甲醇产业链周度报告：现实强预期弱，关注和伊朗结算谈判结果
敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 策略报告 现实强预期弱，关注和伊朗结算谈判结果 2024年4月21日 甲醇产业链周度报告20240415-20240421 甲醇MA期货价格走势图 资料来源：文华财经 相关报告 研究员：吕杰 lvjie@cmschina.com.cn F3021174 Z00012822 本期要点： ❑ 行情分析：成本端：煤价维持弱势，煤制甲醇成本支撑偏弱；库存端：内地库存受春检影响，延续小幅去化，内地和港口物流窗口逐步关闭，内地价格小幅上涨，港口库存小幅累积，导致港口基差走弱；供需端：国内开工率受春检影响环比小幅下降，同比处于高位，后期关注春检复产情况；进口端；随着伊朗装置全部复产及伊朗装船逐步起来，后期进口量逐步回升，不过短期受结算价谈判影响，估计影响后期装船速度；需求端：MTO开工率小幅下降，传统需求涨跌不一，地产端需求仍偏弱。 ❑ 核心观点：成本端支撑偏弱，内地和港口物流窗口关闭，短期内地和港口库存都处于偏低水平，随着五一节下游补库存，短期供需仍偏紧；后期随着春检结束，国产供应逐步恢复，伊朗检修装置已经恢复，后期随着结束方式谈判结束，届时进口量也回归，因此后期供需将走弱。 ❑ 操作建议：短期内，库存偏低，及下游节前补库存，现实强，预计仍将震荡偏强；后期随着供需逐步走弱，建议把握逢高做空套保的机会。 ❑ 风险提示：上游投产情况，下游投产情况，伊朗复产情况。 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 表1：主流成交价格本周变动：元/吨 地区 2024/4/19 2024/4/10 周变动 幅度 月变动 幅度 内蒙古 2240 2100 140 6.67% 170 8.21% 华南 2665 2600 65 2.50% -20 -0.74% 江苏 2730 2590 140 5.41% -20 -0.73% 新疆 1750 1750 0 0.00% -155 -8.14% 西南 2505 2465 40 1.62% 50 2.04% 山东 2560 2355 205 8.70% 185 7.79% 资料来源：WIND，招商期货 图1：甲醇各地区主流价格走势：元/吨 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇现货市场环比走强。 图2：甲醇期现价格走势：元/吨 资料来源：WIND，招商期货 05001000150020002500300035004000450050002019/3/152020/3/152021/3/152022/3/152023/3/152024/3/15内蒙古华南江苏新疆西南山东-300-200-100010020030040050005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002019-01-162020-01-162021-01-162022-01-162023-01-162024-01-16基差（右）华东现货价格主力合约价格 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 本周甲醇沿海基差较上周走弱。 图7：MA合约5-9价差结构（2023年合约）：元 资料来源：WIND，招商期货 本周5-9期限BACK结构走弱。 图3：华东-内蒙物流窗口：元 图4：华东-鲁南物流窗口：元 资料来源：钢联，招商期货 资料来源: 钢联，招商期货 -300-200-10001002003004001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2MA合约5-9价差201920202021202220232024-1000-800-600-400-20002004001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201920202021202220232024-1200-1000-800-600-400-20002004001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201920202021202220232024 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 4 图5：华东-川渝物流窗口：元 图6：华东回流山东物流窗口：元 资料来源：钢联，招商期货 资料来源: 钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭。川渝套利窗口开启。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 图8：内外盘差结构：元 资料来源：WIND，招商期货 本周CFR中国美金平均价格在300美元/吨左右，环比上升3.02%，折算进口成本在2633.9元附近，截至4月18日进口利润为49.3元左右，环比上升39.17%。 -800-600-400-20002004006001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024-600-400-20002004006008001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201920202021202220232024-300-200-10001002003004005006007000500100015002000250030003500400045002019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22024/1/2进口利润中国:江苏市场:市场价(主流价):甲醇进口成本 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 5 图9：主要地区转口价差及利润情况：美元/吨 资料来源：WIND，招商期货 本周FOB鹿特丹价格在308欧元/吨， FOB美湾价格在342.76美元/吨，东南亚地区甲醇价格在342.5美元/吨。