股指期权周报：四月合约到期 行权交割价下降 行权率走低

投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 四月合约到期行权交割价下降行权率走低 ——股指期权周报2024.4.21 研究员：丁文 联系方式：0371-68599112 电子邮箱：dingw_qh@ccnew.com执业证书编号：F3066473 投资咨询编号：Z0014838 上交所期权策略顾问：YZ16008281 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 趋势策略 波动率策略 股指期权 本周指数分化，大盘股强于微小盘股，上证综指周内一度突破3100点。北向资金一周累计净卖出66.91亿元（其中沪股通净卖出26.47亿元，深股通净卖出40.44亿元）。沪深300指数先扬后抑，周线收阳，最高曾突破3600，日三彩K线指转为红色，周三彩K线指标转为蓝色。IF期货当月合约期现基差贴水标的，次月合约转为升水当月合约。沪深300股指期权4月合约持仓量创近十个月低点，成交量放大，期权成交量PCR先降后升、期权持仓量PCR先升后降，股指期权隐含波动上升，看涨期权最大持仓量行权价格一度上移。沪深300股指期权4月合约到期交割结算价较上月下降，行权率创近40个月低点。中证1000指数先抑后扬，三彩K线指标转为蓝色，周线两连阴，三彩K线指标维持绿色。IM期货当月合约期现基差一度转为升水标的，次月合约贴水当月合约扩大。中证1000股指期权MO成交量放大，4月阶段持仓量低于上月，期权成交量PCR维持在1以上，期权持仓量PCR下降，中证1000股指期权隐含波动率升至30%以上，中证1000看涨、看跌期权最大持仓量行权价格区间平稳。中证1000股指期权4月合约到期交割结算价较上月降低，行权率创近16个月低点。4月24日（周三）是上交所、深交所ETF期权4月合约最后交易日。 多OI空OM 卖出宽跨式做空波动率 1 目录 2 Content 沪深300股指期权（IO）中证1000股指期权（MO） 1沪深300股指期权（IO） 沪深300指数周K线图 沪深300指数周线收阳，最高突破3600，三彩K线指标转为蓝色 数据来源：文华财经 沪深300指数日K线图 沪深300指数先扬后抑，三彩K线指转为红色 数据来源：文华财经 沪深300股指期权当月期权T型报价 300股指期权2404合约到期，2405合约看涨、看跌最大持仓量行权价格 分别是3600、3500，期权最痛点3550 数据来源：咏春 沪深300股指期权隐含波动率 股指期权隐含波动上升 数据来源：策略星学院 当月IF期货与沪深300指数基差统计 沪深300当月合约基差图（当月合约—标的） 基差（期货-标的）【右】沪深300收盘价【左】 6,000.0000 5,500.0000 5,000.0000 4,500.0000 4,000.0000 3,500.0000 3,000.0000 2,500.0000 2,000.0000 2019-12-23 2020-01-16 2020-02-18 2020-03-12 2020-04-07 2020-04-30 2020-05-28 2020-06-22 2020-07-17 2020-08-11 2020-09-03 2020-09-28 2020-10-29 2020-11-23 2020-12-16 2021-01-11 2021-02-03 IF期货当月合约期现基差贴水标的 2021-03-05 2021-03-30 2021-04-23 2021-05-21 2021-06-16 2021-07-09 2021-08-03 2021-08-26 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-16 2021-12-09 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-19 2022-05-17 2022-06-10 2022-07-05 2022-07-28 2022-08-22 2022-09-15 2022-10-17 2022-11-09 2022-12-02 2022-12-27 2023-01-20 2023-02-21 2023-03-16 2023-04-11 2023-05-09 2023-06-01 2023-06-28 2023-07-21 2023-08-15 2023-09-07 2023-10-10 2023-11-02 2023-11-27 2023-12-20 2024-01-15 2024-02-07 2024-03-11 180.00 130.00 80.00 30.00 -20.00 -70.00 -120.00 数据来源：Wind 2024-04-03 IF期货当月与近月价差统计 沪深300月间价差图（次月—当月） 月间价差（次月-当月）【右】 7,000.0000 6,000.0000 5,000.0000 4,000.0000 3,000.0000 2,000.0000 1,000.0000 0.0000 2019-12-23 2020-01-16 2020-02-18 2020-03-12 沪深300收盘价【左】 2020-04-07 2020-04-30 2020-05-28 2020-06-22 2020-07-17 2020-08-11 2020-09-03 2020-09-28 2020-10-29 2020-11-23 2020-12-16 2021-01-11 2021-02-03 2021-03-05 2021-03-30 次月合约转为升水当月合约 2021-04-23 2021-05-21 2021-06-16 2021-07-09 2021-08-03 2021-08-26 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-16 2021-12-09 