不锈钢期货2024年5月月报：原料端扰动需求预期提振 重心波动上移

不锈钢期货2024年5月月报 不锈钢：原料端扰动需求预期提振重心波动上移 有色与新能源金属研究中心杨莉娜 交易咨询号：Z0002618 2024年4月22日 www.founderfu.com 摘要 •不锈钢自区间震荡有向上突破迹象。 •宏观：美联储降息预期延迟，高利率对经济负反馈时有波动，地缘形势对能源价格继续形成提振，从而抬升矿 端成本，通胀形势继续波动变化，而资金对资源品增加配置预期继续存在。国内制造业改善，补库存周期下， 对原材料的补库需求仍将提振。基建工程实施，设备更新，家电以旧换新等消费推动带来的需求改善仍有提振 。 •供需：矿端仍有扰动可能性，菲律宾与美日达成关键矿产合作，未来对我国镍矿出口是否出现变化有待观察； 印尼镍供应趋于改善，但政策不确定性令镍生铁缺乏明显下行空间；铬铁价格支撑存在，海外原料端供应不确 定性较多。不锈钢供应波动变化，整体趋于增产，但300系不锈钢受利润影响可能小降。需求端来看，不锈钢 刚需采购，表观消费仍趋改善。 •不锈钢月度级别波动区间料在13000-16000元之间波动。走势受宏观共振及供需波动变化共同影响。 •风险因素：宏观经济转弱超预期；镍矿端供应改善超预期；去库存不顺。 行情回顾 第一部分 第二部分供应端分析 第三部分 第四部分 需求端分析 库存分析 CONTENT 目录 第五部分季节性及技术分析 第六部分结论及操作建议 不锈钢期货呈现区间震荡走势，3月显著回调，而4月到达阶段低点后再度震荡回升，大部分时间在13200-14200之间波动。下有成本支撑，上受库存压制。 不锈钢现货多数时间处于升水状态，4月随着不锈钢期价探底回升，基差有所收窄，现货波动相对小，且提价意愿并不强 烈，显示需求仍需改善。 供应分析 第一部分第二部分 行情回顾 第三部分 第四部分 需求分析 库存分析 CONTENT 目录 第五部分季节性及技术分析 第六部分结论及操作建议 •菲律宾镍矿石供应逐渐已现季节性修复，4-10月供应旺季来临。菲律宾与日本、美国拟达成关键矿产合作。市场忧虑中国镍矿供应未来形势变化。LME价格偏强运行，矿价较难回落至偏低空间，对镍产业链形成较强的成本支撑。 •镍生铁国内亏损供应降，印尼供应一季度扰动下滑，二季度趋增。镍生铁成交价波动反复，4月中旬，基本维持在950元/镍附近。对300系不锈钢有较强的成本支撑。 •精炼镍相对镍生铁走强，在不锈钢生产中，镍生铁经济性继续扩大。精炼镍用量配置需求相对低。 •据Mysteel统计2024年3月国内国内29家钢厂废不锈钢使用量为34.1万吨，300系废不锈钢使用占比为 20.3%，镍元素占比为19.5%，环比增加1.7%。 2024年1-4月，我国高碳铬铁产量约255万吨，同比增长14.56%。尤其是4月高碳铬铁产量预计70.1万吨，突破历史峰值。 3、4月份不锈钢排产持续高位，对铬铁需求量大。3月中旬青山抢先公布钢招，超市场预期大幅上涨，铬铁企业利润恢复，生产热情点燃，停产铁厂出现较为集中的复产。 •2024年1-2月中国铬矿进口总量341.87万吨，同比增加40.7%；其中自南非进口铬矿的数量为291.07万吨，同比增加49.7%；自土耳其进口铬矿的数量为13.05万吨，同比减少21.5%；自津巴布韦进口14.13万吨，同比增加49.7%。 •2024年1-2月中国高碳铬铁进口总量60.11万吨，同比增加17.4%；其中自南非进口高碳铬铁的数量为30.59 万吨，同比增加9.2%，自哈萨克斯坦进口的高碳铬铁数量为18.64万吨，同比增加41.9%。 2024年4月11日，世界不锈钢协会发布的2023年全年数据表明，不锈钢粗钢产量与2022年同比增长4.6%，达到5844万公吨。其中，除中国大陆增长约12.6%达3667.6万吨外，其他几大地区的产量均有所下降：欧洲下降约6.2%至590.2万吨，美国下降约9.6%至182.4万吨，不含中国大陆、韩国、印尼在内的亚洲（主要是印度、日本、中国台湾）下降约7.2%至688.0万吨，其他地区（印尼、韩国、巴西、俄罗斯、南非）下降约5.2%至716.3万吨。2023年，中国大陆不锈钢粗钢产量占全球不锈钢粗钢产量的份额接近62.8%，较上年增加约4.4个百分点。 2024年1-4月，不锈钢产量预计1160.48万吨，同比增长7.84%。其中，300系620.78吨，同比增长约8.5%，占总产量的53.5%。 据Mysteel统计，2024年3月国内43家不锈钢厂粗钢产量315.7万吨，月环比增加61.03万吨，月环比增加23.96%，同比增加12.84%。4月排产316.03万吨，月环比增加0.1%，同比增加12.35%，其中：200系96.2万吨，月环比增加3.29%，同比增加6.26%；300系167.4万吨，月环比减少0.28%，同比增加17.7%；400系52.43万吨，月环比减少4.13%，同比增加8.03%。 2024年1-4月，印尼不锈钢产量累计175.54万吨，同比增长37.2%。