早间评论

早间评论2024年4月22日星期一 目录 国债：2 股指：2 贵金属：3 螺纹、热卷：4 铁矿石：4 焦煤焦炭：4 合成橡胶：5 天然橡胶：5 PVC：6 尿素：6 乙二醇：7 PTA：8 短纤：8 对二甲苯PX：8 纯碱：9 玻璃：10 烧碱：11 碳酸锂：12 工业硅：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：14 锡：14 镍：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 豆粕：14 油脂：15 棉花&棉纱：16 白糖：16 苹果：17 生猪：18 鸡蛋：18 玉米：19 免责声明20 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.02%，2年期主力合约跌0.01%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月19日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.1BP报1.797%；7天期上行3.4BP报1.87%；14天期上行1.8BP报1.983%；1个月期下行0.7BP报1.989%，创2023年9月以来新低。 一季度宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但当前各期限国债收益率已跌至低位，已经定价较多经济下行和货币宽松的基本面。当前宏观经济平稳运行，并有更多积极因素显现，货币政策整体稳健。多空交织，预计国债期货后市波动幅度加大，建议保持观望。 小结：难有趋势行情，建议保持观望。 股指： 上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌1.01%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.81%，中证500股指期货（IC）主力合约跌1.13%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.19%。 公募基金行业费率改革第二阶段举措全部落地。证监会制定发布《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》，自7月1日起正式实施。据证监会介绍， 2 《规定》主要内容有四个方面：一是调降基金股票交易佣金费率；二是降低基金管理人证券交易佣金分配比例上限，对权益类基金管理规模不足10亿元的管理人，维持佣金分配比例上限30%；对权益类基金管理规模超过10亿元的管理人，将佣金分配比例上限由30%调降至15%。三是全面强化基金管理人、证券公司相关合规内控要求；四是明确基金管理人层面交易佣金信息披露内容和要求。 沪深港交易所就扩大沪深港通ETF范围达成共识。此次ETF标的优化主要包含两个方面：一是降低ETF纳入规模要求；二是下调ETF指数权重占比要求。优化实施后，预计沪深港通ETF标的数量和规模将显著增加，进一步丰富两地市场投资产品，便利两地投资者配置对方市场资产。沪深交易所拟对相关业务规则进行修订，并于今日分别向市场公开征求意见。下一步，沪深港交易所将抓紧做好沪深港通ETF标的扩大相关业务和技术准备工作，预计上述优化措施正式实施需要三个月左右准备时间。 当前主要股票指数估值水平仍处在低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，活跃资本市场政策利好持续兑现，有利于提升投资者回报和吸引中长期资金入市，预计国内市场情绪将有所修复。因此，综合基本面、政策面和资金面，市场下跌风险不大。随着政策面利好兑现，宏观经济平稳运行，资金面有望改善，向上空间大于向下风险，因此前期多单可继续持有。 小结：向上空间大于向下风险，多单可继续持有。。 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价568.70，涨幅0.18%，沪银主力合约收盘价7462，涨幅0.76%。 3 美联储理事杰斐逊表示，如果通胀持续高企，应将利率维持较高水平更长时间。世界黄金协会认为随着需求淡季到来金饰消费可能会持续低迷。但与其他国内资产相比，黄金的亮眼表现不断吸引投资者的关注，这或将意味着中国的黄金投资需求将持续走强。由于贵金属前期涨幅较大，存在一定的超涨迹象，贵金属可能面临技术调整。建议珍惜贵金属每一次回调机会，短线回调不改上线上涨趋势。全球工业需求修复下，世界白银协会预计今年全球白银缺口将达到5000吨左右，白银相对黄金更具弹性，依然密切关注地缘事件的最新进展。期权建议关注多头看涨期权或牛市价差组合。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3480元/吨，上海螺纹钢现货价格在3550-3610元/吨，上海热卷报价3840- 3860元/吨。就短期需求来看，进入4月份以来，现货市场建筑钢材成交环比明显上升，达到往年旺季成交水平，这成为螺纹钢价格反弹的主要推动因素。后期，我们仍需密切跟踪现货成交状况的变化以及螺纹钢库存下降速度。一旦需求重新转弱或库存下降速度放缓，螺纹钢的反弹行情可能就会结束。考虑到房地产各项指标的下滑趋势，螺纹钢中期需求仍难言乐观。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期内或将延续反弹，但反弹空间不宜高估。策略上，我们建议投资者参与短期反弹或中期等待反弹高点做空，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货高位震荡。PB粉港口现货报价在880元/吨，超特粉现货价格725元/吨。4月份以来，铁矿石期货累积了较为明显的反弹幅度，其核心利多因素就是钢厂复产逻辑。钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对铁矿石价格构成利多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至226万吨以上，连续第三周 回升，钢厂复产确实已经启动。