玉米周报：玉米底部相对确定，关注华北卖粮压力

广发期货玉米周报 玉米底部相对确定，关注华北卖粮压力 作者：朱迪 投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 广发期货APP微信公众号 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年4月14日 品种 主要观点 本周策略 上周策略 品种观点 基本面逻辑：玉米供应端： 1.收储持续推进，市场支撑相对较强； 2.东北售粮压力不大，华北售粮继续加速； 3.进口利润回落，巴西出口高峰已过，后续到港呈下滑趋势； 4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，小麦性价比下滑，后续供应主要以国产玉米及进口为主。 需求端： 1.猪价略有好转，市场情绪改善，但终端备货仍相对谨慎。 2.深加工刚需备库，近期随着上量库存有所增加，还需关注利润能否贡献持续 性。 3.贸易商烘干塔做库存基本到位，阶段性按需采购为主。 行情展望： 近期玉米价格震荡调整。目前东北售粮压力不大，但华北售粮慢，卖压较大，仍压制上方空间。贸易端建库意愿下滑，销区玉米库存增加，下游流通有限，终端承接能力不强，南北港继续倒挂，市场阶段性未看到太强支撑。 目前供应面的压力与情绪支撑的博弈仍在延续，但受政策端利好信息影响，市场 09多单持有09多单持有 下方空间有限，同时中长期需求有回暖预期，09多单可继续持有。 目录 01行情回顾 02玉米基本面数据 03小结及展望 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 玉米2405合约玉米淀粉2405合约 华北持续上量，供应充裕，需求提振不强，现货价格偏弱调整，近月跟随承压下跌。 淀粉利润亏损，供应压力仍然存在，但库存略有下滑，且后续伴随天气持续转热，需求或有一定改善，淀粉价格存支撑。 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 价差回顾-基差震荡运行，阶段性供应仍然充裕 玉米基差 长春：玉米淀粉基差 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月13日 2018年 1月24日 2019年 2月4日 2月15日 2月26日 2019年 3月8日 3月19日 2020年 3月30日 4月11日 4月22日 2020年 5月4日 淀粉-玉米价差 5月15日 2021年 5月26日 6月6日 2021年 6月17日 6月28日 7月9日 2022年 7月20日 7月31日 2022年 8月11日 8月22日 9月2日 2023年 9月13日 2023年 9月24日 10月12日 10月23日 11月3日 2024年 11月14日 2024年 11月25日 12月6日 12月17日 1月2日 1月13日 1月24日 2月4日 2月15日 2月26日 3月8日 3月19日 3月30日 4月11日 4月22日 5月6日 5月17日 5月28日 6月8日 6月19日 6月30日 7月11日 7月22日 8月2日 8月13日 8月24日 9月4日 9月15日 9月26日 10月14日 10月25日 11月5日 11月16日 11月27日 12月8日 12月19日 12月30日 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2019年 12月28日 二、玉米基本面数据 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22 2022/23 2023/234Est. 期初库存 1000 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 产量 21955 25359 25646 25472 24455 26532 25852 28032 消费 24072 30025 30478 30830 31216 31770 32051 32500 食用消费 782 935 943 943 955 965 980 991 饲用消费 16303 20200 20100 20400 21000 21600 21800 22100 工业消费 5825 7500 8100 8200 8000 8000 8100 8238 种子用量 161 190 190 187 187 195 191 193 损耗及其他 1001 1200 1145 1100 1074 1010 980 978 出口 8 2 2 1 0 0 1 1 国产玉米产销差 -2125 -4668 -4834 -5359 -6761 -5238 -6200 -4469 进口：玉米 222 366 440 665 2709 2388 1860 2500 进口：高粱 500 400 65 326 861 1072 532 900 进口：大麦 801 839 500 549 1188 943 790 700 进口：DDGS 74 10 15 13 28 21 20 20 进口总量（调整后） 1437 1454 918 1398 4307 3982 2882 3708 小麦替代 200 200 200 1000 4300 1500 2000 2500 糙米替代 0 0 0 100 2500 2800 500 1800 国储库存净流出 3700 9000 1200 4700 -2000 -2000 -2000 -2000 国内储备及替代（调整后） 3510 8280 1260 5220 4320 2070 450 2070 期末库存 3830 8898 6244 7504 9370 10184 7316 8626 新作产量及进口量增加，需求增量有限，期末库存有所缓解。 数据来源：广发期货发展研究中心 120 国内售粮进度 120 100 东北售粮进度 10080 60 80 40 6020 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 40 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 20 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 120 100 80 华北售粮进度 截至4月11日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度84%，较去年同期偏慢5%。全国7个主产省份农户售粮进度为83%，较去年同期偏慢5%。 东北卖压不大，华北仍在加速卖粮，压制现货市场。 60 40 20 0 123456789101112131415161718192021222324252627282930 2018年2019年2020年2021年2022年2023年 全球玉米平衡表 全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度超10%。 USDA种植意向报告：预测2024年美国玉米种植面积为9003.6万英亩，路透预期为9177.6万英亩，2024年2月展望论坛预测为9100万英亩，2023年最终玉米种植面积为9460万英亩。数据支撑美国玉米大幅走强。 美国玉米平衡表 巴西玉米平衡表 进口成本及利润-近期美玉米反弹，国内现货疲软，利润高位回落 美国玉米进口利润 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日） 玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 11 2022-08-08 2022-09-08 2022-10-08 2022-11-08 2022-12-08 2023-01-08 2023-02-08 2023-03-08 2023-04-08 2023-05-08 2023-06-08 2023-07-08 2023-08-08 2023-09-08 2023-10-08 2023-11-08 2023-12-08 2024-01-08 2024-02-08 2024-03-08 2024-04-08 中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0 国内进口玉米 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1E+10 9E+09 8E+09 7E+09 6E+09 5E+09 4E+09 3E+09 2E+09 1E+09 0 巴西玉米月度出口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国海关公布的数据显示，2024年2月玉米进口总量为260.16万吨，较上年同期308.61万吨减少48.45万吨，同比减 少15.70%，较上月同期359.11万吨环比减少98.95万吨。 海关数据显示，2024年1-2月玉米进口总量为619.27万吨，较上年同期累计进口总量的532.89万吨，增加86.37万吨，同比增加16.21%。 进口高粱 2,500,000 2,000,000 1,500,000 全球主要能量作物产量，千吨 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 1,000,000 500,000 0 2018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 进口大麦 玉米小麦大麦高粱 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 中国小麦进口量 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 山东小麦-玉米价差 价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 中国海关公布的数据显示，2024年2月小麦进口总量为181.18万吨，较上年同期150.71万吨增加30.47万吨，同比增加20.22%，较上月同期67.27万吨环比增加113.92万吨。2024年1-2月小麦进口总量为248.45万吨，较上年同期累计进口总量的299.27万吨，减少50.82万吨，同比减少16.98%。 小麦再度下调，国储小麦拍卖，市场供应充裕，终端走货不佳