 l风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师宫慧菁执业证书编号S0270524010001 1月游戏市场同比微增，预期向好，腾讯系游戏表现突出 ——传媒行业跟踪报告 投资要点： 中国游戏市场：2024年1月中国游戏整体市场收入同比增长1.22%，环比下降2.10%。1）中国整体游戏市场：1月份中国游戏市场实际销售收入243.46亿元，环比下降2.10%，同比逆转大幅下跌趋势，微幅回升1.22%；2）移动游戏市场：2024年1月，中国移动游戏市场实际销售收入为176.87亿元，环比下降4.17%，同比小幅上升0.39%。由于1月临近春节，各大游戏活动亟待上线，我们预计2月份整体游戏市场流水有望呈现可观的增长幅度。 全球游戏市场：腾讯《�者荣耀》蝉联全球手游收入榜榜首，中国头部厂商稳定发力。2024年1月，全球手游玩家在AppStore和GooglePlay付费65亿美元，同比下降2.3%，环比下降2.99%，收入前三的国家分别是美国、中国及日本；2024年1月共38个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金19.6亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入37.8%。1月中国手游发行商收入榜前�名由腾讯、网易、米哈游、点点互动和三七互娱包揽，腾讯持续维持在榜单榜首。 榜单：游戏收入榜呈头部垄断，腾讯系游戏表现优异。2024年1月中国区AppStoreiPhone端游戏收入榜单腾讯霸榜前三，腰部尾部竞争激烈。收入榜单头部前三名依次是腾讯《�者荣耀》、腾讯《和平精英》和腾讯《穿越火线枪战�者》，腾讯系游戏1月份前十席位占据6席。《�者荣耀》和《和平精英》两款大体量游戏基于多年平稳运营和假期促新活动，表现维稳；《穿越火线：枪战�者》凭借春节预热的各种福利活动和内容更新，环比实现大幅增长，较上月提升21个位次；上个月在榜的手游仅 《金铲铲之战》实现环比增长，幅度为73.40%。 出海：自研游戏出海收入微幅下跌。2024年1月，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入为13.02亿美元，环比下跌3.24%，同比下跌4.13%。从具体游戏来看，点点互动《寒霜启示录》推出“NewYear”、“CrazyJoe”等一系列热门活动，稳定的内容更新推动游戏日流水再创新高，1月收入再度提升9%，首次问鼎出海游戏收入榜。 l投资建议：版号持续加码发放，优质手游带动市场预期向好。2024年游戏版号持续加码发放，头部厂商优质爆款新游持续推出，中国游戏整体市场预期向好，海外市场头部产品表现良好，中国自研游戏出海收入维稳，整体来看，游戏市场有望呈现增长趋势。建议关注版号储备丰富、研发能力较强、产品优质的头部公司。 l 风险因素：监管政策趋严、版号落地不及预期、新游延期上线及表现不及预期、新游流水不及预期、出海业务风险加剧、商誉减值风险。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 分析师李中港执业证书编号S0270524020001 2023年稳中有进，指标向好，多平台协同拓展内容生态 ——芒果超媒（300413）点评报告 报告关键要素: 公司披露2023年业绩快报，2023年实现全年营业收入146.31亿元，较2022年 （追溯调整后）139.77亿元同比增长4.68%；由于公司根据相关规定对当期企业所得税费用进行调整，可净额确认递延所得税资产金额约16.28亿元计入非经常性损益，2023 年实现归母净利润35.59亿元，较2022年（追溯调整后）18.64亿元同比增长 90.90%；扣非归母净利润16.96亿元，同比增长5.71%。由于公司2023年进行了同一控 制下的企业合并（湖南金鹰卡通传媒有限公司），在发布的2023年业绩快报中进行了追溯调整，2022年（追溯调整前）营收137.04亿元，同比增长6.76%；2022年（追溯调整前）归母净利润18.25亿元，同比增长95.05%。 投资要点: l公司夯实综艺领头羊地位，长、短剧不断强化优质内容供给。根据云合数据显示，2023年芒果TV全网综艺正片有效播放量同比上涨31%，全网剧集正片有效播放量同比上涨46%，增速位居长视频行业第一。在2024年公司将持续深耕综N代，包括《歌手2024》、《大侦探9》、《乘风2024》、《披荆斩棘4》等，并携手头部影视公司从七个维度持续发力长剧集；同时公司在23年推出了首部上星微短剧《风月变》，并与抖音在12 月签订合作协议，共同布局精品微短剧，在24年将不断探索更多元化和更深层次的合作模式，实现双方多维融合和跨屏发展，促使公司以差异化内容突围微短剧领域，逐步形成头部优势。 l会员数量续创新高，广告业务有所回暖。在公司优质内容的加持下，公司积极拓展中国移动动感地带芒果卡、淘宝88VIP权益合作等优质渠道，精细化提升会员ARPPU值，Q4会员收入同比增长35.76%，全年会员收入同比增长10.23%，年末有效会员规模达6653万，续创新高，会员增长与内容投入形成良性循环、正向反馈；持续夯实与各大运营商的业务合作，全年运营商业务收入27.67亿元，同比增长10.27%；广告业务有所回暖，Q4广告收入同比增长16.13%，同比增速实现由负转正的趋势逆转，全年广告业务35.32亿元，同比下降11.57%，较上半年降幅明显收窄。 l收购