纺织服饰行业周报：新澳股份2023年答卷优秀，看好2024年订单增长、产能释放

2024年4月22日 行业研究 行业周报 标配新澳股份2023年答卷优秀，看好2024年订单增长、产能释放 ——纺织服饰行业周报（2024/4/15-2024/4/21） 证券分析师 谢建斌S0630522020001 xjb@longone.com.cn 纺织服饰 联系人龚理 gongli@longone.com.cn 1、特步国际2023年双位数增长，索康尼实现盈利——纺织服饰行业周报（2024/4/8-2024/4/14） 2、安踏体育2023年业绩增长超预期，FILA品牌量利齐升——纺织服饰行业周报（2024/3/25-2024/3/31）3、南山智尚2023年盈利提升，新材料高壁垒、快成长——纺织服饰行业周报（2024/3/18-2024/3/24) 4、361度2023年流水健康，电商及童装表现亮眼——纺织服饰行业周报（2024/3/11-2024/3/17） 投资要点： 本周观点：新澳股份2023年答卷优秀，看好2024年订单增长、产能释放。4月18日，公司发布2023年度业绩，实现营业收入44.38亿元，归母净利润4.04亿元，分别同比 +12.37%/+3.70%，其中Q4实现营业收入9.28亿元，归母净利润0.53亿元，分别同比 +12.48%/+2.19%。分业务看，毛精纺纱线实现营收24.97亿元（同比+11.30%，量/价同比+9.81%/+1.33%），羊绒实现营收12.22亿元（同比+14.11%，量/价同比 +24.12%/-8.07%），羊毛毛条实现营收6.61亿元（同比+12.76%，量/价同比 +20.90%/-6.70%），毛精纺纱线/羊绒/羊毛毛条毛利率分别为25.06%/12.68%/3.59%，同比-1.13%/+11.34%/-34.30%。公司订单健康增长，毛利率因羊毛跌价承压。年初至今，订单持续高景气，二期毛精纺纱线1.5万锭预计今年年中投产，新澳越南“50,000锭高档精纺生态纱纺织染整项目”一期2万锭预计年末投产，新产能陆续释放将有效改善产销缺口以及缓解交期压力。公司作为全球羊毛纱线龙头，设备先进、交期快反、规模成本优势显著，同时通过宽带战略打开产品应用场景、拓展优质客户。预计2024年羊毛价格企稳回升、海外去库顺利，公司仍将维持高成长。 细分板块：（1）纺织制造：海外服装品牌去库进程推进，制造企业受益海外订单需求加速回升，基本面呈现逐季改善趋势，同时美元兑人民币汇率处于高位带来汇兑收益。行业 竞争格局优化、规模效应凸显，制造龙头有望迎来业绩拐点，市场份额进一步提升。（2）服装：品牌端动销改善，叠加基数走低，预计Q4同比表现出色。运动服饰受益体育赛事催化、疫后户外多元化运动项目增多，景气度高企。非运动服饰表现分化，高端优于大众， 男装、童装优于女装。（3）家纺：RCEP等多边贸易协定逐步落地，海外市场回暖，叠加国内地产链一定程度修复以及婚庆市场提振，低估值高股息龙头有望依托品牌和渠道优 势率先受益。 5、百丽时尚私有化后拟重回港交所，市场表现：（1）整体板块：本周沪深300指数+1.89%，申万纺织服饰指数-4.14%，行业三重变革加码价值重塑——纺织服 饰行业周报（2024/3/4-2024/3/10） 整体跑输沪深300指数6.03个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第26位。（2）细分板 块：纺织制造周涨幅-2.70%，年初至今-7.28%；服装家纺周涨幅-3.36%，年初至今-7.62%。 （3）个股方面：本周涨幅前三为开润股份、伟星股份、华利集团，分别+14.0%、+7.1%、 +6.4%；跌幅前三为如意集团、ST步森、*ST雪发，分别-22.71%、-22.66%、-22.65%。 （4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.53倍，纺织服饰PE为18.87倍，相较沪深300估值溢价64%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-12.85亿元，在申万一级行业中排第15位。 数据跟踪：（1）原材料价格：截至4月19日，中国棉花价格指数17014元/吨，进口棉价格指数15582元/吨，国内外棉价差1432元/吨（周环比+544元/吨）。粘胶短纤现货价13240 元/吨（周环比-1.78%），涤纶短纤现货价7672元/吨（周环比-0.26%），氨纶现货价30125元/吨（周环比持平）。3月，纱线库存天数23.15天（环比+4.47天），坯布库存天数28.65 天（环比+1.41天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：3月，社零实现39020亿元（+3.10%）， 服装鞋帽、针、纺织实现1182亿元（+3.80%）。3月，纺织业PPI同比-0.70%，自2023年7月起降幅持续收窄。3月，规上纺织业工业增加值同比+2.5%，自2023年8月起连续回正。1-2月，纺织业累计实现收入3216.5亿元（+12.2%），累计实现利润67.7亿元（+51.1%）；纺织服装、服饰业实现收入1761.2亿元（+7.8%），累计实现利润78.9亿元（+31.1%）。 （3）出口：3月，我国纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件分别出口103.84、104.34 亿美元，分别同比-16.80%、-17.60%。2月，美国服饰销售同比+4.64%，保持稳健复苏。 3月，越南织品和服装、鞋类出口金额当月同比分别为-1.52%、-8.00%。 投资建议：建议关注运动服饰和高端服装高成长标的安踏体育、波司登、比音勒芬、九牧王等；纺织制造龙头份额提升标的华利集团、健盛集团、新澳股份、南山智尚等。 风险提示：原材料价格波动；销售不及预期；汇率波动等。 正文目录 1.重点公司盈利预测5 2.市场表现5 3.数据跟踪8 4.公司公告10 5.行业动态10 6.投资建议10 7.