铁矿石周报：铁水回升，复产逻辑短期支撑铁矿石价格

铁矿石周报 铁水回升，复产逻辑短期支撑铁矿石价格 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年4月21号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 供应：全球发运累计同比增长1700万吨，其中澳巴发运同比增长420万吨，非澳巴发运同比增长1284万吨。分国别看，淡水河谷增量940万吨，FMG和力拓减量明显，四大矿综合增量不大。增量主要是非主流。本期发运环比下滑明显，全球发运环比-850万吨至2392万吨。到港量维持高位，45港到港量2528万吨，累计同比增加2360万吨。考虑本期发运环比降幅较大，预计影响4月底到港量环比下滑。需求：铁矿石需求环比修复。一季度铁水均值在223万吨，累计同比下降3%，环比上升。本周铁水环比上升1.5万吨至226.2万吨。考虑钢厂利润环比改善，以及钢厂库存的下降，钢厂产量将环比修复，但整体增幅不大。 铁矿石 库存：港口+钢厂库存延续上升走势，本周45钢库存环比上升35万吨至1.456亿吨；港口库存环比上升40万吨至9365万吨。压港船只低位环比回升，维持同比上升走势。 逢回调偏多操作 观望 基差和价差：本周现货延续上涨，基差收敛。9-1价差跟随走扩至42.5元每吨。跨期价差走扩不明显。观点：本周铁矿石延续偏强走势，9月合约价格最高上涨至880元一线。供需面看，铁矿石港口库存较高，并且延续累库趋势。供应端维持增量预期，本周发运环比降幅明显，但预计是阶段性天气影响，后期有环比修复预期；需求同比下降，环比回升，本周铁水延续增产。虽然铁矿石库存持续累库，但3月价格下跌已经交易完黑色金属的弱需求。近期钢厂逐步增产，叠加需求预期好转，对原料形成了正反馈。本周钢材去库较好，铁水增产，钢厂复产正在逐步兑现，而终端需求改善预期尚不能证伪，都有利于市场往上交易。后期重点跟随铁水复产高度和发债落地情况。操作上，考虑铁矿石库存较高，估值已经不低，不建议追涨，逢回调短多为主。 一、价格和价差 价格：现货价格延续上涨 价差：基差走弱 价差：中高品比低品矿稍强 9-1价差38元/吨 5-9价差40元/吨 跨期价差：5-9价差低位有所走扩 随着绝对价格上涨，跨期价差低位有所走扩。 考虑钢厂复产对原料需求有支撑，预计跨期价差有所走扩。但考虑终端需求偏弱，整体跨期价差走扩的空间不如去年。 跨期价格走势：跨月价差在上涨中走扩不明显 二、库存较高 进口矿港口库存+钢厂库存同比走高 在港船只同比增加 节后疏港量逐步恢复，水平依然偏低 15港分品种库存 三、供应 供应：全球发运同比增长1700万吨 供应：到港量累计同比增加2360万吨 供应：四大矿中淡水河谷发运增量明显 供应：内矿供应高位，库存低位回升 供应：24年1-2月铁矿石进口量跟踪 1-2月铁矿石进口量为2.09亿吨，同比增加7.3%（1526万吨） 澳大利亚、巴西铁矿石进口量为1.16亿吨，同比减少658万吨 1-2月从非主流国家进口铁矿4310亿吨，同比增加961万吨 供应：24年中国非主流矿进口情况 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 四、需求 需求：钢厂铁水产量环比上升，但幅度偏慢 需求：废钢库存和日耗有企稳上升迹象 需求：钢厂利润依然偏低，短流程利润修复不少 海运费：铁矿石海运费环比回升 海运费低位环比回升 西澳-青岛航线铁矿石运价巴西-青岛航线铁矿石运价 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn