澳门博彩周刊：流动性影响持续减弱

闪光提示2016年9月27日9月份录得澳门币177–180亿元，或按年增长3–5％VIP量持续下降黄金交易疲软，黄金周前下跌新开业带来的影响减少：9月结束的前25天，博彩总收入（GGR）为152亿澳门元。这意味着平均运行速度为5.57亿澳门元/天，低于前一周的5.71亿澳门元/天和前10天的6.64亿澳门元/天。尽管本月迄今的中奖率保持在3-3.1％，但VIP量却进一步下降。自上周以来，与永利皇宫开幕有关的贵宾市场流动性激增的影响已逐渐减弱，并在本周进一步减弱。我们认为这支持了我们的观点，即VIP需求仍然很弱，我们还没有看到有意义的复苏。巴黎人在大众市场中获得了较大份额，但在开业两周后，似乎对整体市场增长的影响有限。我们预计9月份将达到177.80亿澳门元，同比增长3％至+ 5％，这意味着在接下来的5天里，每天的收入为500-5.6亿澳门元。黄金周可能令人失望：在假期期间，酒店入住率预计会非常高。鉴于过去12个月酒店库存的激增，总访问量可能会同比增长。这对于大众市场应该是有利的。但是，中国政府高级官员在澳门的潜在访问（黄金周之后不久）不太可能预示着VIP收入。 2015年10月的日收益约为6.5亿澳门元，我们预计2016年10月将同比持平或略有上升。博彩总收入每日平均运行率8007006005004003002001000刘夏琳*亚太地区游戏研究主管香港上海汇丰银行有限公司新加坡分公司charlene.r.liu@hsbc.com.sg+65 6658 0615陈伟业*分析师香港上海汇丰银行有限公司scotttkchan@hsbc.com.hk+852 3941 7005*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA规定进行注册/认证9月十月11月-12月-扬2月三月4月5月-6月-7月16日-8月-1-11 12-18 19-251515151516161616161616九月九月九月资料来源：行业资料，汇丰银行估计可能会看到更多的缺点：基于25倍的FY17e PE和14倍FY17e EV / EBITDA，基于市场的增长前景，我们继续认为该行业被高估了。尽管博彩总收入的同比变化可能已经达到一个拐点并转为正数，但我们认为今年余下时间和2017财年博彩总收入的增长空间有限。随着每周数据的持续正常化，我们认为整个行业可能会受到进一步的短期压力。披露与免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。MCI（P）094/06/2016 MCI（P）085/06/2016 MICA（P）021/01/2016报告的发布者：香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行查看汇丰银行全球研究部：香港股本酒店，餐厅与休闲流动性影响继续减弱澳门博彩周刊647673571547592 602580 578593608664529573571557运转率（澳门币/天） 股本 酒店，餐厅与休闲2016年9月27日2披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：刘慧卿和陈伟业重要披露股票：股票评级和财务分析基础汇丰（HSBC）认为，投资者决定购买或出售股票应取决于个人情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决定时会利用各种纪律和投资视野。评级不应作为投资建议单独使用或依赖。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议，因此，投资者应仔细阅读每份研究报告中使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级依据的更完整的信息。自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下原则分配评级：目标价格基于分析师对股票实际价值的评估，尽管我们预计市场价格可能需要6到12个月才能反映出来。当目标价格比当前股价高出20％以上时，该股票将归为买入；当股价比当前股价高出5％至20％之间时，该股票可分为买入或持有；当股价低于当前股价的5％至5％之间时，该股票将归为持有；当股价低于当前股价的5％至20％之间时，该股票可分为持有或减持；当价格比当前股价低20％以上时，该股票将归类为减持。在发生任何“重大变化”（覆盖范围的开始或恢复，目标价格或估计的变化）时，我们会针对这些频段重新校准我们的评级。上行/下行是目标价格与股价之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是基于以下依据：我们为每只股票设置了要求的收益率，该收益率是根据策略团队建立的该股票的国内或（如果适用）区域市场的股票成本计算得出的。股票的目标价格代表分析师预期该股票在我们的表现范围内达到的价值。绩效期为12个月。对于被归类为“增持”的股票，其潜在收益必须超过要求收益至少5个百分点，该潜在收益等于当前股价与目标价格之间的百分比差，包括指示时的预测股息收益率。随后的12个月（对于被分类为“挥发性”的股票，则为10个百分点）。对于归类为“减持”的股票，预计该股票在接下来的12个月中表现将低于其要求的回报至少5个百分点（对于归类为“易失” *的股票则为10个百分点）。这些波段之间的股票被分类为“中性”。*如果一只股票的历史波动率超过40％，该股票上市不到12个月（除非该股票在波动率较低的行业或行业中）或分析师预计会大幅波动，则将其归类为波动性股票。但是，我们认为没有波动的股票实际上也可能以这种方式表现。历史波动率定义为过去365天每日平均移动波动率的平均值。但是，为了避免误导频繁的评级变化，波动率必须在任一方向上超出40％基准2.5个百分点，才能改变股票的状态。 