铁矿石周报：铁水回升，复产逻辑短期支撑铁矿石价格

铁矿石周报 铁水回升，复产逻辑短期支撑铁矿石价格 周敏波 投资咨询资格：Z0010559联系方式：020-888180112024年4月14号 快速开户微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 铁矿石行情展望 品种 主要观点 本周策略 上周策略 铁矿石 供应：全球发运累计同比增长1670万吨，其中澳巴发运同比增长260万吨，非澳巴发运同比增长1400万吨。发运季末冲量，整体发运处于高位。分国别看，淡水河谷增量1200万吨，FMG和力拓减量明显，四大矿综合增量不大。增量主要是非主流。到港量维持高位，45港到港量累计同比增加2100万吨，在3月发运不低的情况下，预计4月到港量整体维持高位。需求：铁矿石需求环比修复。一季度铁水均值在223万吨，累计同比下降3%，环比上升。本周铁水环比上升1.7万吨至225万吨。考虑钢厂利润环比改善，以及钢厂库存的下降，钢厂产量将环比修复。库存：供增需降，港口库存持续累库，截止12日，45港口库存环比上升35万吨至1.45亿吨。静态预估，铁水平衡点在232万吨，预计铁矿石库存4月依然维持较高水平。基差和价差：主力合约移仓至9月，本周现货上涨，基差收敛。9-1价差跟随走扩至42元每吨。观点：本周铁矿石延续反弹走势，主要交易钢厂复产，叠加二季度需求环比修复预期。基本面看，进口矿供应增量保持，需求边际改善，库存高位维持增长。铁矿石供应端有增量，库存偏高，目前是黑色金属供需面最差的品种，但贴水结构让它依然具备波动弹性。在铁水产量逐步回升期，钢厂补库逻辑推升原料价格。最终铁水由钢材终端需求决定，如果终端需求不改善，铁水增产后，需求难以承接钢厂产量，将抑制上涨空间。钢材需求看，制造业和出口需求有增量预期，但地产和基建需求依然偏弱，全年钢材需求依然是负增长预期。考虑铁矿石9月合约已经上涨至840的位置，不建议追多。操作上暂时观望为主，关注终端需求改善情况。 观望 偏空操作 一、价格和价差 价格：现货价格低位上涨 价差：基差走弱 价差：中高品比低品矿稍强 9-1价差38元/吨 5-9价差40元/吨 跨期价差：5-9价差低位有所走扩 随着绝对价格上涨，跨期价差低位有所走扩。 考虑钢厂复产对原料需求有支撑，预计跨期价差有所走扩。但考虑终端需求偏弱，整体跨期价差走扩的空间不如去年。 跨期价格走势：跨月价差在上涨中走扩不明显 二、库存持续累库 进口矿港口库存+钢厂库存同比走高 在港船只同比增加 节后疏港量逐步恢复，水平依然偏低 15港分品种库存 三、供应 供应：全球发运同比增长1660万吨 供应：到港量累计同比增加2100万吨 供应：四大矿中淡水河谷发运增量明显 供应：内矿供应高位，库存低位回升 供应：24年1-2月铁矿石进口量跟踪 1-2月铁矿石进口量为2.09亿吨，同比增加7.3%（1526万吨） 澳大利亚、巴西铁矿石进口量为1.16亿吨，同比减少658万吨 1-2月从非主流国家进口铁矿4310亿吨，同比增加961万吨 供应：24年中国非主流矿进口情况 数据来源：企业季度产销报告 海外矿山成本梳理 矿山企业 生产成本/目标成本 备注 淡水河谷 26.5美元/吨 C1成本 力拓 21.2美元/吨 单位成本 必和必拓 17.28美元/吨 单位成本 FMG 17.93美元/湿吨 C1成本 英美资源 综合成本39美元/吨 单位成本 CSN 21-22美元/吨 C1成本 菲尼斯资源 50美元/湿吨（75.9澳元/湿吨） C1成本 吉布森山铁矿 65-70美元/湿吨（77澳元/湿吨） 现金运营成本 冠军铁 55美元/吨（73.7澳元/吨） 销售成本 拉布拉多铁矿 24美元/吨 单位成本 赛可勒金属 35美元/吨（47加元/吨） FOB成本 世纪全球 36.3美元 运营成本 四、需求 需求：钢厂铁水产量环比上升 需求：废钢库存和日耗下降 需求：钢厂利润依然偏低 需求：海外生铁产量在22年低基数上有所修复，绝对值依然偏低 2024-4-14 数据来源：钢联 海运费：铁矿石海运费高位回落 海运费有止跌迹象 西澳-青岛航线铁矿石运价巴西-青岛航线铁矿石运价 数据来源：钢联、Wind、富宝资讯 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号周敏波投资咨询资格：Z0010559 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn