养殖景气低迷致23年业绩承压，24Q1业绩改善显著

立华股份的年报和一季报显示了公司在2023年的业绩受到了生猪及黄鸡价格低迷的影响，导致净利润大幅下滑。具体来看：

• 2023年：公司实现营收153.54亿元，同比增长6.28%，但归母净利润为-4.37亿元，同比下降149.10%。毛利率为4.84%，净利率为-2.86%。费用方面，销售、管理、研发、财务费用分别为1.95亿、6.78亿、0.80亿、0.92亿，相比去年分别增长16.93%、15.68%、-4.55%、-5.14%。

• 2024年一季度：公司实现营收36.62亿元，同比增长7.34%，归母净利润0.80亿元，同比增长120.47%。鸡肉销售收入31.91亿元，肉鸡销量1.13亿羽；猪肉销售收入3.25亿元，肉猪销量19.31万头。

• 财务预测：预计2024-2026年营业收入分别为171.38亿、194.43亿、211.97亿，同比增长11.62%、13.44%、9.02%；归母净利润分别为5.96亿、11.14亿、13.08亿，同比增长236.30%、83.82%、17.43%。

• 风险提示：动物疫病风险、原材料价格上涨、终端消费低迷。

• 盈利预测：基于以上预测，立华股份被建议持续关注。公司基本面显示出在经历低谷后，2024年一季度业绩显著改善的趋势。

• 估值：市盈率为19.1倍，市净率为2.0倍，EV/EBITDA为9.9倍。