股本 酒店，餐厅与休闲2016年9月27日3长期投资机会的评级分布截至2016年9月26日，汇丰银行发布的所有独立评级分布如下：购买43%（其中24％提供了投资银行服务）保持41%（其中26％提供了投资银行服务）卖16%（其中19％提供了投资银行服务）为了进行上述分配，在从先前评级模型转换为当前评级模型的过程中，将使用以下映射结构：在我们先前的模型下，超重=买入，中性=持有，减持=卖出；在我们当前的模型下，买入=买入，持有=持有和减少=卖出。有关两种模型下的评级定义，请参阅上面的“股票评级和财务分析基础”。有关汇丰银行发布的非独立评级的分布，请访问http://www.hsbcnet.com/gbm/financial-regulation/investment-recommendations-disclosures上的披露页面。要查看过去12个月内汇丰银行发布的所有独立基本评级的列表，请访问www.research.hsbc.com/A/Disclosures上的披露页面。汇丰银行及分析师披露以下任何披露均不适用于本报告中的任何股票。1汇丰银行在过去12个月内曾管理或共同管理该公司的证券公开发行。2汇丰银行希望在未来3个月内从该公司获得或打算就其投资银行服务寻求赔偿。3在本报告发布之时，汇丰证券（美国）有限公司是该公司发行的证券的做市商。4截至2016年8月31日，汇丰银行实益拥有该公司一类普通股证券的1％或以上。5截至2016年7月31日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去的12个月内曾是汇丰银行在投资银行服务方面的客户和/或已向其支付赔偿。6截至2016年7月31日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行非投资银行证券相关服务的客户和/或已向其支付赔偿。7截至2016年7月31日，该公司是汇丰银行的客户，或在过去12个月内曾是汇丰银行非证券服务的客户和/或向其支付了赔偿。8在过去的12个月中，一名研究分析师从该公司获得了补偿。9覆盖面分析师或他或她的家庭成员对该公司的证券具有财务权益，如下所述。10一名负责任的分析师或其家庭成员是该公司的高级管理人员，董事或监事会成员，如下所述。11在本报告发布之时，汇丰是该公司发行的证券和/或与该公司有关的证券的非美国做市商。12根据SSR方法计算，截至2016年9月21日，汇丰实际持有的净多头部位超过该公司已发行股本总额的0.5％。13根据SSR方法计算，截至2016年9月21日，汇丰实际持有的净空头头寸超过该公司已发行股本总额的0.5％。汇丰及其附属机构将不时以委托人或代理人的身份向客户出售和购买HSBC Research所涵盖公司的证券/工具，包括股权和债务（包括衍生工具）。分析师，经济学家和策略师的薪酬部分参考了汇丰银行的盈利能力，其中包括投资银行业务，销售和交易以及本金交易收入。事先不确定是否发布该分析的更新或发布时间。欧盟和OFAC实施的经济制裁禁止交易或交易俄罗斯SSI实体的新债务或股权。本报告并不构成有关俄罗斯SSI实体在2014年7月16日当天或之后发行的任何证券的建议，因此，本报告不应解释为诱使交易任何受制裁的证券。 股本 酒店，餐厅与休闲2016年9月27日4有关本报告中提及的任何公司的披露信息，请访问www.hsbcnet.com/research查看该公司最新发布的报告。为了查找有关用于生成此报告的专有模型的更多信息，请联系创作分析师。其他披露1.该报告的日期为2016年9月27日。2.本报告中包含的所有市场数据的日期均为2016年9月26日，除非该报告中指定了其他日期和/或特定的时间。3.汇丰银行已制定程序来识别和管理与其研究业务相关的任何潜在利益冲突。参与研究的准备和发布的汇丰银行分析师和其他员工均在运作，并拥有独立于汇丰银行投资银行业务的管理报告线。在投资银行，主要交易和研究业务之间建立了信息壁垒程序，以确保以适当的方式处理任何机密和/或价格敏感的信息。4.您不得出于以下目的使用本文档中的任何数据作为参考：（i）确定贷款协议或其他金融合同或工具下的应付利息或其他应付款，（ii）确定价格金融工具可以买卖，交易或赎回的价值，或金融工具的价值，和/或（iii）衡量金融工具的绩效。生产和分配披露1.该报告是由作者于格林威治标准时间2016年9月26日11:43签署的。2.为了了解何时首次发布此报告，请访问以下披露页面：https：//www.res earch.hsbc.com/R/34/n7Mjnbb 股本 酒店，餐厅与休闲2016年9月27日5于2016年7月1日的法人实体报告的发行人“ UAE”汇丰银行中东有限公司，迪拜； 「香港」指香港上海汇丰银行有限公司，香港香港上海汇丰银行有限公司； “ TW”汇丰证券（台湾）有限公司； 'CA'加拿大汇丰银行，多伦多；汇丰银行巴黎分行；有限公司新加坡分公司法国汇丰银行；杜塞尔多夫的“ DE”汇丰银行Trinkaus＆Burkhardt AG； 000汇丰银行（RR），莫斯科；汇丰证券和21科利尔码头＃03-01孟买资本市场（印度）私人有限公司； “ JP”汇丰证券（日本）有限公司，东京； “ EG”汇丰证券埃及汇丰大厦开罗SAE； “ CN”汇丰投资银行亚洲有限公司北京代表处；香港和上海新加坡049320银行股份有限公司新加坡分行；香港上海汇丰银行有限公司网站：www.research.hsbc.com证券科；香港上海汇丰银行有限公司首尔分行；约翰内斯堡汇丰证券（南非）（私人）有限公司；汇丰银行，伦敦，马德里，米兰，斯德哥尔摩，特拉维夫；纽约的“美国”汇丰证券（美国）有限公司；伊斯坦布尔汇丰银行（HSBC）汇丰银行墨西哥分行，西班牙汇丰银行，Grupo Financiero汇丰银行；澳大利亚汇丰银行有限公司；汇丰银行阿根廷有限公司；汇丰沙特阿拉伯有限公司；在香港特别行政区注册成立的香港上海汇丰银行有限公司新西兰分行；香港上海汇丰银行有限公司曼谷分行免责声明本文件由香港上海汇丰银行有限公司新加坡分行（“ HSBC”）发行，以供其机构客户和/或《证券与期货法》（第289章）第274和304节所指定的其他人参考（“ SFA”）以及