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 图10：原料煤现货价格：元/吨 资料来源：WIND，招商期货 -100-500501001502002019-03-252020-03-252021-03-252022-03-252023-03-252024-03-25FOB美湾-CFR中国FOB鹿特丹-CFR中国CFR东南亚-CFR中国02004006008001,0001,2001,4001,6001,8002019-01-032020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03山西动力煤内蒙动力煤山东动力煤 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 6 图11：国内天然气价格 资料来源：WIND，招商期货 图12：海外能源价格情况 资料来源：WIND，招商期货 图13：内蒙煤制甲醇利润 ：元 资料来源：钢联，招商期货 00.20.40.60.811.21.41.61.801000200030004000500060007000800090002019-01-012020-01-012021-01-012022-01-012023-01-012024-01-01中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）四川管道气价（右，元/立方米）内蒙管道气价（右，元/立方米）024681012-500501001502002019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-02CCI进口3800FOB（美元/吨）WTI中级轻质原油价格（美元/桶）NYMEX天然气（右，美元/百万英热）-2000-1500-1000-500050010001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2201920202021202220232024 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 7 图14：山东煤制甲醇利润 ：元 资料来源：钢联，招商期货 图15：川渝地区天然气制甲醇利润：元 资料来源：钢联，招商期货 目前上游煤制甲醇利润由亏损转为盈利。 -3000-2500-2000-1500-1000-500050010001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024-1000-500050010001500200025001/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/220202021202220232024 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 8 图16：甲醇装置周度开工率（全国） 图17：甲醇装置周度开工率（西北） 资料来源：钢联，招商期货 资料来源: 钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为80.24%，较上周下降3.24个百分点，较去年同期上升9.48个百分点；西北地区的开工负荷为89.37%，较上周下降2.41个百分点，较去年同期上升12.06个百分点。 图18：国内甲醇装置月度损失量：万吨 资料来源：钢联，招商期货 表2：国内甲醇装置检修情况 地区 企业名称 产能（万吨/年） 检修开始日 检修结束日 时长（天） 日损失量（吨） 共计损失量（吨） 检修类型 安徽 安庆曙光 20 2024/3/11 2024/4/18 39 400 15600 常规性检修 陕西 陕西渭化 46 2024/4/10 2024/4/21 12 1700 20400 常规性检修 四川 江油万利 15 2023/12/3 2024/4/20 140 240 33600 常规性检修 内蒙古 中煤远兴 80 2024/3/26 2024/4/24 30 2500 75000 常规性检修 甘肃 甘肃刘化 10 2023/10/31 2024/4/30 183 300 54900 常规性检修 内蒙古 西北能源 30 2023/10/10 2024/4/30 204 900 183600 政策性检修 河南 河南开祥 20 2024/4/1 2024/4/30 30 600 18000 常规性检修 河北 河北金石 10 2024/4/10 2024/5/5 26 400 10400 故障性检修 海南 中海化学 80 2023/4/13 2023/5/10 28 2400 67200 常规性检修 内蒙古 内蒙古东华 60 2024/4/20 2024/5/14 25 2000 50000 常规性检修 黑龙江 七台河宝泰隆 10 2024/3/23 2024/5/17 56 300 16800 常规性检修 0%5%10%15%20%60657075808590第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周24/23年同比增速2019202020212022202320240%5%10%15%20%60708090100第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周24/23年同比增速2019202020212022202320240501001502002503003501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月甲醇国内月度损失量（万吨）201920202021202220232024 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 9 内蒙古 内蒙古易高 30 2024/4/19 2024/5/23 35 900 31500 常规性检修 陕西 陕西润中(长武) 60 2024/4/24 2024/5/23 30 1800 54000 常规性检修 陕西 奥维乾元 20 2024/2/29 2024/5/31 93 800 74400 常规性检修 内蒙古 内蒙古新杭 20 2023/8/24 2024/5/31 282 500 141000 常规性检修 内蒙古 内蒙古远兴 100 2022/10/31 2024/5/31 579 2
