华北卖粮压力大，市场存在需求担忧

玉米周报 华北卖粮压力大，市场存在需求担忧 2024年4月21日 玉米周度报告 创元研究 报告要点： 本周华北玉米余粮较多，同时小麦上市在即，玉米藤仓出库加快，短期卖压使价格持续偏弱。虽然多地启动专项增储计划，并未形成正式文件；东北肇东和扶余地区增储收购，对玉米价格形成支撑，但由于华北与东北玉米倒挂，存在华北玉米回流的情况，市场心态转变，深加工企业下调收购价格。截至19日，锦州港主流玉米 收购价格2310-2350元/吨，蛇口港散船玉米价格2440-2460元/吨。进口方面，3月份玉米进口量171万头，环比降幅明显，大麦和高粱进口环比增加，不过2季度预计进口谷物显著减少。 需求方面，深加工需求同比较好，环比稳中有增，淀粉再次垒库，支撑需求；但统计局1季度能繁母猪和生猪存栏同比降幅明显，市场对饲料需求形成担忧，不过我们认为随着仔猪和能繁回升，生猪饲料消费将企稳，不会表现更差。 总体来看，短期华北玉米卖压和市场对饲料需求担忧，玉米价格持续偏弱，但预计下跌空间有限，中长期玉米仍有逢低多配价值。 关注点：补库需求、小麦价格、中粮拍卖等。 创元研究农产品组研究员：张琳静 邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛 邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 目录 一、市场表现3 1.1行情回顾：华北玉米持续偏弱3 1.2基差与价差：米粉价差走扩4 二、供应端5 2.1售粮进度：华北余粮多，腾库导致价格下跌5 2.2港口情况：价格倒挂，北港走货减少5 三、需求端7 3.1饲料消费：存栏减少，市场对生猪饲料需求产生担忧7 3.2深加工消费：需求较好，玉米库存止升8 四、总结10 一、市场表现 1.1行情回顾：华北玉米持续偏弱 截至4月21日，本周锦州港玉米主流收购价格2310-2350元/吨，港口上量先增后减，华北玉米价格持续偏弱，使得东北华北玉米价格倒挂，华北玉米存在回流至东北情况。玉米的核心逻辑就是短期华北腾库和小麦扰动，生猪存栏同比下降导致对饲料需求产生担忧。 图：玉米05合约（单位：元/吨）图：淀粉05合约（元/吨） 1905合约2005合约2105合约 3,100 3,500 2,900 3,300 2,700 3,100 2,5002,900 2,3002,700 2,1002,500 1,9002,300 1,7002,100 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 图：主要产区玉米现货价格（单位：元/吨）图：港口价格（元/吨） 长春 石家庄 沈阳 潍坊 哈尔滨 郑州 鲅鱼圈平仓价 蛇口港市场价 锦州港平仓价 南通港市场价 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 3,100 3,000 2,900 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2205合约2305合约2405合约 1905合约2005合约2105合约2205合约2305合约2405合约 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 1-7 1-18 1-29 2-9 2-20 3-2 3-13 3-24 4-4 4-15 4-26 6-1 6-12 6-23 7-4 7-15 7-26 8-6 8-17 8-28 9-8 9-19 9-30 10-11 10-22 11-2 11-13 11-24 12-5 12-16 12-27 1-7 1-18 1-29 2-9 2-20 3-2 3-13 3-24 4-4 4-15 4-26 2021-02-19 2021-04-19 2021-06-19 2021-08-19 2021-10-19 2021-12-19 2022-02-19 2022-04-19 2022-06-19 2022-08-19 2022-10-19 2022-12-19 2023-02-19 2023-04-19 2023-06-19 2023-08-19 2023-10-19 2023-12-19 2024-02-19 2024-04-19 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差走扩 本周淀粉库存增加，但价格依旧较为坚挺，米粉价差做扩持有，但防范下游玉米淀粉垒库超预期。 图：锦州港玉米主力基差（单位：元/吨）图：吉林淀粉利润与开机率（单位：元/吨&%） 2022年 2023年 2024年 400 60 300 300 50 200 200 40 100 100 30 0 -100 0 20 -200 -100 10 -300 -200 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 图：C7-5合约价差（单位：元/吨）图：05米粉价差（单位：元/吨） 1907-1905 2207-2205 2007-2005 2307-2305 2107-2105 2407-2405 CS-C1905 CS-C2205 CS-C2005 CS-C2305 CS-C2105 CS-C2405 60 700 40600 500 20 400 0 300 -20 200 -40100 0 -60 2019年2020年2021年 生产利润开机率（右轴） 8-1 8-10 8-19 8-28 9-6 9-15 9-24 10-3 10-12 10-21 10-30 11-8 11-17 11-26 12-5 12-14 12-23 1-1 1-10 1-19 1-28 2-6 2-15 2-24 3-4 3-13 3-22 3-31 4-9 4-18 4-27 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 6-1 6-13 6-25 7-7 7-19 7-31 8-12 8-24 9-5 9-17 9-29 10-11 10-23 11-4 11-16 11-28 12-10 12-22 1-3 1-15 1-27 2-8 2-20 3-3 3-15 3-27 4-8 4-20 5-2 5-14 5-26 资料来源：iFind、创元研究资料来源：iFind、创元研究 图：淀粉企业开机率（单位：%）图：玉米淀粉库存（单位：万吨） 2018/192019/202020/21 2021/222022/232023/24 2018/192019/202020/212021/222022/232023/24 二、供应端 2.1售粮进度：华北余粮多，腾库导致价格下跌 截至4月19日（第17周），全国售粮进度为88%，低于去年同期的 91%，其中华北售粮进度为77%，低于同期86%；东北售粮进度为92%，同比持平。 图：东北售粮进度（单位：%） 图：华北售粮进度（单位：%） 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 2020/21 2023/24 100 100 80 80 60 60 40 40 20 20 0 0 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 第45周第46周第47周第48周第49周第50周第51周第52周第53周第01周第02周第03周第04周第05周第06周第07周第08周第09周第10周第11周第12周第13周第14周第15周第16周第17周第18周第19周第20周第21周第22周 90160 80140 120 70100 6080 5060 40 4020 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 300 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：价格倒挂，北港走货减少 截至4月12日当周（第16周），北港发运20.3万吨，环比减少28.3 万吨，北港玉米库327.5万吨（+21.5），同比低31万吨；南港谷物出货量 40.2万吨（+6.9），南港谷物库存228.8万吨（+7）。 图：北方四港库存（单位：万吨） 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港谷物库存（单位：万吨） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 图：锦州港汽运到货量（单位：万吨&元/吨） 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：北港下海量（单位：万吨） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2024/3/12 2024/3/14 2024/3/16 2024/3/18 2024/3/20 锦州港汽运/万吨 2024/3/22 2018/19 2021/22 2024/3/24 2024/3/26 2024/3/28 2024/3/30 2019/20 2022/23 2024/4/1 2024/4/3 2024/4/5 收购价/元（右轴） 2024/4/7 2024/4/9 2020/21 2023/24 2024/4/11 2024/4/13 2024/4/15 2024/4/17 2024/4/19 2,370 2,360 2,350 2,340 2,330 2,320 2,310 2,300 2,290 2,280 2024/4/21 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周第02周第04周第06周第08周第10周第12周第14周第16周第18周第20周第22周第24周第26周第28周第30周第32周第34周第36周第38周第40周 资料来源：我的农产品网、创元研究 图：南港玉米出货量（单位：万吨） 2018/19 2019/20 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2021/22 2022/23 2023/24 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 请务必阅读正文后的声明及说明 6 510 460 410 360 310 260 210 160