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-19 2022-05-17 2022-06-10 2022-07-05 2022-07-28 2022-08-22 2022-09-15 2022-10-17 2022-11-09 2022-12-02 2022-12-27 2023-01-20 2023-02-21 2023-03-16 2023-04-11 2023-05-09 2023-06-01 2023-06-28 2023-07-21 2023-08-15 2023-09-07 2023-10-10 2023-11-02 2023-11-27 2023-12-20 2024-01-15 2024-02-07 2024-03-11 200 150 100 50 0 -50 -100 数据来源：Wind 2024-04-03 沪深300股指期货持仓量、成交量统计 沪深300股指期货成交持仓图 沪深300股指期货成交量【右】沪深300收盘价【左】 沪深300股指期货持仓量【右】 7,000.0000 6,000.0000 5,000.0000 4,000.0000 3,000.0000 2,000.0000 1,000.0000 0.0000 2019-12-23 2020-01-16 2020-02-18 2020-03-12 2020-04-07 2020-04-30 2020-05-28 2020-06-22 2020-07-17 2020-08-11 2020-09-03 2020-09-28 2020-10-29 2020-11-23 沪深300股指期货成交量萎缩，持仓量减少 2020-12-16 2021-01-11 2021-02-03 2021-03-05 2021-03-30 2021-04-23 2021-05-21 2021-06-16 2021-07-09 2021-08-03 2021-08-26 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-16 2021-12-09 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-19 2022-05-17 2022-06-10 2022-07-05 2022-07-28 2022-08-22 2022-09-15 2022-10-17 2022-11-09 2022-12-02 2022-12-27 2023-01-20 2023-02-21 2023-03-16 2023-04-11 2023-05-09 2023-06-01 2023-06-28 2023-07-21 2023-08-15 2023-09-07 2023-10-10 2023-11-02 2023-11-27 2023-12-20 2024-01-15 2024-02-07 2024-03-11 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 数据来源：Wind 2024-04-03 沪深300股指期权持仓量、成交量统计 7,000.0000 6,000.0000 5,000.0000 4,000.0000 3,000.0000 2,000.0000 1,000.0000 0.0000 2019-12-23 2020-01-16 2020-02-18 2020-03-12 沪深300股指期权成交量【右】沪深300收盘价【左】 沪深300股指期权持仓量【右】 2020-04-07 2020-04-30 2020-05-28 2020-06-22 沪深300股指期权4月合约持仓量创近十个月低点，成交量放大 2020-07-17 2020-08-11 2020-09-03 2020-09-28 2020-10-29 2020-11-23 2020-12-16 2021-01-11 2021-02-03 2021-03-05 2021-03-30 2021-04-23 2021-05-21 2021-06-16 沪深300股指期权成交持仓图 2021-07-09 2021-08-03 2021-08-26 2021-09-22 2021-10-22 2021-11-16 2021-12-09 2022-01-04 2022-01-27 2022-02-28 2022-03-23 2022-04-19 2022-05-17 2022-06-10 2022-07-05 2022-07-28 2022-08-22 2022-09-15 2022-10-17 2022-11-09 2022-12-02 2022-12-27 2023-01-20 2023-02-21 2023-03-16 2023-04-11 2023-05-09 2023-06-01 2023-06-28 2023-07-21 2023-08-15 2023-09-07 2023-10-10 2023-11-02 2023-11-27 2023-12-20 2024-01-15 2024-02-07 2024-03-11 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 数据来源：Wind 2024-04-03 沪深300股指期权PCR统计 6,000.0000 5,000.0000 4,000.0000 3,000.0000 2,000.0000 1,000.0000 0.0000 2019-12-23 2020-01-16 2020-02-18 2020-03-12 2020-04-07 2020-04-30 2020-05-28 2020-06-22 2020-07-17 本周期权成交量PCR先降后升、期权持仓量PCR先升后降 2020-08-11 2020-09-03 2020-09-28 2020-10-29 2020-11-23 2020-12-16 2021-01-11 2021-02-03 20