风险提示11 图表目录 图1本周申万一级行业指数涨跌幅6 图2子板块涨跌幅情况6 图3本周涨跌幅居前股票7 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价7 图5纺服子行业估值水平7 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元）7 图7国内外棉价差（元/吨）8 图8粘胶短纤、涤纶短纤和氨纶现货价（元/吨）8 图9纱线和坯布库存天数（天）8 图10社零、服鞋针织零售总额当月同比（%）8 图11纺织业PPI当月同比（%）9 图12规模以上工业增加值当月同比（%）9 图13美国和欧元区服饰表现（%）9 图14美元兑人民币汇率9 图15纺织纱线、织物及其制品、服装及衣着附件出口金额当月同比（%）9 图16越南主要纺织品出口数据（%）9 表1A股重点公司盈利预测5 表2港股重点公司盈利预测5 表3规上纺织业和纺织服装、服饰业累计营收和利润总额表现9 表4公司公告10 1.重点公司盈利预测 表1A股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 华利集团 782 67.02 18% -1% 17% 17% -2% 16% 32 40 47 24 19 17 海澜之家 451 9.40 -8% 16% 12% -13% 37% 13% 22 39 44 21 12 10 比音勒芬 169 29.66 6% 26% 21% 17% 32% 24% 7 11 14 23 15 12 森马服饰 168 6.24 -14% 3% 11% -57% 81% 18% 6 15 18 26 11 10 伟星股份 139 11.88 8% 8% 15% 9% 15% 17% 5 7 8 28 21 18 富安娜 94 11.27 -3% 3% 9% -2% 8% 11% 5 7 8 16 14 12 台华新材 90 10.07 -6% 17% 20% -42% 68% 47% 3 5 7 33 18 12 报喜鸟 85 5.81 -3% 23% 15% -1% 52% 17% 5 9 11 18 9 8 罗莱生活 82 9.86 -8% 3% 11% -20% 9% 17% 6 7 9 14 11 10 新澳股份 53 7.26 15% 13% 15% 31% 7% 18% 4 5 6 14 11 9 水星家纺 47 17.85 -4% 11% 12% -28% 33% 15% 3 4 5 17 11 10 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年4月19日 表2港股重点公司盈利预测 证券简称 总市值 (亿元） 股价 (元） 营收增速 归母净利润增速 归母净利润（亿元） PE 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 安踏体育 2,374 83.80 9% 16% 34% -2% 29% 26% 76 98 129 31 24 18 申洲国际 1,101 73.25 17% -4% 15% 35% 0% 22% 46 46 55 24 24 20 波司登 472 4.32 20% 11% 22% 21% 13% 28% 21 23 27 23 20 17 李宁 433 16.74 14% 7% 8% 1% -13% 13% 41 35 36 11 12 12 特步国际 120 4.55 29% 12% 12% 1% 13% 14% 9 10 12 13 12 10 361度 92 4.46 17% 20% 18% 24% 28% 19% 7 10 11 12 10 8 资料来源：ifind一致性预期，东海证券研究所，2024年4月19日 2.市场表现 （1）整体板块：本周沪深300指数+1.89%，申万纺织服饰指数-4.14%，行业整体跑 输沪深300指数6.03个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第26位。（2）细分板块：纺织制造周涨幅-2.70%，年初至今-7.28%；服装家纺周涨幅-3.36%，年初至今-7.62%。（3）个股方面：本周涨幅前三为开润股份、伟星股份、华利集团，分别+14.0%、+7.1%、+6.4%；跌幅前三为如意集团、ST步森、*ST雪发，分别-22.71%、-22.66%、-22.65%。（4）估值方面：沪深300PE（TTM，剔除负值）为11.53倍，纺织服饰PE为18.87倍，相较沪深300估值溢价64%。（5）资金方面：纺织服饰主力净流入额-12.85亿元，在申万一级行业 中排第15位。 图1本周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：ifind，东海证券研究所 图2子板块涨跌幅情况 资料来源：ifind，东海证券研究所 图3本周涨跌幅居前股票 资料来源：ifind，东海证券研究所 图4纺织服饰板块估值水平及相对估值溢价图5纺服子行业估值水平 资料来源：ifind，东海证券研究所资料来源：ifind，东海证券研究所 图6本周申万一级行业主力资金净流入金额（亿元） 资料来源：wind，东海证券研究所 3.数据跟踪 （1）原材料价格：截至4月19日，中国棉花价格指数17014元/吨，进口棉价格指数 15582元/吨，国内外棉价差1432元/吨（周环比+544元/吨）。粘胶短纤现货价13240元/ 吨（周环比-1.78%），涤纶短纤现货价7672元/吨（周环比-0.26%），氨纶现货价30125 元/吨（周环比持平）。3月，纱线库存天数23.15天（环比+4.47天），坯布库存天数28.65天（环比+1.41天）。（2）社零、PPI和规上企业表现：3月，社零实现39020亿元（+3.10%），服装鞋帽、针、纺织实现1182亿元（+3.80%）。3月，纺织业PPI同比-0.70%，自2023 年7月起降幅持续收窄。3月，规上纺织业工业增加值同比+2.5%，自2023年8月起连续 回正。1-2月