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然很大。我们预计铁矿石期货价格短期内有望延续强势，后期钢厂实际复产力度是影响铁矿石价格的最关键因素。从技术面来看，铁矿石期货构筑双底形态，走势转强。策略上，我们建议投资者前期多单可继续持有，但需注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 4 上一交易日，焦煤焦炭期货高位震荡。近期，煤焦期货出现大幅度反弹，市场开始交易钢厂复产逻辑：钢厂复产意味着原料需求的扩张，需求扩张对原料价格构成利 多。最近一期的数据显示，全国铁水日产量回升至226万吨以上，高炉复产确实已经 启动。并且，考虑到去年全年铁水日均产量在239万吨左右，钢厂复产空间依然很大。我们预计焦煤焦炭期货价格短期内有望延续强势，后期钢厂实际复产力度是影响原料价格的最关键因素。此外，仍需注意的是，突发因素对煤焦价格影响权重较高，建议投资者在参与煤焦期货时注意仓位管理。从技术面来看，焦煤焦炭期货短期内有望延续反弹。策略上，我们建议投资者参与短期反弹或中期等待反弹高点做空，注意仓位控制。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 合成橡胶： 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.11%，山东主流价格上调至13450元/吨，基差持稳。上周盘面偏弱运行，厂内库存仍然偏高，供需仍待好转，原料端有一定支撑，建议区间震荡对待。原料端，丁二烯供需偏紧，回升至11800元/吨；供应端，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率58.73%，环比走高；需求端，半钢胎企业仍维持高位运行状态，全钢检修企业排产逐步恢复，带动产能利用率提升；库存端，厂家库存高位环比走低，同比处于偏高水平，贸易商库存环比略走高，同比处于最低水平。 总结：建议区间震荡对待。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约收涨0.10%，上海现货价格上调50元至13850元/吨，基差略收窄。上周盘面窄幅震荡运行，云南干旱预期暂时消退，供需无明显驱动，需求端出口保持强势，社会库存去化预计顺畅，回调后中期建议积极偏多对待。供应端来看，云南干旱稍有缓解，海南逐渐开割；泰国宋干节后陆续开割；需求端，半钢样本企业产能利用率高位运行，个别小规模全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，拖 拽样本企业产能利用率小幅走低；库存端，截至2024年4月7日，中国天然橡胶社 5 会库存151.19万吨，较上期下降3.2万吨，降幅2.07%；消息面上，据中国海关总 署4月12日公布的数据显示，2024年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计 65.1万吨，较2023年同期的73.8万吨下降11.8%。观点：中期建议积极偏多对待。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约收跌0.76%，现货价格上调（10-40）元/吨，基差基本持稳。上周盘面震荡运行，展望后市，虽然我们认为在高社会库存压制下涨幅有限，但从成本利润以及后市增发国债开工建设增加来看，后市下跌空间也不大，建议区间操作，卖出宽跨市期权。基本面具体来看，供应端，最新一期PVC生产企业产能利用率下降至73%，产量同比处于中性水平，春检逐步启动，预计开工仍有下行空间；需求端下游开工同比仍处低位，内需偏弱，出口预计在印度需求旺季下上半年国内出口保持较好水平；原料端兰炭价格走低，片碱价格偏弱，氯碱综合利润同比仍处偏低水平。 华东地区电石法五型现汇库提价格在5550-5620元/吨，乙烯法弱势在5750- 5950元/吨区域内到货。 截至4月19日，国内PVC社会库存在59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%。 观点：建议区间操作，卖出宽跨市期权。 尿素： 6 上一交易日，尿素主力合约收涨0.34%，山东临沂市场2230（+30）元/吨，基差持稳。上周尿素盘面表现偏强，随着国内出口放松，虽然海外价格延续回落偏弱走势，中国成全球最高尿素价格，即使在负出口利润的情况下，盘面表现出来对于后市出口增加的预期仍然偏强，午后传出出口再度受限盘中回落，后市在国际市场以及成本端没有重大变化下建议仍偏空对待，控制仓位。近期出口消息扰动偏多，控制仓位，盘面表现偏强，仍是出口等消息扰动所致以及原料端煤炭走强，后市展望，目前09基 差已经明显收窄，日产预计下周开始回归，国内若出口将加大国际市场供应，出口利润难以回正，不建议追涨，继续关注远月合约抛空机会。基本面具体来看，日产回落至18万吨下方，同比处于绝对高位，预计后市回升，供应充足；需求端，近期南方水稻区有适当备肥需求，复合肥开工率趋稳，工业刚需较为稳定；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。 截至2024年4月17日，中国尿素企业总库存量54.05万吨，较上周减少9.38万吨，环比减少14.79%。 观点：建议偏空对待，控制仓位。 乙二醇： 上一交易日，乙二醇2409主力合约上涨，涨幅0.33%，华东市场现货价为4435元/吨，基差率为-2.28%。 供应方面，近期乙二醇装置检修较多，乙二醇整体开工负荷在61.0%（环比上期下降0.6%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.79%（环比上期下降1.86%）。镇海炼化重启延后，浙石化二期、卫星石化、榆能化学停车检修，盛虹炼化负荷小幅下滑。需求方面，本周前后有一套聚酯装置重启并出产品，其他装置负荷局部微调，聚酯负荷持续升至93%附近。库存方面，上周库存小幅累库，到港增多，发货量偏低，港口库存压力仍存，关注本周库存情况。 7