白糖期货期权2024年5月月报：糖价震荡走低
白糖期货期权2024年5月月报 糖价震荡走低 方正中期期货研究院张向军交易咨询资格号：Z00026192024年4月19日 www.founderfu.com CONTENT 目录 国内糖价走势及供需情况 第一部分 国际糖市供需形势及资金持仓 第二部分 糖价中长期预计走弱及主要关注点 第三部分 2 3-4月糖价冲高回落 3月国内糖厂累库迟缓及一季度巴西主产区降雨偏少推动糖价上行，但印度、泰国、巴西食糖增产势头明显，全球食糖供应量高于本年度初期的预期，且美元走势较强，进入4月以后糖价逐渐回落。 国内产糖进入尾声工业库存同比略低 截至3月末，本制糖期全国共生产食糖957.31万吨，同比增加85.51万吨。工业库存483.86万吨，同比增加49.53万吨。预计本制糖期国内食糖总产量将达到1000 4 万吨左右，较上年增加约100万吨。 中国食糖进口依赖度较高 国内食糖常年产不足需，进口糖是满足国内消费的必要手段。近十个年度的平均进口量约400万吨。最高时2020/21年度进口量达633万吨，最低时2016/17年度仅进口230万吨。 本年度预计进口外糖500万吨，截至2024年3月末已累计进口306万吨，同比增加34万吨。如果 进口量预期实现则国内食糖供应量有望达到1540万吨左右，较上年度增加150万吨。5 CONTENT 目录 国内糖价走势及供需情况 第一部分 国际糖市供需形势及资金持仓 第二部分 糖价中长期预计走弱及主要关注点 第三部分 6 印度食糖产量或高于此前预期 据印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）发布的数据，2023/24榨季截至4月15日，累计食糖产量达3109万吨，较去年同期的3123万吨减少14万吨，降幅0.45%。 印度糖和生物能源制造商协会（ISMA）于3月13日发布的新闻稿中表示，受马邦和卡邦甘蔗产量高于此前预期的影响，预计2023/24榨季印度食糖总产量为3400万吨（未分流糖制乙醇），较此前预 测的3305万吨上调95万吨。7 泰国食糖产量高于预期 2023/24榨季截至4月17日，泰国已累计产糖877.26万吨，较去年同期下降20.25%。 此前全球知名贸易商丰益国际预计2023/24榨季泰国甘蔗产量达8230万吨，食糖产量为870万吨；2024/25榨季泰国的甘蔗产量将跃升至亿吨以上，食糖产量将达1100万吨。 8 巴西产糖量创历史新高 据巴西蔗糖行业协会（Unica）发布的最新数据，2023/24榨季截至4月1日，已累计产糖4242.5万吨，创出历史新高，较去年同期增加了867.5万吨，同比增幅达25.7%。 据巴西国家商品供应公司(CONAB)最新预测，2023/2024榨巴西食糖产量预计为创纪录的4568万吨，与2022/23榨季增长24.1%。 全球食糖供应形势存在分歧 国际糖业组织（ISO）2024年2月份预估2023/24年度全球食糖短缺68.9万吨，较2023年11月预估的短缺33.5万吨上调。 而国际大型食糖贸易商Czarnikow在2024年4月将2023/2024榨季全球食糖供应过剩量上调至470万吨。并预计2024/25榨季全球食糖将过剩540万吨。 分析机构GreenPool在2月6日发布的预测中称，2023/24榨季全球食糖供需缺口预计为42.7万吨，2024/25榨季全球食糖供需缺口预计将扩大至78.8万吨。 咨询机构StoneX于2月5日发布预测表示，2023/24榨季全球食糖过剩量预计为340万吨，其中巴西创纪录的产量将起到重要的推动作用。 与年初相比，目前印度、泰国食糖产量较预期增加，巴西食糖产量在创出历史新高之后，2024/25年度产糖形势正成为决定今年后期国际糖价走势的关键性因素。 10 国际糖市资金做多热情消退 进入4月以来国际糖价连续走低，ICE11号原糖7月合约价格回到20美分下方，低于2023年12月份回调时的低点。巴西、泰国、印度产糖数量均显著高于此前预期。尽管前期巴西主产区降雨偏少可能导致甘蔗减产，但在糖厂调高甘蔗制糖比例的情况下，本年度巴西食糖产量未必会低于上年水平。基于以上因素的影响，国际糖价面临食糖供应增加的压力。根据CFTC最新公布的持仓报告，截 至2024年4月16日，ICE11号原糖非商业净多持仓为62564手，较4月初高点减少54897手。11 CONTENT 目录 国内糖价走势及供需情况 第一部分 国际糖市供需形势及资金持仓 第二部分 糖价中长期预计走弱及主要关注点 第三部分 12 国内糖市牛去熊来 国内食糖榨季进入尾声，有望实现1000万吨的最初预期目标。4、5月份是食糖消费淡季，且国际糖价 走低影响下游企业采购热情，外糖进口量也可能逐渐增加。预计上半年剩余时间郑糖主力合约主要将13 在5900-6500元之间波动。 未来糖市主要关注点 国内食糖工业库存变化（累库峰值及去库进度）； 外糖进口形势（配额外到港规模）； 国际糖价走势（暂时看17-22美分区间波动）； 巴西主产区开榨进展（甘蔗预期减产对食糖生产的影响）； 印度食糖出口政策调整（有可能由零出口调整为允许出口一百万吨）。 免责声明 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 15 谢谢！ 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层100026 22/FTaikangFinancialTower,Building1,38#East3rdRingNorthRoad,ChaoyangDistrict,Beijing,P.R.China100026 方正中期期货有限公司 北京市朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座16层100020 16F,TowerA,ZTInternationalCenter,No.10ChaoyangmenSouthStreet,ChaoyangDistrict,Beijing,China100020