2024年3月印尼粗钢产量42.6万吨，月环比减少5.2%，同比增加16.7%；4 月排产43万吨，月环比增加0.9%，同比增加18.6%。 2024年1-4月，不锈钢冷轧产量预计498万吨，同比增长14.6%。其中，300系冷轧252.69吨，同比增长约16.18%，占总产量的50.74%。 据Mysteel统计，2024年3月份国内36家不锈钢冷轧产量合计136.29万吨，环比增加43.40%，同比增加20.94%。3月国内36家不锈钢钢厂产能利用率为75.2%，环比上升22.80%。200系产量42.81万吨，环比增加81.55%，同比增加20.19%；300系产量 69.18万吨，环比增加35.25%，同比增加24.22%；400系产量 24.3万吨，环比增加19.65%，同比增加13.66%。 2024年4月国内36家冷轧不锈钢厂冷轧排产预计为132.69万吨，预计环比减少2.64%，预计同比增加17.44%。200系排产量43.31万吨，预计环比增加1.17%，预计同比增加10.88%；300系排产量62.72万吨，预计环比减少9.34%，预计同比增加20.36%；400系排产量26.66万吨，预计环比增加9.71%，预计同比增加22.18% 。 不锈钢冷轧成本利润波动变化。镍生铁价格波动对成本影响显著，4月中旬，304冷轧成本在13400元/吨上方，不锈钢各工艺水准利润较3月显著改善，外购工艺利润相对较好。 •2024年1-2月，国内不锈钢进口量累计约45.55万吨，同比增加11.78万吨，增幅34.9%。印尼进口回流有所增加。 •2024年1-2月，国内不锈钢出口量累计约67.54万吨，同比增加5.76万吨，增幅9.3%。 •2024年1-2月，国内不锈钢累计净出口量约21.99万吨，同比减少6.02万吨，减幅21.5%。 第一部分第二部分 行情回顾 供应分析 第三部分 第四部分 需求分析 库存分析 CONTENT 目录 第五部分季节性及技术分析 第六部分结论及操作建议 •全球不锈钢产量2023年产量增长，主要体现在我国产量增长。中国以往其它地区产量下滑，印尼减产。 •2023年我国产量同比增长12.59%，表观消费同比增长10.56%。进出口双双出现下滑。 •2024年，预计我国不锈钢产量将继续保持增长，印尼产量修复性回升，全球产量有所回升。 冰电 箱视 洗空 衣调 机 国家统计局数据显示，2024年3月中国空调产量3083.3万台，同比增长13.2%；1-3月累计产量6878.0万台，同比增长16.5%。 3月全国冰箱产量993.4万台，同比增长13.2%；1-3月累计产量2362.1万台，同比增长12.8%。 3月全国洗衣机产量932.4万台，同比增长5.9%；1-3月累计产量2559.9万台，同比增长13.8%。 3月全国彩电产量1792.2万台，同比下降3.0%；1-3月累计产量4334.3万台，同比增长0.2%。 •国家统计局数据显示，2024年3月，中国汽车产量279.4万辆，同比增长6.5%；1-3月中国汽车产量663.1万辆，同比增长5.3%。其中，3月中国新能源汽车产量88.4万辆，同比增长33.5%；1-3月，中国新能源汽车产量207.6万辆，同比增长29.2%。 •国家统计局发布的数据显示，2023年1-12月电梯、自动扶梯及升降机产量为154.5万台，同比增长5.03%。 第一部分第二部分 行情回顾 供应分析 第三部分 第四部分 需求分析 CONTENT 目录 库存分析 第五部分季节性及技术分析 第六部分结论及操作建议 库存端-不锈钢期现库存 不锈钢现货库存在相对较高位置波动反复，通常第二季度不锈钢库存由高转降，关注去库存节奏变化。 不锈钢期货库存创期货上市以来新高15万吨，库存压力较大，对不锈钢期价有一定偏空压力。 第一部分第二部分 行情回顾 供应分析 第三部分第四部分第五部分 需求分析 季节性及技术分析 库存分析 CONTENT 目录 第六部分结论及操作建议 不锈钢通常1月、4月、6月、7月、12月上涨概率略高，3月、10月、11月下跌概率相对偏高，其它月份涨跌概率相近。 不锈钢预计会在13000-16000之间波动，14300以内以震荡思路对待。 镍/不锈钢主力合约比值波动反复。近年来镍的供需相对变化剧烈，对镍/不锈钢比值影响偏强。当前比值在近年中位数附近。季节性来看二季度镍供应改善预期存在，但宏观波动弹性较大，预期比值波动变化为主。建议比值以逢低做多为主。 第一部分第二部分 行情回顾 供应分析 第三部分 第四部分 需求分析 库存分析 CONTENT 目录 第五部分季节性及技术分析 结论及操作建议 第六部分 •不锈钢预期延续区间波动，供应增量有限，而需求依然有改善预期。后续若呈现持续去库存正反馈，有利于不锈钢价格震荡回升。而镍供应链上游集中，扰动若发生易放大波动，对不锈钢有较强的低位支撑。 •不锈钢预期未来月波动区间13000元-16000元之间。择机仍可考虑逢低做多。 •产业操作建议：不锈钢需求方，低位买保，现货及时按需采购，常态库存；不锈钢生产商，建议原料端买保。 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020